商界·观察丨亏损扩大100%，股价下跌超百亿美金，拼多多未来该怎么走？_风闻

【撰文/谭丽平 统筹/刘金】花钱买来的不是朋友，靠补贴获得的客户能否维持黏性也是个问题。

11月20日晚间，拼多多发布2019年第三季度财报。数据显示，拼多多Q3收入75.1亿元，较去年同期的33.724亿元同比增长123%。净亏损23.4亿元，同比扩大113%。

因财报亏损扩大，当日拼多多股价大跌23%，创上市以来最大单日跌幅。市值一夜之间蒸发百亿美元，被百度、京东、网易反超。

拼多多的亏损主要因过多砸钱于高额补贴和营销费用上。今年6月，拼多多提出“百亿补贴”，计划反攻一二线。而自上市以来，拼多多赚的钱几乎都投入了营销，营销费用占比92%。

本质上来说，拼多多走的是一条老路：高额补贴、烧钱买市场，再将流量变现。不过，市场高度关注的是，短期内换来的流量增长黏性有多高？是否为真实的市场需求？

著名投资人李国飞表示，大数据时代，一个公司所拥有的数据数量越多，维度越多，不仅进化力越强，而且竞争力也越强。而拼多多现在商品和顾客的维度还很单一，从一线城市到六线城市的客户来拼多多的目的，都是为了买非常便宜的商品，这对它的进化非常不利。

资料图（图片来源于网络）

1.烧钱买市场，净亏23.4亿

三季报显示，一直以用户增长和留存为战略重点的拼多多，年活跃用户首次突破了5亿用户大关。

截至2019年9月30日，拼多多年活跃买家数达5.363亿，较去年同期的3.855亿净增1.508亿，较上一季度的4.832亿净增5310万，创上市以来最大单季增幅。

相比之下，京东2019年Q3公布的年活跃用户是3.34亿。阿里巴巴截至2019年9月30日，年度活跃消费者增长1900万至6.93亿。可以看出，拼多多的用户增速依然强劲。

不过，伴随用户的持续增长，拼多多的亏损却持续扩大。该季度，拼多多平台经营亏损为27.92亿元，而去年同期为12.695亿元。归属于普通股股东的净亏损为23.35亿元，去年同期为10.983亿元，上一季度为亏损10.033亿元。

经营亏损反映到二级市场，当日拼多多股价大跌，创上市以来最大单日跌幅。市值一夜之间蒸发百亿美元，被百度、京东、网易反超。截至收盘，拼多多报31.4美元，跌22.89%，创其IPO以来的最大单日跌幅。当日总市值为364.98亿美元，较上一交易日蒸发了约109亿美元，约合人民币766亿元。

而拼多多的亏损，与“百亿补贴”计划不无关系。今年6月开始，拼多多推出了“百亿补贴”计划，鼓励客户拉新人。除此之外，拼多多持续在广告营销上狠下功夫，去年上市以来，拼多多几乎将赚来的每一分钱都投入营销。拼多多的营销费用占比越来越高，在三季报中，拼多多销售及营销费用为69.1亿元，同比增长114%，占销售额的92%，超去年同期一倍有余

值得一提的是，拼多多创始人黄峥表示，下一季度“百亿补贴”会再次提振拼多多业绩。

2.反攻一二线，大本营遭蚕食以往在“五环”开外的拼多多，今年推出“百亿补贴”，争取获取一二线城市用户认可。但没想到自己的腹地欠发达地区却被阿里京东蚕食。

今年的双11，京东、天猫都高调公布了平台的双11战绩，但拼多多却公布了这样一组数据：卖出了40万台iPhone11及1000辆国产汽车。这似乎向众人传递一种平台升级的信号，也体现了拼多多对一二线城市用户的重视。

