近期美元缘何走强，走势与影响？_风闻

近期美元为何走强，未来走势及其对人民币影响？

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 9月底以来，美元呈现先抑后扬，由9月30日的99.40高位下降至97.20，随后摆脱颓势，截至目前美元指数重新站上98.0。美联储年内三次降息，为何美元继续走强？

大体可以将9月底以来美元指数走势分为两个阶段：美元走弱（2019.9.30-10.31）和美元反弹（2019.11.1-至今）。

图：美元指数走势

数据来源：Wind，光大银行金融市场部。

美元走弱：2019.9.30-10.31

主要是中美贸易谈判与英国脱欧利好信息削弱美元避险资产需求，由于中美贸易谈判取得进展，英国无协议脱欧风险降低，降低了投资者对全球经济悲观预期，市场风险偏好修复；由于美国公布一系列经济数据不理想，市场波动剧烈，投资者笃定美联储10月再次降息。

美元反弹：2019.11.1-至今

11月初以来，尽管市场延续市场风险偏好修复行情，美股创出新高，美债、黄金等避险资产走弱，但以下三点因素对美元构成支撑：

**其一，美国经济数据理想。**近期公布美国10月新增非农12.8万人，好于预期，前值修正至18万人，1-10月美国月均新增非农达到17.6万人，远高于趋势值；10月ISM非制造业理想，美国服务业对经济贡献超过三分之二，美国就业强劲、服务业部门保持扩张，舒缓美国经济过快下滑的忧虑，基本面强劲支撑美元表现。

**其二，美联储政策转向观望。**从近期美联储主席鲍威尔对经济、政策描述看，美联储有望在年底前暂停降息；文章认为从美联储双重任务进展良好，从美联储政策空间与政策效果，美联储年底前转向观望概率高。美联储政策观望制约美元走弱。

**其三，美欧基本面与政策差。**从欧美制造业、服务业、通胀表现表现，以及欧洲面临美欧贸易摩擦与英国脱欧拖累等，尤其是近期美国公布的数据整体理想，舒缓了市场对美国经济短期陷入衰退担忧；美国基本面强于欧洲。政策方面，欧央行9月进一步调降负利率、重启QE，而美联储尽管年内实施三次降息，但联邦基金利率维持在1.6%附近，美欧利差维持历史高位等，欧央行政策明显宽松于美联储。

这些因素是推动近期美元走强的重要因素。

美元仍将保持相对强势

 短期美元仍维持相对强势，但预计美元在99附近阻力大。主要是：

 近期公布10月美国非制造业PMI、非农等数据理想，舒缓了市场忧虑，降低了美联储年内再度降息预期，以及美欧基本面与政策面差等都将支撑美元短期维持一个相对强势格局。另外，全球不确定因素短期难以消除，投资者避险需求也一定程度支撑美元。

 但预计美元在99附近阻力，主要是近期贸易谈判取得进展，市场扭转了三季度悲观预期，风险偏好情绪有所修复，以及在全球经济风险偏于下行，华盛顿政治博弈与特朗普政策不确定，美国经济逐步向长期趋势收敛，美联储将保持宽松货币环境。

人民币汇率影响

 美元指数缺乏趋势走强对人民币汇率影响有限，人民币汇率主要受国内经济基本面走势与政策影响，预计人民币将在合理均衡水平附近双向波动。

**其一，贸易紧张局势缓和利好人民币。**从经验看，下半年人民币兑美元汇率与贸易局势相关性较强，10月以来，受贸易局势改善影响，人民币兑美元中枢呈现温和上移态势。

**其二，人民币定价较为充分。**从近期人民币汇率走势看，外汇市场对贸易局势、中美经济基本面与政策等均有较为充分定价。

**其三，基本面平稳。**从中国经济有望运行合理区间，国际收支基本面平衡等人民币汇率稳的基础扎实。