揭秘陆正耀的IPO“操盘”术：抓风口、烧钱扩张，迅速上市

2019-04-24

本文转载自《创业邦》作者：林翠萍

成立18个月后，美东时间4月22日早8点，瑞幸咖啡（luckin coffee）向美国SEC正式提交了招股文件F-1表格，计划登陆纳斯达克。股票代码“LK”，计划募资最多1亿美元——瑞幸再次刷新国内互联网公司上市速度。

谁造就了这样的瑞幸？

招股书显示，瑞幸咖啡董事长为神州优车董事长陆正耀，持股为30.53％，为大股东。而陆正耀既是瑞幸的董事长，也是瑞幸的最大天使投资人——或者说，瑞幸咖啡就是神州孵化的项目。

据报道，2004年，钱治亚从武汉来到北京，彼时陆正耀还在做通讯代理。从通讯到汽车，钱治亚跟着陆正耀打拼了十多年。2017年10月离职前，钱治亚是原神州租车的COO。

陆正耀之于瑞幸，恰如李斌之于摩拜。如果说钱治亚是台上的表演者，那么陆正耀则是当之无愧的幕后“导演+主角”。而此次瑞幸若上市成功，这将是陆正耀“IPO工厂”的第三个成员。

台前钱治亚、幕后陆正耀

很多迹象都表明，瑞幸是神州“孵化”出的企业。钱治亚、杨飞（瑞幸CMO）都来自神州租车，公关团队也出自神州。而瑞幸的投资方中，大钲资本、愉悦资本和君联资本此前均与神州优车有不同程度合作。

2017年11月8日，钱治亚从神州优车离职。当时神州优车董事长陆正耀还特意发了一封全员公开信，对从神州优车经理、总监一直做到COO的钱治亚的决定表示双手赞同。

这种支持也体现在实际行动上。

对于瑞幸，陆正耀可谓是要人给人，要钱给钱，要场地给场地。据瑞幸早期员工透露，当年面试的地点就是在神州租车的办公室，面试官甚至还没有从神州离职。而直到今天，瑞幸的一号店坐落于神州优车总部，过来喝咖啡的大部分是“自己人”。

这也使得瑞幸的战略战术打法，带有当年出行大战的深刻烙印。

瑞幸的“无限场景”核心打法（即以线上线下相结合的方式打破咖啡消费的边界）、疯狂的补贴政策、剽悍且独特的营销策略….从租车到专车到转战咖啡，市场的“烧钱大战”，以陆正耀为首的神州团队战斗经验丰富。

比如在营销上，瑞幸咖啡就表现出鲜明的“神州气质”。神州专车曾先后策划出“Beat U”、“Love U”等营销案例，尽管引发了碰瓷营销的质疑，但神州专车业务的确在争议声中提升了知名度。陆正耀也对外界的质疑不以为然，他认为这些营销非常有效果。

对于二人默契的搭配，钱治亚曾在接受媒体采访时称：“我不擅长资本，陆总做董事长可以在战略和资本上帮我们把把关，公司现在跑的非常快，这样我可以更专注业务和运营。”

而擅长资本运作的陆正耀，确如钱治亚所说，从资本层面给足了瑞幸去冲锋陷阵的弹药。

2017年，瑞幸亏损5620万人民币；2018年，净亏损达16.19亿；2019年一季度，净亏损同比扩大至5.51亿人民币。

疯狂烧钱，钱从何来？

截止到2018年12月12日，瑞幸咖啡已完成了三轮融资，先后获得大钲资本、愉悦资本、君联资本、GIC新加坡政府投资公司、中金公司等机构的投资，公开的融资总金额在4亿美元以上。

哪怕在资本寒冬中，2018年12月12日，瑞幸宣布完成2亿美元B轮融资，愉悦资本、大钲资本、新加坡政府投资公司（GIC）、中金公司参与该轮融资。

事实上，B轮融资出资方和6个月前的A轮融资相比，无论是投资方，还是金额都没有明显变化——彼时，烧钱给瑞幸带来了巨额亏损，这笔融资，不像是在融资，倒像是在续命（或者说一直在续命）。

一度瑞幸咖啡资金链断裂的消息风传。资料显示，4月1日瑞幸新增了一条动产抵押信息。抵押权人为中关村科技租赁有限公司，被担保债权数额为4500万元。瑞幸的动产抵押物均为咖啡机、奶箱和粉仓，物品所属地遍及北京、上海、广州、深圳等多地门店。

但随之而来的是4月18日，瑞幸咖啡宣布完成由贝莱德（BlackRock Inc.）领投的1.5亿美元B+轮融资（投后估值29亿美元）。

这或者可以回看下2年前神州优车上市后定增时的逆袭绝杀。作为主导两家公司上市的“操盘手”，陆正耀一路在资本上给瑞幸开了挂。

在瑞幸即将IPO之际，可以借用陆正耀的一句话：“咖啡这一仗打得漂亮，一气呵成，炮火充足。”

