央行创设票据互换工具 为永续债提供流动性支持

【文/观察者网 尹哲】

为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，24日晚，中国人民银行决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS）。

当天，银保监会决定，为支持商业银行进一步充实资本，同时丰富保险资金配置，将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。

观察者网曾报道，去年12月25日，国务院金融稳定发展委员会办公室（下称：金融委）召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行。

所谓永续债，是指无固定期限资本债券：没有明确到期日，或期限非常长，理论上永久存续。

人民银行网站截图

银保监会网站截图

“银行需要有充足的资本金”

中国人民银行有关负责人就“创设央行票据互换工具的主要考虑是什么”回答道，为保障金融支持实体经济的可持续性，银行需要有充足的资本金，永续债是银行补充一级资本的重要渠道。

“CBS可以增加持有银行永续债的金融机构的优质抵押品，提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，从而支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件，也有利于疏通货币政策传导机制，防范和化解金融风险，缓解小微企业、民营企业融资难问题”。上述负责人指出。

**操作上，**CBS将采用固定费率数量招标方式，面向公开市场业务一级交易商进行公开招标：中国人民银行从中标机构换入合格银行发行的永续债，同时向其换出等额央行票据。到期时，中国人民银行与一级交易商互相换回债券。银行永续债的利息仍归一级交易商所有。

原则上，央行票据互换操作的期限不超过3年，互换的央行票据不可用于现券买卖、买断式回购等交易，但可用于抵押，包括作为机构参与央行货币政策操作的抵押品。

另外，央行票据期限与互换期限相同，即在互换到期时央行票据也相应到期。在互换交易到期前，一级交易商可申请提前换回银行永续债，经中国人民银行同意后提前终止交易。

对于上述操作是否影响银行体系的流动性，上述负责人称，由于央行票据互换操作为“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，影响是中性的。

至于发行主体，目前，央行票据互换操作可接受满足下列条件的银行发行的永续债：

一是最新季度末的资本充足率不低于8%；

二是最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5%；

三是最近三年累计不亏损；

四是最新季度末资产规模不低于2000亿元；

五是补充资本后能够加大对实体经济的支持力度。

央行方面表示，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。

同日，银保监会也决定，允许保险机构投资商业银行发行的无固定期限资本债券。

值得一提的是，保险资金是重要的机构投资者，从资金体量看，截至2018年10月，保险资金运用余额达到15.79万亿元，比年初增长5.84%。

从大类资产配置看，银行存款达到2.2万亿元，占比14.05%；债券55684.84亿元，占比35.26%；股票和证券投资基金20054.68亿元，占比12.7%；其他投资59992.14亿元，占比37.99%。

业内人士人为，16万亿保险资金可投资永续债，将对银行永续债发行起到保驾护航作用。

可支持A股上市银行****3.3万亿信贷

1月17日，中国银行获银保监会批准，发行不超过400亿元无固定期限资本债券。

1月22日，中债信息网挂栏公告显示，中国银行2019年第一期无固定期限资本债券将于今天（1月25日）发行，这意味着我国首单商业银行永续债将落地。

据长城证券初步测算，中国银行发行400亿元永续债可提升其他一级资本占资本净额至约8%。

按照此比例，28家A股上市银行中，有22家需要补充其他一级资本，可通过发行永续债增加资本金5010亿元。2018年3季度，上市银行平均杠杆率为6.6。因此，长城证券认为，这些资本可新支持约3.3万亿的信贷投放。

在市场分析人士看来，中国银行此次发行永续债预示着商业银行资本工具补充将进入新的阶段。

中信证券首席银行分析师肖斐斐判断，中行永续债发行具有试点性质，后续将很快向股份行、城农商行推开。

东方金诚首席金融分析师徐承远则认为，考虑到永续债对发行人主体信用等级要求较高，未来永续债发行主体或更多集中于主体AA+级（含）以上商业银行。

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