东旭光电「纸上富贵」，资本败局后，能否“旭日东升”？_风闻

​20亿债券违约！东旭光电（000413.SZ）这次暴雷俨然成为下一个”康得新”，账目上明明趴着高达183亿元资金，却还不起这20亿的债务。

针对这一情况，11月19日，深交所向东旭光电下发问询函，要求其说明债券违约原因及后续处理、货币资金持有情况、目前经营状况等。

**随着康得新、康美药业暴雷，市场上也逐渐意识到“存贷双高”背后的风险。**东旭光电“存贷双高”问题一度成为市场关注的焦点。

对于此，东旭光电曾言之凿凿，今年5月份用近万字回复深交所的问询，并称，“进行合理的资金使用规划”。但最终，东旭光电还是成为另一个“康得新”。

01 坐拥180亿元 还不起20亿债务

11月18日，上清所公告称，东旭光电2016年发行的中期票据于公告之日到期，但其却未收到东旭光电付息兑付资金，暂无法代理发行人进行债券付息工作。

据上清所公告显示，涉及违约债券为“16东旭光电MTN001A”“ 16东旭光电MTN001B”。19日，东旭光电对于这次债券违约的情况进行说明。

其中，“16东旭光电MTN001A”为2016年度第一期中期票据（品种一），发行规模22亿元，投资者回售债券金额18.7亿元，本计息期债券利率4.48%，应付本息合计19.69亿元。

“16东旭光电MTN001B”为2016年度第一期中期票据（品种二），发行规模8亿元，本计息期债券利率为5.09%，债券应付利息0.41亿元。

东旭光电表示，由于公司资金暂时出现短期流动性困难，前述两债券应付利息及相关回售款未能如期兑付。公司正筹措资金，与债权人协商。

换言之，东旭光电此次违约债券涉及利息及回售款共计为20.1亿元，逾期原因是资金出现短期流动性困难。

值得一提的是，第三季度报显示，截至9月30日，东旭光电账上货币资金有183.16亿元。

另外，东旭光电2019年半年报显示，截至6月末，其持有的货币资金余额为196.08亿元，其中受限资金余额为42.21亿元。

试问，账面资金超180亿元，为何东旭光电却还不起20亿债务？这不免令业内质疑其业绩的真实性。

在深交所互动易上，有股民要求东旭光电董秘对债务违约做出解释。但截至目前，该公司未给出任何回应。

对于此，东旭光电的相关负责人对证券时报记者表示，出现的流动性困难直接导火索是源于金融机构的一笔20亿元抽贷款行为，而账面上的资金虽然很多，但可用的流动资金并不多。

02 重蹈覆辙！下一个“康得新”

趣识财经注意到，东旭光电上演这一幕实际上在“历史重演”。公开报道显示，今年年初，同样为白马股的康得新（002450.SZ）两只超短期融资券出现违约，合计发行规模15亿元。

然而，2018年三季度报数据显示，截至报告期末，康德新账面货币资金150.14亿元，现金余额高达143.13亿元。

自此，康得新的债务危机正式爆发。今年1月，因为涉嫌信息披露违法违规，康得新被证监会立案调查，同时带上*ST“帽子”。

最终，证监会调查结果显示，2015年到2018年期间，康得新通过虚构采购、生产等研发费用等方式虚增营业成本和研发、销售费用，通过这些方式虚增利润119亿元。

另外，康得新还涉嫌未在相关年度报告中披露控股股东非经营性占用资金的关联交易，和为控股股东提供担保，以及未如实披露募集资金使用情况等违法行为。

相比而言，康美药业在今年4月公布2018年财报之时，对外披露2017年财报存在错误，货币资金从调整前的341.54亿元，减少至42亿元，近300亿元的货币资金“一笔勾销”。