“狂人”陆正耀的操盘术

从神州租车、神州优车再到如今导演瑞幸上市，我们或许可以从中窥见“陆正耀IPO工厂”操作路径：“抓风口、彪悍融资、烧钱扩张，迅速谋求IPO”。

早在“租车时代”，陆正耀就被奉为“狂人”。高举高达、激进扩张也不是现在瑞幸咖啡才有的专利。

2007年，陆正耀创立神州租车，由于作风强悍，他很快在租车业务上站稳了脚跟，一跃成为国内规模最大的租车平台。

回顾陆正耀在神州租车上的打法，“规模扩张和价格战”就是两个非常重要的战术。其实神州租车创立初期的发展并不是非常顺利。当时由于受到金融危机的影响，融资进程一直不顺，那时陆正耀常挂在嘴边的一句话是“没有子弹怎么打啊？”陆正耀口中的子弹就是资金。

陆正耀的风格是，只要子弹到手，就弹无虚发。据愉悦资本刘二海回忆，在刚启动租车业务时，联想曾进行了一次投资，虽然只是小规模购买了约1000辆车，但按照刘二海当时的感受，“这也很多钱的”！但陆正耀当时的执行力出乎他的意料。刚说完话没几个月，二三十个点就已经铺完了。

不过直到2012年7月迎来“大金主”华平后，神州租车才经历了跳跃式的扩张。资金一到位，神州租车就祭出价格战大旗，发动了“50元新车风暴”，当年在接受《中国企业家》杂志采访时，陆正耀笑称，“（神州租车）市场副总裁要被吓哭了”。

当然这也不是神州租车第一次发动猛烈攻势。2010年8月，联想控股注资后，神州租车就曾发动了降价幅度在30%-50%的价格战，当时这一举动被评论为“震惊同行”，也成为“租车狂人”陆正耀的标志性动作。

而在车队规模方面，2009年，神州租车的车队规模不足700辆，等到2011年底时已经达到26000辆，2012年为45000辆。在规模扩张和价格战的双重战术下，陆正耀的目的很简单，就是要提高神州租车的市场占有率。

此后，神州租车也不负所望，行业地位迅速攀升，稳居中国租车行业老大之位数年。2014年9月,神州租车在香港上市。

在租车业务上市后，陆正耀又将目光投向了风口上的专车业务。2015年1月，B2C模式的神州专车平台在全国上线运营。

那时候，共享汽车已经站在中国的风口之上。到2014年底时，滴滴已经完成D轮7亿美元融资，估值迅速上升，成为当之无愧的超级独角兽，2014年8月，滴滴推出了专车业务；而在大洋彼岸的Uber也早已名声大噪。

神州专车上线不久即开启了凶猛的融资速度。2015年7月，神州专车完成A轮2.5亿美元融资，投资方为华平资本、联想控股等。2个月后，神州专车B轮5.5亿美元融资完成，投资方有兴业资管、新华资本、中国诚通以及瑞信等7家中外机构。

2016年1月，神州优车正式成立，并将原神州专车相关资产、业务、债权债务及5家子公司100%股权全部置入。之后，又以迅雷不及掩耳之势之势开展了多轮彪悍的资本运作。

3月份，神州优车完成新一轮约37亿元的融资，这次引入了云锋投资、云岭投资、中金公司等战略投资者、财务投资者及六家做市商。5月份，神州优车再将新一轮约20亿元收入囊中，投资方包括浦发银行、浙银资本、招商致远、上汽等战略投资者及财务投资者。

2016年7月21日，神州优车正式在新三板挂牌，交易首日市值高达417亿元。而这距离神州专车成立也仅一年多。

上市后的神州优车，自此后的半年内，在高调定增被三次延期后，更是上演了新三板上市历史上的大反转——创了新三板历史上百亿级别再融资记录。之前新三板历史上也只有PE巨头九鼎集团完成过百亿级别的再融资。

陆正耀的“操盘”术，可见一斑。

彼时的2016年11月，新三板市值三甲的神州优车突然发布了定增预案，拟以每股16.67元-17.00元的价格发行5.88亿股，预备募集100亿资金用于旗下的新业务神州买卖车。

但直至2017年2月28日，经历三次意料之外的延期，神州优车出人意料的在最后时刻逆势而起，宣布四家机构46亿元的定增。

时至今日，神州优车依然是新三板的“股王”，市值超435亿元。

如今，陆正耀的“操盘术”也正影响着他的门徒们。除了瑞幸之外，在另一战场上，一家新兴的经济酒店连锁品牌OYO也在疯狂收割三、四线城市的单体低星级酒店。而OYO酒店CFO李维正出自神州租车。资料显示，李维加入神州租车的时间是2014年5月，当时他担任执行副总裁兼财务总监，具体工作是负责有关融资及财务管理的事宜。

成立一年多的OYO酒店，截至2019 年 2 月28 日，OYO共进驻 298 座城市，上线超过 7400 家酒店，管理客房超过 34

万间，从酒店数量上超过了如家和七天所有门店的总和，而这两家老牌的连锁酒店成立时间均超过10年。支撑起OYO快速扩张同样来自资本的力量。甚至OYO的融资则来的更加凶猛，据不完全统计，截止到目前，OYO累计完成了多轮融资，融资总额高达18亿美元左右，其投资人包括红杉、软银、光速、滴滴、Grab、Airbnb等。

据公开资料，陆正耀于1969年出生在福建省宁德市屏南县。有人说，由于地理位置，福建人游离在中心和权威的边缘，所以敢于离经叛道。也有人说，闽商自古以来具有冒险精神，这源于宋元以来海洋贸易和明清时期犯禁下海的传统。所以，『没有福建人不敢做的生意』，这跟潮商的『不熟不做』打法截然相反。

“狂人”陆正耀的疯狂仍在继续，但质疑也从未停止。