新高教：估值持续被低估，增长在同行业中领先_风闻

整个教育板块平均估值为27倍，然而新高教估值仅为14倍，只有平均值的一半。

撰文 | 彭孝秋

今日，新高教集团(02001.HK)公告称，公司独立董事黄文宗通过慈善基金，于本周以2.7港元/股增持了6.3万股。自此，黄文宗慈善基金合计持有的股票数为27万股。

对于增持原因，黄文宗称是因为长期看好新高教的发展，对于未来预期增长有充足信心。据悉，黄文宗于2017年3月加入新高教集团，并加入审核委员会。

根据此前的公告，新高教集团2019/2020学年总在校生人数增加至11.35万，同比增长21%;如果不计算新投资的甘肃学校，总在校生人数同比增长13%至10.53万。

学费方面，所有学校2019/2020学年平均学费预期将达10995元，同比增长11%;同样如果不计算新投资的甘肃学校，平均学费预期将达10847元，同比增长9%。相比民办高校的13836万元平均学费，新高教提价空间还比较大。假如在现有的学生人数情况下，按行业平均学费计算的话，新高教至少还能新增3个亿的学费收入。

事实上，5年前的2015/2016学年，学生人数才只有不到3万人。如今，已顺利突破11万，是当初的2.8倍还多。从上图可以看到，同比增速最高的是2018/2019学年，高达87%。随后由于并购转内生，增速相对有所下滑。

最早之时，新高教集团只有2所学校——云南工商学院、贵州工商职业学院，随后并购了哈尔滨华德学院、湖北民族大学科技学院、洛阳科技职业学院、广西英华国际职业学院(还有附属中学)，以及上学年新投资的兰州理工大学技术工程学院。

管理层中期业绩后的业绩指引显示，2019-2022年度的经调整归母净利润于增长率分别有望达到约30%、30%、20%及20%，对应经调整归母净利润金额就为3.2亿、4.1亿、4.9亿、5.9亿。也即未来三年将维持着约25%的净利润高复合增速。

所以从这个角度来看，新高教的基本面很稳定，尤其在内生增长方面。以成立最早的云南学校为例，2018/2019学年学生人数增长17.4%，还为新高教贡献了20.7%的学费收入增长，24.2%的住宿费收入增长。

但是，在估值上，我们选取了整个港股教育上市公司后发现。16家港股教育上市公司中，估值最高的是思考乐教育，高达67倍;其次为东方教育、希望教育，分别为56倍和45倍。整个教育板块平均估值为27倍，然而新高教估值仅为14倍，只有平均值的一半。低估比较明显。

目前新高教股价为2.62港元，就算以27倍的平均估值就算，股价涨幅还有84%的空间。能达到4.8港元，总市值就为75港元。