当然，康美药业受到证监会的处罚，但这一笔财报“算错”伴随而来的是，业内对于康美药业债务偿还能力的担忧。

虽然康美药业被证监会处罚后首个到期兑付的债券如期兑付，让投资者顿时轻松很多，但超180亿元的短期债务让康美药业承担巨大偿债压力。

不过，无论是康得新，还是康美药业，从两者暴雷案例的来看，无外乎存在两点，一是账面资金被大量占用，二是涉嫌财务造假。从财报上普遍体现的特点就是“存贷双高”。

趣识财经注意到，在康德新暴雷后，市场上对东旭光电“存贷双高”问题尤为担忧，康得新出事后，东旭光电股价应声下跌。

以东旭光电2019年第三季度报为例，截至今年三季度末，东旭光电账面上有183.16亿元货币资金，短期借款为101.3亿元，短期流动性资产、负债分别为444.9亿元、270.5亿元。

截至2018年末，东旭光电货币资金余额为198.07亿元（包括受限资金 48.90 亿元），占总资产的27.29%；有息负债余额为204.31 亿元（包括长短期借款、应付债券、一年内到期的非流动负债），占总资产的 28.15%。

事实上，在东旭光电披露2018年财报后，深交所就“存贷双高”问题向其下发问询函。

东旭光电对此回复称，公司所从事的光电显示产业属于技术、资金高度密集型的行业。产业的性质决定公司普遍存在资金需求量大，负债率高的特点。

东旭光电在回复函中表示，2018年其持有货币资金量及维持有息负债规模是综合考虑各项资金需求，进行了合理的资金使用规划。

同时，东旭光电称，除已披露的48.90亿元受限资金外，货币资金不存在其他（潜在的）限制性安排，亦不存在与控股股东或其他关联方联合或共管账户或其他协议约定等情形。

然而，如今的暴雷却让东旭光电这一言之凿凿的承诺被啪啪地打脸。11月19日，针对东旭光电债券违约后续处理及货币资金的持有情况等，深交所向其下发问询函。

03 业绩疑点重重 集团股东拟转让股权

除了存贷双高外，趣识财经从东旭光电公布的业绩中注意到，其还存着应收账款过高问题。

截至2019年第三季度末，其应收账款达到118亿元，占流动资产的26.5%。同时，2019年第三季度，东旭光电实现营收40.91亿元，与118亿元应收账存在较大差距。

换言之，虽然东旭光电第三季实现度营收40亿元，但仍有118亿元债权尚未收回，至于尚未收回的原因，东旭光电未在财报中做出具体的解释。

而备受质疑的地方不止这一处，第三季度东旭光电合并利润表中营收为40.91亿元，但在母公司的利润表中，第三季度营收仅有113.5万元。

值得一提的是，在财务费用一栏中（母公司利润表），东旭光电母公司第三季度利息收入1.02亿元，投资收益3.81亿元，净利润达到2.29亿元。

**从中可看出，2019年第三季度，东旭光电母公司营收水平远远低于利息及投资水平。**而且在东旭光电母公司营收仅113.5万元下，其他应收款达到115.71亿元之多。

趣识财经注意到，在债务危机爆发后，11月19日，东旭光电公告称，东旭集团控股股东东旭光电投资有限公司，拟向石家庄市国有资产管理委员会转让其持有的东旭集团51.46%的股权。该事项尚需上级有权单位审批，可能会导致公司控制权发生变更。

此外，资本市场上，11月19日、20日，东旭光电接连两日停牌。18日收盘时，东旭光电报4.8元/股，市值达到270亿元。

东旭集团旗下另外两家上市公司——东旭蓝天（000040.SZ）同样在19日、20日处在停牌状态，嘉麟杰（002486.SZ）20日开盘时，股价不断攀升，直至涨停，但不久后股价开始下跌。

另外，Wind 数据显示，截至当前，东旭集团累计质押东旭光电79964万股，质押数量占其持有股份数的87.39%；累计质押东旭蓝天57667万股，占其持股比例的99.35%；累计质押嘉麟杰13164万股，占其持股比例的65.50%。

靠着旗下上市公司的股权，东旭集团可以不断套取现金，扩大自己产业。

更为有趣的是，在上清所发布东旭光电债券违约的当天，中国中车公告称，参与了包括东旭集团在内的多家企业发起设立的国家制造业转型升级基金股份有限公司。

其中，东旭集团认购股份数额为5亿股，认购金额为5亿元，持股比例0.34%，认购方式为货币。