1998年亚洲金融危机：始于做空泰铢，终于做空港币_风闻

上个世纪五六十年代，一些发达国家的资本家们爱上了到国外投资办厂，尤其是劳动密集型的行业，比如纺织业和各种流水线装配的行业。一开始被资本家们那贪婪的眼神相中的国家是韩国，后来是新加坡、我国台湾和香港。出口型制造业要是遇上好的年份，就好比给经济走了捷径，走了捷径后这四家迅速变成了亚洲最富，荣获了“亚洲四小龙”的称号。

劳动密集型产业需要大量的人手，人力成本永远是这行最大的一项开支，一旦打听到哪里劳动力便宜，这类行业就会搬到哪儿去。当“亚洲四小龙”因为走捷径变富导致工资上涨后，这些行业就跑去更便宜的泰国、菲律宾、马来西亚和印尼了，这四家的经济后来也因为走捷径发展迅速，荣获了“亚洲四小虎”的称号。

在“亚洲四小虎”那几个国家里，外资企业的投资几乎全来自国外，一家合资工厂的大股东常常是外国人，这些外国人可不在乎失业率或者民族感情，只要利润下滑或者出现风险，他们会立刻来一次说走就走的旅行，留下一地鸡毛。所以“亚洲四小虎”们虽然表面上风光，但是经济模式很有风险，尤其是1997年前后的泰国。

当时的泰国经济疲软，外汇储备也不多，还欠着大量的外债，如果拿出全部外汇还债的话，账上的钱也只够还清一半儿。为了持续吸引投资者，当时的泰国政府让泰铢和美元保持着固定汇率，然而这个汇率并不是泰铢的真实水平，它只是被迫保持着高位。

（泰国钞票泰铢）

除了货币面临贬值的压力外，曾经的持续对外出口迫使泰国政府发行了大量泰铢，经济疲软的时候泰国政府还发行了大量泰铢刺激经济。这大量货币进入市场迟早有通货膨胀的风险，为了降低这个风险，泰国政府不得不提高存款利率，让大量的钱存在银行里吃利息。

泰国的这个特殊情况就被国际金融炒家们盯上了，在那些大牛的眼里，泰国出现了一个完美的商机。当时泰铢的实际利率要比官方规定的低很多，所以倒腾泰铢大有好处；况且泰国的银行利率很高，这就意味着找银行存钱的多而贷款的少，银行的经营压力很大，只要有人借钱他们都非常乐意接待。

当金融大鳄索罗斯看到泰国的这个情况，心里非常感慨：不做空泰铢简直对不起这个时代。那什么是做空呢？我们举一个简单的例子，你的同事入手了一台iPhone 11 Pro，你借过来玩，并以人格担保一个月后一定还。你预测手机在月底会掉价，所以借到手的当天就把它卖了，到手一大笔钱。到了月底手机果然降价了，于是你低价买了一个新的还给同事，多出来的钱就归你了。

做空就是一种类似空手套白狼的投资手段，当预测到某种东西要跌的时候，先想办法借到这种东西并立刻将它变现，等将来这种东西真跌了，再把这东西买回来物归原主，中间的差价就是投资收益。金融大鳄索罗斯想做空泰铢，他的计划总共分三步：借到一大笔泰铢，把泰铢换成美元，当泰铢贬值后再买回泰铢给人还回去。

（金融大鳄索罗斯）

计划敲定后，索罗斯以量子基金的名义外加巨额抵押物找泰国银行贷款，银行遇到这样的大客户顿时心花怒放，以超贵宾级的待遇给他放了款，银行盘算着自己可以在这个土豪那里赚到巨额利息。顺利借到钱后，炒家的下一步操作是把泰铢换成美元，也就是卖掉泰铢。

索罗斯和他的小伙伴们开始在泰国的各大银行兑换美元，因为数额巨大市场很快发生了波动，不明真相的散户们纷纷跟着抛售泰铢兑换美元，没多久市面上美元短缺泰铢迅速贬值。当挤兑现象越来越频繁的时候，索罗斯还花钱找人写财经软文，说泰铢还会继续贬值，泰国政府无力救市。虚虚实实的谣言传播的很快，市场因此变得更加恐慌。

这种情况把泰国政府吓坏了，立马拿出外汇储备应对疯狂的兑换，几天时间砸了100亿美元下去。可是泰国政府账上的钱很有限，没有实力把多出来的泰铢全部收购，几天玩下来泰国政府就扛不住了，只能被迫宣布泰铢兑美元的汇率自由浮动，当天泰铢暴跌18%，金融危机正式爆发。

坚持了14年的固定汇率被取消，严重打击了泰国人民的信心，泰铢最后贬值了60%，泰国的股市也狂跌70%，惴惴不安的泰国老百姓蜂拥到银行挤兑，先后挤垮了56家银行。在那个收割的季节，索罗斯和他的小伙伴们完成了计划的最后一步，从银行借来的泰铢如数奉还，然后拿着多出来的美元离开了泰国，那次做空泰铢他们带走了40多亿美元。

（时任泰国总理永猜裕）

索罗斯那帮人数钱数到手抽筋，泰国的很多企业因为外资逃离被破产，大量工人因此失业。当泰铢相对美元很廉价的时候，美元的购买力就特别强，贪婪的资本家们蜂拥到泰国大肆收购，一些泰国人苦心经营的企业就在这次危机中被人低价拿走了。

