10年实证：“看新闻炒股”成色几何？

本文来自微信公众号：看懂经济（ID: YANGHANGGUANCHA），作者：蒋亮。

曾有坊间传言，有北上资金大佬专看新闻联播，通过新闻联播信息提示进行A股操作，获益颇丰。雪球大V骑行夜幕的统计客也曾有过此类辉煌战绩。**目前看到的案例都是短期效果，从长期来看，“看新闻炒股”是否有效，成色几何？**为此，笔者利用tushare的cctv_news接口获取了2009年6月以来，近10年的新闻联播文字稿55024篇，在不考虑流动性的情况下（即：1.不考虑是否有足够资金购买；2.不考虑能否买到和卖出；3.不考虑买卖本身行为对股票价格的影响。），从股票买卖获益的角度，分析相关新闻对沪深300指数和具体个股的短期、中期、长期的影响。

从分析结果来看，直接利好的新闻获益效果并不是想象中的好，需要根据市场状态、趋势变化等多种因素综合判断。

一、政策性新闻对沪深300收益的影响主要特征

(一) 新闻总体收益影响中性，略偏负，体现“牛短熊长特征”

按照“A股”“股票”“资本市场”“证券”“股权”“股市”六个关键词抽取新闻，并去除国际新闻等和A股无关报道，共获取429篇。使用tushare的index_daily接口获取沪深300指数2009年1月1日以来日线数据，按照新闻公布的第一个交易期开盘买入，分别按照1天（公布后第二天不是交易期，就使用0天，即交易日当天）、3天、5天、10天、20天、60天、120天、250天交易日的收盘价卖出。以收益率小于－1％状态标志为-1,－1％

一共2988交易样本，收益率大于1％的交易期1410个，占47.19％，收益率小于－1％的1435个交易期，收益率在正负1％以内的143个交易期，占4.79％，收益总体呈现中性，略偏负，体现了“牛短熊长特征”。

（二） 政策性新闻类别变化对收益影响很小，不如市场判断和趋势策略收益高

对新闻内容按照以下标准分类：

对分类后的相关数据做spearman相关系检验，结果如下：

从上表可以看出，新闻类型和不同期间收益相关系数，最高只有250天的0.1,其次是交易的次天0D为0.089,1D为0.054。比较有趣的是，上述六个关键词出现的次数相关为0.23,大幅度高于新闻类型本身的变化。难道新闻联播也像常人一样，形势好了谈的多一点，形势差了少谈一些？

相对而言，市场本身状态对收益的影响更为明显一些。按照道氏理论连续3个月上涨为牛市，连续3个月下跌为熊市，其他为震荡市，根据收盘价进行市场状态划分，看这些状态下的收益相关性：

120个交易日收益率影响是0.435,其次是60天0.43,20天是0.38，明显高于新闻类型的变化。总体而言，市场状态对收益率的影响主要是月度至半年这一期间。

对于普通大众个人而言，判断市场状态颇有难度，一个可能更为有效的办法是判断趋势：

从上表可以看出，3天和5天，5天和10天，10天和20天，60天和120天，120天和250天的收益据均有较高的相关性，特别是3天和5天，60天和120天，相关系数分别达到了0.67和0.65，通过相对较短期间收益走势情况可以对相关性较高的较长期间收益进行一定程度的预测。

根据上述分析，可以得到结论是，政策性新闻类型本身的变化对收益影响不明显，市场状态，短期区间的趋势走向判断可能更为重要。

（三） 直接利好政策，发挥作用明显的是在熊市晚期和牛市早中期

按照上面的政策性新闻分类来看，分类为4的直接利好政策，在不同市场情况下发挥作用各有不同：

熊市早中期，市场处于快速下跌阶段，直接利好政策无法对中长期收益提升发挥正面影响作用，只在短期有所反弹。例如2010年1月8期，“融资融券和股指期货业务获批中国证监会新闻发言人今天表示，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。”

除次交易期的当天有0.67％的正收益外，其他1天、3天、5天、10天、20天，60天、120天和250天的收益率分别为-3.091％、-4.79％、-3.07％、-6.32％、-12.25％、-6.72％、-26.33％和 -18.05％。

2012年4月30期公布的“沪深证券交易所和中国证券登记结算公司今天宣布，将降低A股交易经手费等相关收费标准，总体降幅为25%，调整后的收费标准将于6月1号实施。此次降低A股交易相关收费，预计年度总额会达到约30亿元。A股交易相关收费大幅降低沪深证券交易所和中国证券登记结算公司今天宣布，将降低A股交易经手费等相关收费标准，总体降幅为25%，调整后的收费标准将于6月1号实施。”在第三天有正的收益1.43％，而后收益负。在2012年8月2期宣布“再次大幅度降低A股交易经手费、过户费和期货交易手续费。”也只在交易的次期、第三天、第五天取得0.58％、2.08％和3.05％的正收益，而后变为负收益。

熊市末期，中长期收益较为明显。2012年9月1期，再次降低费用正式实施后的收益状态：

可以看出，在中长期里，除了60天收益为负外，其他均有不错的收益。

牛市早中期，直接刺激政策收益较高。

可以看出，2014年8月11期沪港通开通测试后的250天收益可达62.01％，在2014年11月14期的“内地个人投资者通过沪港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得，三年内暂免征收个人所得税。对QFII（合格境外机构投资者）、RQFII（人民币合格境外机构投资者）取得来源于中国境内的股票等权益性投资资产转让所得，暂免征收企业所得税。”半年收益可达79.86％。

