近亿投资，三年翻番：曜为资本退出FE电动方程式的「抱朴守拙」_风闻

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2014年秋天，10支刚刚组建的电动方程式车队来到北京奥体中心，开启了国际汽联电动方程式锦标赛（Formula E）的元年。2017年，快速发展的FE迎来了一位中国股东——曜为资本。而正当5岁的FE在赛事运营、商业开发上渐入佳境时，曜为资本却选择在这时股权转让，退出FE项目。

在如今的市场环境下可以取得投资回报，在IP价值走高时选择退出，这背后有曜为资本怎样的投资生意经？

文 / 陈点点

编辑 / 郭阳

根据ECO氪体所掌握的信息，2017年初曜为资本入股FE电动方程式锦标赛的金额近亿人民币，而目前退出该项目，曜为的投资回报在近三年的时间里至少翻了一番，取得了亮眼的财务收益。

那么，曜为资本为何在3年前选择了FE，又为何在此时选择了退出？在如今的市场环境下，他们究竟如何做到取得投资回报？带着一系列的疑问，我们采访到了曜为资本团队，在了解真实原因的同时，探讨了下个时代体育投资的新可能。

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近亿入股的FE，是门好生意吗？

对于曜为资本副董事长、管理合伙人章明基和他所在的曜为资本而言，顺利退出FE项目并盈利，显然是一笔不错的生意。其实在2017年1月曜为宣布入股FE后不久，华人文化与盛力世家也成为了电动方程式锦标赛的股东，而在同年的12月，云锋基金也入股了FE在中国地区的赛事运营商，ENOVA。

曜为资本副董事长、管理合伙人章明基，他另一个为人熟知的身份是姚明管理团队「姚之队」总负责人

对于当时选择FE这个项目，章明基告诉ECO氪体记者，从项目尽调到最终完成投资官宣，前后只有2个月的时间，可以说从决策到执行，都非常果决。从赛事IP的逻辑上来看，曜为所更多关注的是新兴运动项目，且有潜力吸引更多的年轻一代用户和消费者。在赛车领域，传统的F1、Motor GP、WRC等赛事格局已定，显然刚刚成立，但已经拿到国际汽联FIA授权的FE，是为数不多可以入局的优质标的。

不仅如此，作为一家专注体育赛道的专业投资机构，曜为明白体育IP的养成，需要经历一个漫长的过程，而在这个过程中，项目的生存能力尤为关键。在曜为资本看来，这样的能力简单概括为五个字：不能太烧钱。

根据公开资料显示，FE 2017赛季赛事的收入达到了8290万英镑，支出达到了1.09亿，亏损1800万英镑。这期间最大的成本支出，就是每一站街道赛的赛道改造费用。对于成立不到5年的一个年轻的赛车赛事而言，这样的财务赤字是完全可以接受的。

2013-17年FE的损益表（来源：福布斯）

从每年的财报变化来看，FE的收入增长幅度大，且成本控制合理。FE在成立之初，就通过各类的规则来严格控制赛事的运营成本。根据ECO氪体从福布斯官网查阅的消息，FE在2018年有可能实现收支平衡，甚至盈利 （准确财务数据需要等待官方公布）。而随着FE赛事影响力不断地增加，无论是版权销售、还是分站赛城市加盟费、新车队准入费，都能够給FE在未来带来极为可观的收入。

而除了从体育赛事IP的逻辑上评估电动方程式锦标赛外，章明基还强调让曜为决定投资FE背后更大的原因，在体育之外。

首先，新能源电动车在中国和全球范围内，都是未来很长一段时间汽车工业发展的主旋律，这意味着顶级的电动车赛事会得到更多的关注、曝光以及政策的扶植。

与此同时，越来越多的传统汽车厂商，也都将发展中心放在了新能源汽车上。而毫无疑问，FE是影响力最大的赛事平台。

FE赛车的科技呈现

目前，宝马、奔驰、保时捷、日产、捷豹、DS、马恒达等车企，都入局了FE，对于这些将新能源汽车作为公司未来重大战略部署的车企而言，FE既是他们宣告高调进军新能源市场的标志，也是其展现新能源技术的最佳平台。

2016年，FE在第三个赛季向车队开放了电机研发的权益，这意味着厂商能够将FE赛场当做一个科研平台和展示窗口。虽然FE官方对动力单元的最大功率和最大回收功率是限定的，但最终电机的输出效率是靠算法和技术得来的，这就考验的是厂商在电动车技术领域的核心实力。也正因为如此，不同厂商的赛车竞争力就大相径庭。

FE赛车和F1赛车的性能参数对比（氪体制图）

而其实开发新能源汽车的这些车企，即便不运行一个FE车队，原本就需要每年投入固定的成本做乘用车的技术研发。将研发的工作放到一支能参赛的新能源车队，何乐而不为呢？

技术的体现不仅是在硬件上，软件方面亦然。目前各支车队的电量管理系统也可以独立研发，通过这个系统更合理地分配电量和输出功率。动力单元与电量管理系统在FE赛车上的研发成果，很快就能在乘用车领域得到体现。FE官方称，传统内燃机赛事中的技术转化量产车型，其周期为5年，而在电动汽车赛事中，这个周期缩短为半年至两年。

