日本经济疲态显现 货币政策进入观望期_风闻

来源：经济参考报   2019年12月30日

2019年，在全球经济增速放缓、外围不确定性增大等因素影响下，日本经济增长疲态显露。日本政府不得不在临近年底时分，推出三年来规模最大的经济刺激措施，以维持经济不陷入衰退轨道。

通胀持续低迷 外需不振拖累经济

由于经贸摩擦给全球经济带来不确定性，日本出口持续疲弱。日本财务省18日发布的贸易统计报告显示，受全球经济减速影响，11月日本出口额同比下降7.9%，为连续第12个月同比下降。与此同时，11月工业产值下降，这是自2018年9月以来首次连续两个月下降，增加了制造业拖累第四季度经济增长的可能。

日本政府12月经济报告认为，出口疲软对生产造成负面影响，加上自然灾害和消费税上调的影响，预计本季度经济将萎缩。分析人士指出，连续灾害影响了民众消费、民间投资、公共投资以及出口等，将拉低日本全年经济增长率。

通胀低迷仍然是日本难以解决的问题。10月18日公布的统计数据显示，日本通胀率跌至2年低点。目前，日本失业率有所下降，劳工市场紧俏，但员工加薪慢，平均加薪2.1%。经济学界认为，加薪3%才有望推动通货膨胀率达到2%。日本薪资数据连续数月下跌令市场担忧加剧。日本首相安倍晋三已连续七年向商界发出加薪呼吁，但成效并不明显。

日本内阁府发布的修正数据显示，2019年第三季度日本实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长1.8%，低于二季度的2.0%和一季度的2.6%。

由于外需不振和通胀乏力，加上消费税对经济增长起到抑制作用，国际机构对日本经济增长预期始终不乐观。国际货币基金组织(IMF)春季《世界经济展望》将日本2019年经济增长预期下调至1.0%，11月，IMF年内第三次下调日本2019年经济增长预期至0.8%，2020年经济增速进一步放缓至0.5%。

日本政府2019年也四次下调日本经济增长预期，直到12月推出大规模刺激措施后才略有改善。12月18日，日本政府对本财年的增长预估维持为0.9%，但上调了下一财年经济增长预估；同时，预计外需将拉低下个财年经济增幅0.1个百分点，低于原先预计的贡献0.2个百分点。

财政刺激接力 货币政策进入观望期

安倍晋三提出的安倍经济学“三支箭”中，最核心的部分是希望通过大规模宽松货币政策，刺激低迷的物价，进而彻底摆脱长期的通缩陷阱。

为此，日本央行除了实施负利率政策，还仿效美联储实施量化宽松政策，并且一再重申必要时进一步放宽货币政策。

过度依赖货币政策的负面影响受到广泛关注。统计数据显示，日本央行大量买入国债和交易所交易基金(ETF)，导致其总资产连续12年同比增长并创新高。截至2019年9月底，日本央行的总资产约为569.8026万亿日元。日本共同社评论认为，日本央行事实上支撑着国家财政。

在财政政策方面，2019年日本政府一方面按照计划于10月上调了消费税率，另一方面于12月初推出了三年来规模最大的经济刺激计划草案。

2019年日本65岁以上群体及该群体就业人口都创下最高纪录，少子老龄化问题进一步恶化，日本希望借助消费税的提高来缓解社会保障支出压力，但是这一政策影响了日本经济的主要驱动力——零售消费的表现。

10月消费税率的调整影响十分明显，超出日本政府预估。日本政府自10月1日起将消费税税率从8%上调至10%，日本总务省12月6日公布的数据显示，上调消费税第一个月，日本家庭消费同比大幅下降5.1%，11月零售销售又较上年同期下降2.1%，降幅大于预期，显示消费者信心持续低迷。

面对新形势，国际货币基金组织提出建议，如果日本10月上调消费税对经济的冲击大于预期，日本可加大财政刺激力度。

尽管日本政府认为日本经济正处于缓慢复苏阶段，但碍于消费税增加可能使消费陷入阶段性低迷，加大经济下行压力，日本政府12月5日推出整体规模为26万亿日元(约合人民币1.7万亿元)的经济刺激计划草案，用于灾后恢复和重建、应对海外经济下行风险、投资未来和维持东京奥运后经济活力三大方面，希望让日本实现1.4%的GDP增长。

财政措施给了日本央行喘息机会，日本央行进入政策观望期。

日本经济学家竹中平藏认为，安倍内阁在促进经济复苏方面确实付出了努力，但在进行财政重建和社会保障改革等方面留下了很多问题。他认为，日本潜在经济增长率已经非常低，现在到了一个至关重要的转折点。

外贸风险未除 经济发展前景受抑

2019年，经贸摩擦给全球经济带来不确定性，一方面降低了日本经济发展预期，另一方面，日本对外经济合作也受到消极影响。

日本航空货物运送协会发布的数据显示，今年前11个月，日本航空货运出口量累计比上年同期减少24%，其中对美国航空货运出口量同比减少32%，连续10个月低于上年，属于主力的汽车零部件出口萎靡不振。

12月，日本内阁完成对日美贸易协议的审批，协议将于2020年1月1日生效。不过，这份协议备受争议。日本农户将因低价美国产品的流入而面临更加严酷的市场竞争。日本农林水产省预计，协议生效将使日本国内农业生产最多减少约1100亿日元。同时，日美关于汽车和汽车零部件的关税减免还在磋商中。

2019年，日韩贸易摩擦也引发外界高度关注，双方关系一度降至多年来的低点。7月，日本开始加强对韩半导体材料出口管控，日本还将韩国移出可以享受贸易便利的“白色清单”，韩国也宣布把日本移出本国的贸易“白色清单”。日韩贸易摩擦对两国都产生负面影响。2019年7月至10月，日本对韩国出口额同比减少14%，11月日本对韩国出口降幅扩大到17%。除了全球经济减速对日本外贸产生负面影响外，日韩贸易摩擦也成为日本出口减速的推手，同时也损害了日本制造业的盈利。目前，双方透露出沟通意愿，希望能够破除僵局。

展望2020年，日本经济低利率、低通胀、低增长的特征仍不会有太大变化，而全球贸易环境仍将制约日本经济增长的改善。