几乎在泰国出事的同一时期，国际炒家们辗转于菲律宾、马来西亚、印尼、韩国甚至是俄罗斯，用同样的做空计划把这些国家挨个收割了一遍，所到之处的情况都挺糟糕，货币全部贬值，股市暴跌，炒家们数钱，当地人恐慌。这场收割范围太大，最终升级成了整个亚洲的金融危机。

或许有同学心里有疑问了：为什么各国政府不把索罗斯那伙人抓起来呢？这个还真没办法抓，因为那伙人虽然可恶，但是并没有违法。他们从银行借钱不违法，而且银行还非常乐意借；他们提着钱去换美元也不违法，外汇市场不能阻止正常的交易；他们找人写财经软文也不违法，最多算是居心不良；当挤兑开始货币暴跌后他们给银行还钱更不违法，诚实守信的优质客户。

国际炒家们利用合法的手段赚钱，只是他们的利润建立在他人的痛苦之上。当索罗斯和他的队友们把东南亚国家刷了一遍后，目标就变成了我国香港。香港是个繁荣的国际金融中心，如果能够成功地做空香港，那不仅可以扬名立万，估计可以提前退休了。

（港币是国际炒家的做空目标）

索罗斯这伙人到了香港后故伎重演，开始实施做空计划的第一步，那就是筹集足够多的港元。筹集方式按理说应该找银行贷款，不过当时的香港财政司早有准备，听到风声后下令将利率提的很高，高到索罗斯这伙人借款都感到肉疼。不过找银行不是筹款的唯一渠道，那帮人有的是办法。

虽然提高利率可以增加炒家们筹资的难度，但是这么做也意味着任何形式的银行融资都变得很难，这就导致香港的股市和楼市变得很缺钱。因为缺钱，香港股市开始下跌，香港的楼市开始下跌，那时候把闲钱拿来炒股和炒楼的很多香港人因此破产。

炒家们做空港元的战斗还没有开打，股市和楼市已经开始下跌，这种下跌其实也在炒家们的计划里，因为他们这一次的玩法非常多元化：不仅要做空港币，还在做空股市和期货市场，理论上任何领域的下跌都会让这帮人获利。这场战斗对于进攻方国际炒家很有利，但是对防守方香港政府而言很容易输。

然而这是一场输不起的战争，不但涉及多年积累的财富，还关乎回归后中央政府的尊严。因此香港政府抱着必胜的信念，不惜一切代价要和国际炒家们战斗到底，那伙人抛售港币政府就买入港币，那伙人抛售股票政府就买入股票。在激烈的交手过程中，港币的价格起起伏伏，股市的价格高高低低，但是终究没有崩溃。

（时任香港财政司司长曾荫权）

保卫港币是一场看不到硝烟的战争，战斗进行的残酷而激烈。国际炒家们抛售400亿港元，香港政府就买入400亿港元；国际炒家们抛售1000亿港币，香港政府就买入1000亿港元。为了抢救股市，香港政府花了超过1000亿港元收购了大量炒家抛售的股票，以至于危机过后香港政府变成了多家公司的大股东。

除了汇市和股市，期货市场也是一个战场。炒家们手里囤积了大量的期货，他们试图通过大手笔抛售拉低价格，然后做空期货牟利。期货的最后交易日期是8月28号，如果不在那天出手的话，就要砸在自己手里了，因此8月28号就变成了最后的决战日。那天香港期货市场的交易额达到了惊人的790亿港元，这是香港历史上从未有过的数字，在这个数字不断累积的过程中，国际炒家们集结所有人员不停地抛售，香港政府指挥着几十家券商疯狂买进，一刻都不敢耽搁。

在国际炒家的计划里，当时的香港政府是必败的，因为它没有足够多的外汇储备陪他们玩到底。我们只能说炒家们猜中了这场游戏的开头，却没有猜中过程和结局，他们没有想到我们的强势政府和他们的大不一样。1998年香港已经回归，危机面前中央政府下定决定稳定香港金融市场，为此还派了央行和国行的两位副行长亲赴香港，确保各中资机构对香港政府在资金方面的持续支持。有了政府的支持，做空香港的计划最后落败，索罗斯那伙人在香港损失了10多亿美元。

（打赢货币战争非常重要）

虽然港币最终没有像泰铢那样暴跌并引发挤兑，但是保卫港元的这场战斗赢得异常悲壮。为了胜利港币的利率变得很高，以至于股市和楼市严重缺乏资金，导致香港的股市和楼市整体下跌，那一年大量的公司因此倒闭，大量的投资者破产。如果把这次香港的全部损失平摊下去，相当于每个香港市民损失了100多万港元。

股票和期货的暴跌会让很多人破产，但是最严重的莫过于货币的暴跌，因为货币暴跌的时候，股市和期市几乎躲不掉暴跌的命运，而且还有外资撤离和银行被挤兑的危害，因此稳定货币汇率非常重要。当危机近在眼前的时候，阻止危机很依赖政府的外汇储备，也依赖政府打击谣言稳定信心的能力，还依赖对货币市场的规范管制。

总有人对货币的自由兑换大唱赞歌，也有人长期批评政府对外汇的管制，甚至把这种干涉上升到干涉市场和侵犯人权的高度。可是当金融危机到来的时候，能毫发无损和全身而退的只有身无长物的穷人和部分幸运儿，那些幸运儿的名额非常有限，永远不要幻想会落在自己身上。