京东一季度业绩远超预期净利暴增200%

2019-05-11

京东周五公布的今年第一季度业绩远优于市场预期，每股收益（EPS）几乎是市场预期的2.6倍，净利润创上市以来新高，几乎是预期的三倍，同比增长超过200%，经营利润率是去年同期的两倍，季末的过去12个月活跃用户数重回两位数同比增长。同时京东公布与腾讯的战略合作协议续约三年。

业绩发布后，美东时间10日周五盘前，在美上市中概股京东股价大涨超10%，收复30美元关口，当天跳空高开9.7%，盘初一度涨至30.47美元，创一周新高，日内涨幅超过10.7%，创今年1月4日以来最大盘中涨幅，但此后涨幅明显收窄。

最终，京东收涨2.4%，收报28.17美元，收创本周一以来新高，创4月29日以来最大收盘涨幅。截至周五收盘，京东股价今年以来累涨超过32%。不过，从最新行情看，京东财报带来的刺激可能不会延续到下周一，截至最近更新，京东股价盘后一度跌超4%。

图自：华尔街见闻下同

盈利收入均优于预期净利润创新高经营利润率翻倍活跃用户重回两位数增长

财报显示，一季度，京东净营收为1210.8亿元人民币，同比增长20.9%，增速为近年来新低。其中，净服务收入达到124亿元人民币，同比增长44%；线上零售净收入为1087亿元，同比增长18.8%，增速进一步放缓。

京东第一季度调整后每股ADS收益（EPS）2.23元人民币，市场预估为0.86元人民币。京东经营利润为12亿元人民币，Non-GAAP下的经营利润为20亿元，Non-GAAP经营利润率为1.6%。

去年同期，京东Non-GAAP经营利润为8亿元人民币，经营利润率为0.8%。

此外，2019一季度京东线上零售的经营利润比上年同期增长0.6个百分点。

GAAP下，京东集团2019年第一季度归属于普通股股东的净利润为73亿元人民币（约11亿美元），去年同期为15亿元人民币，同比增长380%。2019年第一季度非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润同比增长215%至33亿元人民币（约5亿美元）、约合每股0.33美元，几乎是共识预期每股0.12美元的三倍，去年同期为10亿元人民币。

截至2019年3月31日，京东过去12个月的活跃用户数为3.105亿，较去年同期有明显增长；同比增长15%，环比增长1.7%。而截至去年第四季度末，京东过去12个月活跃用户同比增速降至个位数，仅增长4%，环比零增长。

此次财报也是京东上市后首次不公布GMV数据。

此前的财报显示，京东GMV增速自2017财年Q3季度开始已经连续6个季度维持在30%的水平，2018年Q4季度京东GMV为5144亿元，同比增长27.5%，

在成本和费用方面，一季度，京东经营成本同比增长19.7%至1029亿元，成本的增长主要来自线上直销业务以及物流服务相关的成本增长。

**仓储物流费用在一季度同比增长81亿元，该部分费用占营收的比重从去年同期的7.2%下降至6.7%；**市场营销费用同比增长12.9%至39亿元；研发及内容费用同比大增54%至37亿元；行政及一般费用同比增加22.8%至13亿元。

继续得到腾讯支持

京东与腾讯续签了为期三年的战略合作协议，协议自2019年5月27日起生效。根据协议，腾讯将继续在其微信平台为京东提供位置突出的一级和二级入口，为京东带来流量支持。

截至2019年3月31日，京东共有超过179000名正式员工，较去年同期增长了约16000人，在第一季度零售行业相对淡季的背景下，仍旧环比净增加超过1000人。

京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东称：

京东专注于为全国消费者提供最优质的、最值得信赖的电商体验，带动公司业绩在第一季度再次实现强劲增长。我们将持续在关键技术领域和顶尖人才方面进行投入，通过前沿创新进一步扩大用户基数。随着我们不断扩大规模和持续提高运营效率，长期来看京东有能力为股东创造巨大价值。

2019年第一季度，京东继续吸引大批国际优质品牌入驻。3月，京东与米其林中国达成战略合作协议，京东成为米其林中国的首家电商直供平台；融入设计元素的高端德国家电品牌AEG与京东签署了战略协议，并在京东平台独家首发品牌旗下的部分家电产品；瑞士著名制表品牌豪利时、梅花，意大利时尚品牌MOSCHINO，以及新西兰知名生鲜食品品牌乐淇、佳沛等均开设了京东旗舰店。截至2019年3月31日，京东第三方平台签约商家已超过 22万个。

财报藏隐忧

华尔街见闻会员专享财报点评文章《京东Q1秀财技：利润虽远超预期但暗藏多项隐忧，GMV刻意隐藏》评论称，一季度京东的业绩从营收到利润基本没有太多让人挑剔的地方，营收与营收指引均小超市场预期，毛利率改善程度大幅超出预期，同时物流费用率和销售费用率也在改善，带动整体费用表现小幅超出预期。

需要提醒的是应付账款的账期在变短，不排除京东有意缩短占款时间，来向供应商换取优惠采购价格，整体利润改善的可持续性需要观察。

在运营数据上，年度活跃买家数同比增速从上季度4%小幅放缓至3%，用户数据并无明显改观，用京东拼购拉新的效果目前来看尚未显现。

据营收数据反推，京东GMV应该在21%左右，相比上季度的28%，仍在快速下滑态势中。压制京东营收向上想象空间，京东本季度上市以来首次完全不公布GMV数据，也侧面说明了营收上已经全面进入“慢节拍”时代。

文/华尔街见闻曹泽熙、李丹