资本视角下的爱点击：卡位数字化运营新赛道_风闻

11月18日，爱点击(纳斯达克股票代码：ICLK)宣布完成向Marine Central Limited发行本金为2000万美元的三年期可转换票据。该票据的年利率为5.0%，锁定期长达12个月，转换价格为4.30美元或一段时间的VWAP(成交量加权平均价)溢价10%，两者之较低值。

Marine Central Limited此次购买可转债，受到福布斯媒体集团（Forbes Media LLC，旗下拥有《福布斯》杂志等全球顶级商业媒体）的大股东任德章的支持。而且，此次可转债的转换价格为4.3美元，明显高于3.22美元的现价，隐含了约34%上涨空间，反映出投资者对于爱点击未来展望的信心程度。

爱点击能获得香港资深投资人任德章以及市场投资者的大力支持，背后的逻辑或许要回归商业本质，从爱点击的商业模式以及商业价值中寻找。

商业版图的扩张之路

爱点击作为中国独立第三方营销科技平台龙头，其起家的核心业务就是利用云计算和大数据，帮助品牌主进行数据分析，从而优化广告推送服务，触达精准客群。

2009年，爱点击在香港成立，当时正是互联网流量红利爆发的时期，因此爱点击从搜索引擎营销（SEM）切入。不久，智能手机快速普及，爱点击抓准时机跨入移动数字营销，实现了飞跃式发展，并在2017年末成功在美股纳斯达克挂牌上市。

现在，移动互联网下半场正拉开序幕，新增互联网用户逐渐见顶，用户时长增长放缓。在增量市场枯竭的情况下，企业只能将眼光投向精准投放和存量运营。

基于大数据和技术优势，爱点击开启了"全业态数字运营"战略转型，将营销科技平台升级为Marketing & CRM Cloud Platform(营销及客户关系管理云平台)，通过提供全平台的解决方案，帮助客户实现消费者全生命周期运营，赋能客户充分挖掘存量消费者的价值。

回顾爱点击十年的发展历程，可以发现趋势判断和技术创新是爱点击的两个永恒主题，贯穿了爱点击从诞生至今的整个发展史。

从一开始的搜索引擎营销（SEM），到基于数据和技术的程序化购买，再到技术含量更高的精准营销，直至现在的数字化运营提供商，爱点击始终保持快速感知企业需求变化，并做出积极的战略升级。

与此同时，凭借B端客户资源积累(目前约有2500客户)和技术沉淀，爱点击实现了业务版图从商业营销向商业决策层面的横向扩张，构建了一个针对企业客户的多层次服务体系。这带给市场巨大的想象空间，也是备受资本追捧的主要原因。

新赛道数字化运营

据披露，爱点击发行可转债主要是用于企业数字化运营解决方案，该方案是着眼于广大的智慧零售市场，并且也为企业提供精细化数字管理的解决方案。

爱点击共同创始人兼首席执行官薛永康表示，“企业数字化运营解决方案在今年正式推出后已为我们的业务做出了重要贡献，并将成为公司未来主要成长动能之一。”

爱点击从今年年初开始披露企业数字化运营解决方案的营收，这是不容忽视的业绩亮点，也是上半年市场关注的重点。爱点击二季度收入创下了历史新高，达到4,935万美元，同比增长16%，按不变汇率计同比增长24%至5,280万美元，由"市场营销解决方案业务"与"企业运营解决方案业务"两大核心业务共同驱动

其中，“企业运营解决方案业务"环比一季度实现增长超过80%，达到276万美元。上半年累积营收约430万美元，反映了爱点击帮助企业实现"全业态数字运营"的解决方案持续受到市场认可。

在高毛利(毛利率约60%-70%)的企业数字化运营解决方案的驱动下，爱点击第二季度毛利润达到1,360万美元，同比增长37%。根据非美国通用会计准则下的季度调整后实现EBITDA为84万美元。显然，新战略为爱点击业绩增长注入了新动能。

薛永康在展望未来业绩时强调，“公司很有信心企业数字化运营解决方案将朝着今年1000万美元的营收贡献目标前进”、“相信随着时间推移，越来越多的企业对’全业态数字运营’解决方案的需求增长，将为爱点击带来更高净值的业务收入及毛利贡献。”

事实上，数字化运营正在成为冉冉升起的新风口。回顾历史，每一次技术浪潮都会催生一次效率革命，以大数据、云计算、物联网、人工智能等新技术所推动的数字化转型正迅速的改变着我们生活的时代。

企业管理运用数字化技术实现生产力要素的全面解放，提高运营效率，已经成为企业战略中不可回避的重要议题。

新零售就是数字化运营的产物之一。新零售以数据为驱动，以消费者体验为中心，构建了一个"渠道＋技术＋营销＋物流"的体系化运作系统，全业务流程流数据化成为与传统零售的本质区别。

