世界最大唱片公司1500亿出售半数股权，腾讯音乐出手？

【文/观察者网 谷智轩】

路透社28日援引消息人士的话称，中国腾讯音乐娱乐集团（TME，下称：腾讯音乐）和美国私募巨头KKR，正在考虑从法国维旺迪（Vivendi）手中竞购环球音乐集团（UMG，下称：环球音乐）至多50%的股权，交易价值可能高达200亿欧元（约合1522亿人民币）。

环球音乐是全世界最大的唱片公司，领先于索尼音乐娱乐公司（Sony Music Entertainment）和华纳音乐集团（WMG），旗下拥有Lady Gaga、泰勒•斯威夫特（Taylor Swift）、德雷克（Drake）、肯德里克•拉马尔（Kendrick Lamar）等知名艺人。

位于美国加利福尼亚州圣莫尼卡的环球音乐总部 图自推特

“掌握着无法复制的全球内容”

两名知情人士透露，持有维旺迪25%股份的法国大亨文森特•博罗雷（Vincent Bollore），已在挑选银行来监督环球音乐的股权出售。

他们还称，卖方银行预计将在3月份获得任命，交易程序可能在第二季度启动。卖方与潜在竞购者的非正式谈判正在进行中，各家银行正试图评估（买家）对待交易资产的兴趣。

腾讯音乐、KKR和维旺迪三方均拒绝置评。

对于环球音乐的估值，分析师们看法不一。

近期，摩根大通传媒分析师丹尼尔•柯文（Daniel Kerven）把环球音乐描述为“一种独特的资产”，尽管盈利能力不足，但其掌握着“对科技巨头具有战略意义且无法复制的全球内容”。他认为该公司的公允价值为440亿欧元（约合3350亿人民币）。

其他几家银行则给出了较低的价格：德意志银行对环球音乐估值为290亿欧元（约合2208亿人民币），高盛认为值350亿欧元（约合2665亿人民币），法国巴黎银行报出250亿欧元（约合1903亿人民币）。

2017年，维旺迪首席执行官曾宣称，环球音乐的价值可能超过400亿美元（约合2674亿人民币）。

当时，维旺迪正在探索环球音乐上市的可能性，但由于该行业难以实现高额利润，相关计划后来被搁置。许多消费者仍不愿为他们在广播、音乐博客或应用程序上可以免费听到的歌曲支付高额费用。

流媒体助力唱片业复苏

德意志银行预测，到2023年，环球音乐将产生约15亿欧元（不计利息，约合114亿人民币）的自由现金流。

上述消息人士称，腾讯音乐与环球音乐之间已有授权协议，前者希望通过部分收购加强合作，但目前还没有确定的交易。业内竞购者可能会发现，很难与博罗雷就合资协议进行谈判，因为前者无法获得多数股权，也无法对环球音乐未来的战略拥有有意义的发言权。

他们补充说，尽管博罗雷希望继续掌握主动权，但包括KKR等私募股权基金愿意与他建立股权合作关系，为环球音乐的国际扩张提供资金。

KKR此前与欧洲最大的媒体公司贝塔斯曼（Bertelsmann）达成了一项合资协议，以支持后者旗下音乐版权管理公司BMG。事实证明，这对KKR来说是一笔利润丰厚的投资。2013年，KKR将所持股份卖回贝塔斯曼时，其投资翻了一番。

一名消息人士还透露，其他熟悉技术、在TMT领域进行过类似投资的大型收购基金，也对竞购环球音乐股权表现出了兴趣。

报道称，对于私募股权投资者来说，这宗交易为其进军音乐行业提供了一个引人注目的平台。音乐行业正从长达15年的低迷中复苏，过去3年一直在增长。

根据国际唱片业协会（IFPI）的数据，2017年，全球唱片业收入增长8.1%，达173亿美元。流媒体收入是增长的主要部分，在1.76亿付费用户的推动下，销售额增长了41%以上。

环球音乐持有Spotify 4%的股份，后者是全球最受欢迎的付费音乐流媒体之一。维旺迪的高管一直将这部分股份描述为一项核心投资，排除了任何兑现计划。

观察者网查询财报发现，腾讯音乐目前是Spotify的第四大股东，持股比例为9.2%，但这部分股权为被动股权，前者不具备影响后者公司决策的投票权。

此外，腾讯音乐2018年年底在美国上市时披露，Spotify持有其9.6%的股份。

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