大健康增速加快带动非医赛道，易恒健康率先上市将引发马太效应？_风闻

​当下，大健康产业已经成为全球热点，国内不少企业正奔赴这条赛道，国内大健康行业迎来一个高速期。作为一个热门产业，大健康有两条细分赛道：医药医疗领域跟非医药医疗领域。其中非医药医疗领域近年来的存在感在不断提高，这背后其实是有一股新势力在推动它的发展。

不论是阿里健康、京东健康还是平安好医生都扎根在大健康产业，借助巨头的力量，他们在大健康领域的发展确实顺风顺水。尽管巨头发展有不少优势，但也有不少企业找对了合适的商业模式在大健康领域一跃成为新晋独角兽，其中易恒健康就是一个典型代表。

易恒健康昨晚于纳斯达克上市，股票代码为“MOHO”，这标志纳斯达克互联网非医大健康综合服务第一股诞生。发行价每股10美元，市值3.42亿美元。

这一消息一经曝出也让更多关注的眼光投身到大健康领域的非医药医疗行业。作为大健康产业的重要组成部分，非医药医疗行业的前景发展越趋明朗，这也让易恒健康这样的企业抓住了发展机遇，并成为第一家非医大健康领域赴美上市的综合服务商。站在投资角度来看，易恒健康的身上具备哪些增长潜力？

业内少见营收高增长且盈利，非医疗行业赛道未来可期

在非医药医疗健康领域，目前赴美上市的企业还是不多，这次易恒健康作为第一家综合服务商成功赴美上市自然还是吸引了不少的关注。根据易恒健康披露的招股书来看，我们能够看到这家公司具备不小的竞争力。

对于即将上市的企业来说，营收跟净利润的增长是吸引资本市场关注的重要数据。据了解易恒健康成立于2011年，管理总部注册在上海紫竹高新区。根据招股书披露的数据来看，易恒健康2018年总收入1.99亿美元，同比增长103.1%；2019年上半年收入1.51亿美元，同比增长112.7%。

除了营收增长表现稳定，易恒健康整体净利率也保持着良性增长。根据美国非通用会计准则（U.S. Non-GAAP）来看，从 2017年的2.8%上升至2018年的3.3%；其中2018年下半年净利率为4.3%，是上半年的3.07倍。在2019年上半年，净利润较去年同期提高了131%.

在增速方面，易恒健康也是高于行业整体增速，过去五年易恒的复合增长率约为行业整体增速的两倍。为何易恒健康的营收能够保持这么高的增速？除了公司自身商业模式之外，还有一个很重要的因素那就是得益于整个行业的发展。

有业内数据显示，我国医疗健康产业规模从2011年的1.6万亿元增长至2017年的5.1万亿元，产业规模扩大了2倍以上。预计到2020年，我国大健康产业市场规模有望达到10万亿元，并且到2030年将超过16万亿元。

从这个增速来看，大健康产业规模的想象力空间巨大，其中非医药医疗产业作为大健康中高潜力的重要组成部分，未来可期。从有病去医院，到未病防止，整个国民意识正在转变。易恒健康在非医药医疗行业已经发展近8年的时间，算是这个赛道的资深选手，在行业发展初期，易恒健康就能够站稳脚跟，并且还能保持营收跟净利润的双增长，这将会进一步拉开跟友商之间的竞争差距。

占位预防医疗，高瞻远瞩布局

随着资本入驻，一定程度上行业竞争也在加剧。要想在这个行业站稳脚跟，还是要有独特的商业模式吸引市场。与京东和阿里健康不同的是，易恒健康是一个深耕预防医疗领域综合服务提供商，布局线垂直且清晰。在商品销售渠道上，进行线上线下全域多维深度合作，包括天猫和京东（Nasdaq：JD）等综合电子商务平台、拼多多（Nasdaq：PDD），云集（Nasdaq：YJ）和小红书等社交电子商务平台、自有垂直电商象龟健康、以及其他线上和线下零售商。截止到2019年9月，易恒健康已与全球64家品牌合作约5500种商品。

根据易恒健康的招股书来看，2018年易恒健康前十大合作品牌商的收入占全年总收入的67.6%，截至2019年9月，贡献超过1000万美元产品销售收入的合作品牌达到8个。在营收增速方面，易恒健康稳定且良性，甚至在盈利方面还要优于平安好医生。

目前，中国非医药医疗的综合类大健康服务产业市场高度分散化，竞争者众多，这种现象也造成行业竞争很激烈。对于易恒健康来说，拓展多角度的营收变现也让它的营收结构更加多元化。除了有产品变现之外，易恒健康还提供服务业务，从B端企业主身上获得其他商业变现机会。

传统TP仅向品牌方提供电商运营、内容营销服务，收取服务费，是第三方服务模式，和上游关系较弱，可替代性高。而易恒健康作为一家综合服务商（ISP），模式在运营和零售上具有较强自主权，能够积累下游消费者数据，为业务扩张集聚强大势能。这种模式反而能够更好的为企业服务，为企业挖掘出更多潜在的需求。

在渠道方面，易恒健康也不依赖于单一渠道，而是做自己的闭环生态。2019年上半年易恒健康仅有21%的销售额来自阿里，转型和拓展空间较为充足。

从这两个方面来看，可以看出易恒健康不论是面对巨头还是与其他友商平台竞争，都还是有自身的竞争力，而这也保证了它能够在营收跟净利润方面保持不错的增速。上市之后，他未来发展还有哪些助力？

国内预防医学市场前景越趋明朗，市场红利机会较大

在国内，预防医学还算是一个正在发展的新兴产业，但它在欧美市场发展的很成熟，美国大健康产业当中预防医学在用户群渗透率很高。随着资本的推动，其实也会进一步带动预防医学在国内的发展，根据当前发展的趋势来看，在赛道占据有利位置的易恒健康也将会有更大的机会分享市场红利。

一、政策利好消息为预防医学保驾护航

站在政策的角度，今年9月底，国家出台《促进健康产业高质量发展行动纲要(2019-2022年)》(以下简称《纲要》)，围绕重点领域和关键环节实施10项重大工程。接二连三的利好政策不断出台，使得医疗大健康行业再次面临空前高速、高质量的发展阶段，疾病预防作为政策的核心议题将促使健康体检行业不断革新和扩容。

二、用户需求带动市场规模进一步扩大

虽说目前预防医学在中国市场渗透率还不高，但近年来国内用户对于健康预防意识在提高，预防医学成大健康产品的强风口。有数据显示，我国医疗健康产业规模从2011年的1.6万亿元增长至2017年的5.1万亿元，产业规模扩大了2倍以上。《“健康中国2030”规划纲要》指出，预计到2020年，我国健康产业总规模将超过8万亿元。非医药医疗领域作为大健康的重要组成部分，未来的发展规模自然会跟着进一步扩大。

有政策的支持，再加上市场发展规模的扩大，国内非医药医疗领域的发展前景也会更加明朗化，在非医疗大健康领域占据更多竞争力的企业自然会获得更多市场份额。

这次易恒健康作为国内非医大健康领域第一家赴美上市的服务商，在提升业务护城河的前提下，未来在增长方面会有更大的突破。可以预见到的是，易恒健康目前是有马太效应带动行业整合机会的，未来它的发展空间和增长潜力都会比较大。在自身保持稳定增速的前提下，易恒健康的未来发展前景也是值得想象。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们