阿里巴巴回港上市！娱乐及新零售是未来着力点_风闻

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作者：庞李洁 / 编辑：张风屹

阿里巴巴确认回港上市！

11月13日晚间，阿里巴巴集团在香港联合交易所网站提交初步招股文件，计划在港交所主板上市。

据招股书披露，阿里巴巴将通过全球新发行5亿股普通股新股，还享有额外发行最多7500万股普通股新股的超额配股权。

目前，阿里巴巴已经于13日启动为期一周的路演活动，预计最早于11月20日确定最终的股票发行价格。据《南华早报》援引知情人士消息称，阿里巴巴此次募集资金总额约为150亿美元，合约将近1000亿人民币。

招股书信息显示，阿里巴巴此次在港募集的资金将用于驱动用户增长、助力企业实现数字化转型、持续创新三个方面。

在港上市之后，阿里巴巴集团的美国存托股票（ADS）将继续在纽交所上市并交易，每一份美国存托股票代表八股普通股，集团香港上市股份与纽交所上市的美国存托股将可互相转换。

也就是说，阿里巴巴回港上市不仅将成为截至目前港交所历史上最大的一次IPO交易事件，阿里巴巴也将成为首个同时在中国香港和美国纽约两地上市的中国互联网公司。

GMV5.7万亿，9.6亿用户群

娱乐及新零售是未来着力点

“2019年的2684亿（双11成交额）和2009年的0.5亿相比，10年增长了5000倍。包裹有12.9亿个，是美国一个半月的包裹量，也相当于2007年整个中国一年的包裹量。现在，整个中国一年的包裹量已经达到600亿个，每一年增加一个美国的量。”

11月13日，马云在浙商大会上用这样一组数据道出了双11的疯狂。

双11发展至今，已然成为阿里体系的一面镜子。在这一天，双11所驱动的参与人群、所影响的物流体系、所产生的交易总额，都折射出阿里这个巨头的迅速成长。

反映到招股书数据上，截至2019年6月30日的12个月期间，阿里体系去重之后，所覆盖的中国消费业务年度活跃消费者与蚂蚁金服中国年度活跃用户之总和为9.6亿。同期，阿里巴巴全球年度活跃消费者达8.6亿，中国零售市场年度活跃消费者为6.74亿。

巨大的用户群支撑下，截至2019年3月31日的12个月期间，阿里巴巴在中国零售市场的GMV（成交总额）达5.727万亿元。

截至2019年9月30日，阿里三个月的营收为1190.2亿元，同比增长40%；非美国通用会计准则下净利润327.5亿元，同比增长40%；同样截至2019年9月30日，阿里巴巴现金、现金等价物和短期投资金额高达2352.5亿元，相比于2019年6月30日的2121.89亿元增加约230.6亿元，有着充足的现金流。j

具体到每个财年，阿里巴巴集团在2017财年至2019财年的营业收入总额分别达到1582.73亿元、2502.66亿元、3768.44亿元，年增长率分别为58.1%、50.6%。同期净利润分别为412.26亿元、614.12亿元、802.34亿元，年增长率分别为49%、30.6%。

这些亮眼的数据都将成为阿里在港股募集资金的驱动力。招股书显示，未来，阿里巴巴在港股上市之后，所募集的资金将用于：

1、驱动用户增长及提升参与度；

2、助力企业实现数字化转型，提升运营效率；

3、持续创新。

其中，在用户增长及参与度提升方面，包括视频平台优酷、内容分发平台UC所在数字媒体及娱乐服务板块是阿里募集资金用途的一大着力点。尤其是对正处在拼自制内容阶段的优酷而言，更充足的资金链条也将成为平台发展的核心支撑所在。

另外，在数字化转型方面，招股书也提到继续实施新零售业务，将在供应链管理系统和营销系统持续投入，这不仅将进一步挖掘电商直播等新型营销模式，对发力互联网宣发的淘票票，以及深入内容制作及运营端，并独立在港上市阿里影业而言，也有利于双方在同一生态体系内协同共振。

马云降低蚂蚁金服表决权至8.8%

港股将开启阿里、腾讯双巨头时代

从招股书披露的股权结构来看，截至最后实际可行日期，软银拥有阿里巴巴集团约25.8%已发行在外股份，在本次全球发售完成后，仍将保持其大股东的地位。

马云和蔡崇信分别拥有约6.1%和约2.0%已发行在外股份，其他董事和高级管理人员合计持股0.9%，其他公众持股65.2%。

值得注意的是，阿里巴巴集团以天猫、淘宝等电商平台为核心，又以近130亿美元收购了网易考拉，与AliExpress、Lazada、天猫国际一起发展“跨境及全球零售商业”，自然与第三方金融机构联系紧密。