目前“百亿补贴”入口的日活用户已经突破1亿，参与计划的国内外品牌超过2800家，热门补贴商品超过2.3万款。

不过，在拼多多平衡用户结构、争取一二线城市用户认可的同时，它的大本营正遭到蚕食。下沉市场正在被巨头重视，成为增长新引擎。今年，阿里巴巴开始了对聚划算、天天特卖、淘抢购的整合。京东也推出了基于特价销售的应用京喜。

阿里巴巴、京东都在强调，下沉市场对其业绩的增长起到了不可忽视的作用。

京东最新财报显示，截至今年9月30日的十二个月，京东年度活跃用户为3.344亿，相比上一季度的3.213亿，京东增加了1300万用户，创下近7个季度最大增量。京东称，第三季度，超过70％的新客户来自低线城市。

阿里曾在8月的业绩会上表示，其中阿里新增用户超过70%来自于欠发达地区，而且欠发达地区超过一半的人口已经是阿里的用户。

毋庸置疑，阿里与京东对下沉市场的争夺，一定程度上会给拼多多的市场造成挤压。那么，拼多多能否继续保持下沉市场优势，并反攻一二线城市，突破重围？又能否打破用户对拼多多惯有的印象？这些问题都在考验着拼多多。

与此同时，拼多多的营收增速相对放缓。拼多多在Q3的成交总额为8402亿元，同比增加144%。总收入75.1亿元，较去年同期的33.724亿元同比增长123%，在线营销收入和交易服务收入分别贡献了67.1亿元和8亿元。

虽然Q3依然保持了高达123%的增速，但相比去年同期近700%的增幅，拼多多的营收增长速度已大大放缓。相比Q2，拼多多本季度营收仅增长了2.2亿元，而在2018年同期，这个数字是6.6亿元。

3.生死之战11月20日，QuestMobile发布的报告显示，今年双11当天，共有6.6亿消费者在移动购物行业中“剁手”，各大电商平台DAU(日活跃用户)激增，其中手机淘宝DAU4.6亿、拼多多2.2亿。尽管后者的数字相较去年涨幅高达84.8%，但是与淘宝之间仍然有着鸿沟。

截至2019年9月30日，拼多多拥有现金、现金等价物和受限制现金344亿元人民币。剔除限制性现金后，公司的现金和现金等价物为人民币157亿元。

目前来看，拼多多的资金无虞，但随着支撑黄铮未来激进补贴战略的需要增大，其亏损也将更加严重。

中泰证券认为，三季度是电商销售淡季，在阿里、京东等巨头的竞争压力下，拼多多凭借“百亿补贴”杀出了一条血路。短期来看，拼多多接下来仍将持续加大补贴，推动用户体验和平台调性提升。长期来看，依靠单纯烧钱吸引来的用户流失风险较大，资本市场对公司亏损的负面反应较为激烈，长期高额的营销投入难以持续，品类扩充、品牌和C2M（“客对厂”）商品占比提高等供应链优化举措是提升平台核心竞争力的关键。

著名投资人李国飞表示，大数据时代，一个公司所拥有的数据数量越多，维度越多，不仅进化力越强，而且竞争力也越强。而拼多多现在商品和顾客的维度还很单一，从一线城市到六线城市的客户来拼多多的目的，都是为了买非常便宜的商品，这对它的进化非常不利，所以它要尽可能尽快地扩品类，除了有白牌商品，还提供名牌商品，以吸引各种不同层次的客户。

“这么做对丰富它商品和客户的数据维度、数据量实在太重要了，这是它进化的生死之战，因为它的对手是数据量和数据维度都无比强大的阿里，每天都在琢磨怎么把它打败。”

业内人士指出，眼下的拼多多是挺成功的，但高投入、高增长的引流模式显然无法持久，在拼多多盈利模式中，便宜、产品质量与赢利之间，也存在着相互掣肘的情况。不管是传统企业还是互联网企业，有效满足真实的市场需求，才能支撑企业的长久发展。

文章来源：大白新闻