所以，在曜为资本方面看来，无论从赛事IP成长的逻辑还是在其背后全球能源、科技革新的主旋律下，2017年入股FE，无疑可以算得上一笔好生意。

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曜为的急流勇退？

2018年底，FE创始人阿加格 (Alejandro Agag) 对媒体披露，该赛事的价值已经达到了8.7亿美元。逐渐增加的赞助商和蜂拥而来的厂商车队，意味着FE已经跑通了其商业运营的闭环。那么既然FE已经成为了稳定增长的成熟赛事IP，并在未来仍有很大的潜力，作为FE最早的中国股东，曜为又为何在此时选择退出呢？

曜为资本管理合伙人祝刚向ECO氪体记者透露，2017年入股电动方程式锦标赛时，正是这个IP的蛰伏期。无论是从媒体版权，商业赞助再到厂商支付赛事准入费用等方面，FE都有极大的潜力。

虽然当时无法确定未来FE会在哪个方面率先爆发，但无论这3方哪一点的爆发，都会带动整个赛事IP价值的非线性提升，这也是选择FE的内在原因所在。而从目前看来，商业赞助、厂商积极参与以及赛事承办所在政府的政策补贴，让FE活得还不错，也成为了优质的投资资源。

FE的处子秀，维珍车队的赛车驶过鸟巢

不过，对于曜为这样一个投资机构而言，也需要面对一个很现实的问题：什么时间、以什么方式退出这个项目？

曜为选择退出的一个重要原因，可以归结为一个词，节奏。曜为对于FE项目的发展判断，预计其会在未来3年左右的时间因为版权价值的大幅提升而迎来又一次的IP价值提升。但如果该项目再等待3年以上的周期进行退出，对于曜为而言，战线拉得过长。

在目前的时间节点通过退出将资金回收，把钱投入到其它有发展潜力的新项目，也符合整个曜为的发展战略。但祝刚也向ECO氪体记者透露，FE成功的投资案例，让他们坚信年轻化、有跨界色彩且符合全球工业发展浪潮的竞速项目，在未来有着很大的发展潜力。曜为资本手头上也有类似的项目，不排除未来投资入股的更多可能。

03

曜为2.0，拥抱体育大未来

FE的项目暂告一段落，但曜为资本却仍在略显冷清的体育市场中活跃着。祝刚表示，经过近5年的发展，曜为资本第一期基金前后投资15个项目，已经接近尾声。目前，曜为第二期基金正在募集中，整个募资工作很快就会结束。与此同时，内部团队也一直在积极接触新项目，去做相关的布局。

曜为资本此前的投资矩阵

「专注于年轻一代新生活方式相关投资机会」，依旧是曜为第二期基金投资的大方向。以体育运动为内核，结合培训、科技、医疗、大健康等方向，都是曜为所看重的项目特质。

与此同时，曜为所着眼的也不仅仅是国内，而是全球。首先，曜为资本的品牌影响力和团队背景，能够天然获得这些海外项目的信任，这也意味着他们的团队能看到更多国际上的优质标的。在此基础上，祝刚也强调很多海外项目寻求曜为的投资，也不仅仅是在财务方面的诉求，更重要的是希望这家中国投资机构，能够使用其资源来帮助这些项目进行本土化运作，有效开发中国市场。

过去5年在体育赛道的投资经验，让曜为资本对于未来的投资更有信心。在所谓的体育寒冬、资本寒冬的时间节点，他们也坚信这蕴藏着无数的机会。在他看来，随着泡沫的破裂，对于曜为2.0的投资布局，有着很大的帮助。

首先，经过过去5年的市场检验，能够看到体育行业内哪些赛道是真市场，哪些是伪需求。在2014年政策的红利和资本的助力下，包括业内专业人士其实都看不清这个市场里很多的发展逻辑。很多还未验证过的商业逻辑，在那样的环境背景下，似乎都被积极地赋予最乐观的预估。但事实证明太多的伪需求在这个混沌的阶段中被创造，这样导致在过去几年里体育行业中频繁出现诡异的投资案，而最终这些项目都以悲剧或是闹剧结尾。

而到了现在，残酷的市场已经帮投资机构自动过滤了许多伪需求。除此之外，祝刚相信那些在过去几年踏踏实实做事的体育行业公司，能够在这样的环境中生存下来，那么其商业模式、团队能力和职业技能也都是经得起考验的，这无疑给曜为未来的投资决策提供了更多客观、真实的依据和参考。

以健身行业为例，过去几年曜为一直在持续关注头部的几大健身项目，但直到今年年初才入股超级猩猩，很大程度上源于其在市场上稳定的表现。

对于当下，祝刚坚定地认为，目前正是中国体育产业发展的又一个风口和机遇转折点。国家维度上，政策在实操层面的不断补充和完善，确保了体育发展能够得到国家和政府的有效支持。而理性的市场，能够准确地筛选、过滤出优质的项目标的。在此基础上，无论是来自曜为资本的帮助，还是其它投资机构的支持，都能让体育产业在中国得到稳固的、扎实的发展。

过去5年的市场经验，让曜为资本在市场上更加理性与稳健。而进退有据的节奏感，是他们的经验所在，也是他们观察行业的全新课题。站在2019年末，挥别FE这辆电动赛车，曜为资本搭上新的体育列车，从2.0时代里望向未来。

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