（四） 和股市相关但不是直接利好长期政策新闻是超额收益的主要来源

根据前面的新闻分类，对各类新闻的次1天、3天、5天、10天、20天、60天、120天、250天的收益状态统计：

0类新闻负收益、正收益和零收益占比为：48.54%、47.26%和4.20%，1类新闻三类收益状态占比为：47.28%、48.33%和4.39%，2类新闻三类收益状态占比为：54.30%、42.53%和 3.17%，3类新闻三类收益状态占比为：43.17%、54.05%和2.78%，4类新闻三类收益状态占比为：53.33%、35.76%和10.91%。可见分类为3的新闻（即长期有利政策）是正收益的主要来源。

把分类3的新闻各种市场状态的收益分布来看：

在熊市状态下，负收益交易期和正收益交易期之比是214：140,震荡市是56：64,牛市是103：263,可见震荡市和牛市是长期有利政策新闻超额收益的主要来源。

从时间分布来看：震荡市中，收益为正的交易期多过负交易期较多分布在在20天及以内：

在牛市中，正收益的交易期较大幅度多过负交易期在各个档期均有，10-120天的中长期分布数量相对更多：

二、新闻对个股的收益影响的主要特征

用tushare的query查询"stock_basic"，获得上市公司的简称和全名以及2009年退市公司、暂停上市公司情况，用namechange接口获得2009年以来上市公司名称变化情况，用python筛选含有上述公司名称和简称的新闻报道，抽取出相关新闻87家公司的176篇新闻。利用百度文本情感接口对文本情感分类，然后人工进行校验修改。用tushare的daily日线接口获得相关公司的2009年期线前复权数据。按照沪深300指数处理方法，对牛熊市及收益数据进行分类标示。新闻对个股获益情况的影响主要特征如下：

（一） 公司正面新闻较多，新闻情感变化和市场状态对收益变化相关性较小、趋势策略可能依然有效

在176篇公司新闻中，正面报道131篇，占比74％；中性新闻15篇，占比9％，负面报道30篇，占比17％，正面新闻占绝大多数。

从数据来看，新闻情感类别的变化和市场状态和收益变化之间相关性较小，下面是spearman相关系数：

从上表可以看出，新闻情感类别变化和各期间的收益之间相关系数较小，最大的为－0.22,市场状态和各期限的收益的相关系数最高的是0.15,均很小。

但是，值得注意是，企业一些期间的收益率之间存在较强的相关性：

可以看出，个股的3个交易日和5个交易日，10个交易日和20个交易日，60个交易日和120个交易日，120个交易日和250个交易日之间存在较强的相关性，这相关性大于沪深300指数，可能趋势策略依然有效。

（二） 根据公司新闻进行交易，总体来看，无论市场状况如何，负收益的概率相对较大

按照新闻播出后次期开盘买入，持有0、1、3、5、10、20、60、120、250天，各个期间的正收益交易期数为610,负交易期数为690,零收益的交易期数为，亏损的概率51.19％，相对较大。

分市场状态来看，牛市正收益的交易期有260个，负收益交易期有268个，零收益交易期21个，基本正负收益概率比为47：49，相对接近，负收益概率略高。熊市正收益的交易期有305个，负收益交易370个，零收益交易21个，亏损的概率为53.16％，相对较大。震荡市，正收益交易期45个，负收益交易期52个，零收益6个，亏损的概率为50.49％，正收益概率为43.69％，亏损的概率较大。

（三） 根据正面新闻交易亏损的概率较大，中性新闻和负面新闻亏损概率相对较小

从新闻类别看，正面新闻正负收益交易期之比为：43：55,亏损概率较大，其中牛市为42：55,熊市为43：56，震荡市为48：43，只有震荡市正收益的概率相对较大。

中性新闻，交易期正面收益概率较大，特别是在牛市概率大，达到了53.2％，高出于负面收益近10个百分点。

负面新闻正面收益占比为48.6％，高于负收益占比6个百分点，其主要分布在牛市，正面收益占比为53.3％，高出负面收益交易占比15个百分点；其次是在熊市，正面收益占比48.1％，高出负面收益占比7.4个百分点。

负面新闻收益正面收益占比较高，一方面可能和样本过少有关；另一方面可能也和负面新闻涉及个人及局部的较多，涉及上市公司整体经营情况较少有关。

三、几点启示

（一） 趋势的力量依然有效

在过去较长的时间内，无论是指数还是个股，合理利用相关性高的交易期间进行趋势判断进行股票买卖，会较大概率获得正收益。

（二） “看新闻炒股”也需要“人多的地方不去”

直接的利好（正面）消息播出后，较短时间有正收益，较长时间较大概率为负收益，特别是个股方面，更是如此，公司正面新闻播出后，20天（含）内的交易，只有熊市时第20个交易日卖出后，正收益合计大于负收益（32：26），其他均是负收益合计大于正收益。相对而言，反而是不直接的利好，甚至一些小的负面新闻后，正收益概率较大。真可谓“人多的地方不去，需自己找价值低估的”才是股市获益之道。即使骑大也强调“看新闻，不是看热点，而是要看“新鲜事”。“新鲜事”在第一次曝光时往往不会占据主要版面，成为热点，甚至表述也略显枯燥无聊。正因为如此，关注的人才少，才有机会让知道的人以平价甚至折价建仓。”这和新闻分类为3的新闻类获益较多，个股中性新闻及小的负面新闻胜率较大的道理一样。

（三）直接刺激性政策新闻需要注意市场时机，才能较大程度获益

从前面分析可以看出，相对而言，熊市末期及牛市早中期出台的直接刺激政策获胜概率较大，其他时机亏损概率大。

以上只是对过去近10年新闻联播新闻和股市之间关系的小小探索，可能方式错误，也可能旧规律失效。股市有风险，入市需谨慎。