招股书显示，截至2019年3月31日止的12个月期间，中国零售市场约70%的GMV通过支付宝的支付处理和担保交易服务结算，而支付宝的母公司即为蚂蚁金服。

然而，尽管阿里巴巴集团自2019年9月起持有支付宝母公司蚂蚁金服33%的股份，并有权提名两名董事经选举进入蚂蚁金服董事会，但集团并没有蚂蚁金服的控制权。而马云在蚂蚁金服中拥有经济利益，控制着蚂蚁金服约50%的表决权。

因此，“阿里巴巴与支付宝和蚂蚁金服之间可能会产生其他与业务和战略机会或项目相关的利益冲突。”

为降低这一风险，马云在招股书中承诺：未来将对其持有的蚂蚁金服的直接及间接经济利益(不包括本公司在蚂蚁金服中持有的股份)逐渐减至不超过8.8%，并且，马云或其任何关联方将不会从该经济利益比例的减少中获得任何经济利益。按此计算，马云将减持蚂蚁金服超过40%的股权。

不过，内部的股权和控制权问题可以通过协议提前解决，但在外部，阿里进入港股市场，可能会引发港股股市的新一轮洗牌。

尤其是在回归初期，阿里作为互联网巨头，股票价值更容易得到投资者的认可，甚至会驱动一些投资者离开已经入手的股票，转投阿里的怀抱，其中不排除来自美团、腾讯等存在直接竞争关系的公司股民。

显然，阿里“回港”之后，将直接启动阿里、腾讯两大巨头之间同场竞争的“巨轮”，港股市场也将随之迈入互联网双巨头的时代。

不久前，腾讯刚发布了Q3财报，尽管在报告期内，腾讯的收入为972.4亿元不及预期，净利润为203.8亿元，更是同比下降了13%。但是，腾讯的金融科技和企业服务在报告期内收入268亿元，同比增长36%，成为腾讯本季度收入增长的最大推动力量。

不仅如此，在云服务方面，腾讯本季度的云服务收入47亿元，阿里云同期营收为92.91亿元，是腾讯云单季度营收的1.98倍，但在一年前，阿里云单季收入是腾讯云的2.46 倍。可以看出，在同类业务上，两大巨头的差距有缩小的趋势。

在这样的发展态势下，两大巨头在港股狭路相逢，必是一场酣战。

综合市值4900亿

回国上市是必然

尽管国内市场竞争激烈，但阿里回国上市却是迟早的事。

“只要条件允许，我们还会回来。”这是阿里巴巴赴美上市的第一天，给出的承诺。

2007年，阿里巴巴以13.5港元/股的发行价登陆港股，曾创造出1996亿港元的超高市值。然而，2008年，金融危机的迅速席卷，终结了阿里在港股的发展势头，集团最终在2012年以默然退市告终。

2013年，阿里曾尝试再回港股上市，但当时由于阿里同股不同权的股权结构与港交所机制不符，而无奈赴美上市。

错失阿里，对港股市场的打击无疑是重大的。

香港前财政司司长梁锦松曾公开表示：“前几年没让阿里巴巴在香港上市，是个很重大的错误。”

香港执业资深会计师宏Sir也在知乎解读道：2008年至2018年，内地企业几乎每年在香港募资的金额都高于在美国募资的金额。10年间，只有2014年是个例外，那一年也是阿里在纽交所上市的时间。

图片来源：跨境投资圈

2018年4月，港股市场全面改革了上市制度，允许新经济公司采用“同股不同权”上市，对生物、科技公司无盈利要求，同时欢迎企业到香港二次上市等。

相关机制的调整，几乎是为阿里“定制”。

不过，阿里如今归来，早已不是当年默然离开时的窘态。截至13日收盘，阿里巴巴在纽交所市值达到4751亿美元，再加上阿里集团在港交所有望募资150亿美元，两市的综合市值或将达到4900亿美元

变化立竿见影。

对港股而言，阿里此时入场，能够提升港股对科技公司的吸引力，驱动更多同类公司进入，活跃资本市场。

反之，对阿里而言，尽管集团不缺钱和融资，但在港二次上市，能够帮助阿里拓展多元化的融资渠道。尤其是在当下，全球经贸环境的不确定性加剧，着手两个市场也能在一定程度上降低资本风险。

也有分析人士称，当前纳斯达克市场整体较好，有利于阿里估值，而阿里此次回港上市也是在为以后回归A股铺路。

总的来说，港股市场当前的上市机制确实已经满足了阿里集团回归的“条件”，阿里也能借此机会开辟一个新的二级市场，达到双赢的局面。

可以预见的是，阿里此次“回港”，也是再度“起航”！