在过去，由于数据化程度低、数据孤岛效应，企业只能通过割裂的数据进行人工分析推断客户需求，而在新零售概念下，大数据实时沉淀自动分析，企业能直接构建完整的消费者画像，提供更优质服务，从而提升复购率等。

而现阶段，数字化运营市场渗透率低，方兴未艾。根据普华永道调查，仅在全球制造企业中就高达近三分之二才刚刚开始或尚未开展数字化转型，尤其是在加工、消费品和工业制造行业中，数字化冠军寥寥无几。

全新的数字化时代给爱点击带来了巨大机遇。爱点击结合过去的市场营销技术，提供一个全平台的解决方案，用数据来驱动整个企业线上线下的一体化运营，包括产品设计、生产、物流、营销、销售、客服等环节，帮助企业客户精准把握消费者需求变化，并提供更好的会员管理和会员服务，以达到提高复购率，增加营业收入等经营目标。

在实际业务推进中，爱点击已经与首旅集团、首旅慧科、腾讯公司启动全面战略合作，为首旅集团旗下超7000家门店全面提供数字化能力，构建线上线下商业闭环的一站式数字化运营体系。

爱点击将营销科技平台升级为营销及客户关系管理云平台的战略转型取得了成效，打造的全平台的解决方案，在零售、旅游等多个场景均实现了落地。快速增长的数字运营业务收入也验证了其商业版图扩张的可行性。

资本视角下的爱点击

爱点击在2017年末，以资本市场"营销科技公司"第一股的定位登陆了美股，获得了"蓝色光标”、“贝塔斯曼亚洲投资基金、“住友商事亚洲资本"等全球多家知名投资机构的参与投资。而这次发行可转债，也受到福布斯媒体集团的大股东任德章的加持。

众多所属行业及投资领域的资本一致看好爱点击，而且这些都是长期性质的资本，侧面反映出资本对爱点击长期发展的乐观态度。

一方面，爱点击具备独立的大数据整合能力以及AI等前沿科技研发能力，能实现更优质更具效率的广告营销投放。另一方面，爱点击的业务版图实现了横向扩张，延伸至更广泛更具潜力的商业领域。前瞻性的卡位新赛道，给未来开辟新的业务增长点带来更多可能性。

从更高的角度观察，新一轮科技浪潮正席卷而来，企业利用信息科技推动各个产业"数字化、网络化、智能化"已是大势所趋。伴随着增量经济向存量经济转变的过程中，国内的互联网巨头从TO C向TO B转型的趋势越来越明显，腾讯提出产业互联网，阿里发力云计算业务，美团主张赋能服务业管理……

事实上，在美国，互联网科技领域的巨头公司，有广为人知的TO C的企业，如facebook、Google、亚马逊，还有另外一派主营TO B业务的公司，这些企业曾经一度占美股科技业一半市值，比如Oracle、Salesforce、Adobe等。

这些美国TO B的科技企业核心业务都是给企业或者给商家提供解决方案，也获得了资本市场的广泛追捧。比如Salesforce是给企业提供客户关系管理解决方案的龙头企业、Adobe专注于提供数字媒体授权软件公司和云计算服务……其中Salesforce的股价自从2004年上市以来涨幅已经超过了20倍，而Adobe股价从2009年以来更是走出了十年十倍的行情。

在并购市场，海外TO B的相关公司在并购时也经常享受溢价，比如6月10日Salesforce豪掷157亿美元收购大数据公司Tableau，收购价格相比Tableau前一交易日收盘价格整整高出42%。

Adobe也有两个经典并购案，一个是2018年斥资16.8亿美元收购Magento(电子商务服务公司)；同年还斥资47.5亿美元收购Marketo (自动营销科技公司)，比2016年时18亿美元的估值增长了164%。

TO B市场正孕育出新的商业机遇，作为国内最早布局数字化运营的企业之一，爱点击将自身定位为营销及客户关系管理云平台提供商，如同中国版的"Salesforce"或是"Adobe”。而目前公司市销率约1倍左右，Salesforce和Adobe的市销率则在10倍左右。因此，长期性的资本对爱点击新战略寄予厚望。

有市场分析人士表示，爱点击的数字化运营业务已经得到验证，此次成功发行可转债，加大数字化运营业务投入，有望打开新的增长空间，推动公司进入高速成长期。而且数字化运营的毛利率高达60%-70%，目前爱点击已经接近盈亏平衡点，随着新业务收入的增长，预计明年将转亏为盈。届时，公司估值水平有望获得重估，股价迎来戴维斯双击。