特斯拉 Q3：扭亏为盈，回应一切_风闻

2019 年 10 月 23 日，特斯拉发布了 2019 年第三季度财报。

毫不夸张地说，**这是自 2010 年 6 月 29 日上市以来，特斯拉业绩基本盘最好的一次财报。**从 Elon Musk 为特斯拉制定的十年宏图 Master Plan, Part Deux 的角度来看，2019 年 Q3 无疑是特斯拉历史上具有转折意义的一个季度。

Elon 在 Q3 财报电话会议上表示，Q3 是一个非常强劲的季度。自 Model 3 投产以来，特斯拉的运营成本处于历史上最低水平。事实上，这是特斯拉 Q3 扭亏为盈的关键。

就在财报公布前不久，Elon 在 Twitter上表示，特斯拉不能再继续亏损了，为了实现加速世界向可持续能源转变的目标，特斯拉必须做到财务可持续，否则 Ta 将不复存在。

特斯拉缘何能够扭亏为盈，回应一切？让我们从头说起。

销量-交付-市场份额

特斯拉联合创始人、前 CTO JB Straubel 曾经讲过特斯拉解决问题的基本策略：你必须理解，最终的改进是各个细枝末节的小进步带来的系统性进步，找出 10 或 15 个可以改进的地方，最终就能得到好结果。

在我看来，特斯拉 Q3 的业绩就是这一策略的产物。

2019 年第三季度，特斯拉交付了 97000 辆汽车，创下了历史新高。9 月 26 日，Elon 的交付邮件如约而至：需求是如此的强劲，**我们的挑战是确保对的区域有对的车型，并动用公司的一切资源来帮助季度末交付。**这是 Q3 结束倒计时五天内的超级优先事项。

在这份邮件的调遣下，从最高管理层到产品专家，全球的特斯拉团队再次资源倾斜以帮助交付，无一例外。Robyn Denholm 大妈 2018 年 11 月接替 Elon 出任特斯拉董事长时怎么不会想到，她会一年后的季度末忙着交付 Model 3。

Board of Directors,Chair

除此之外，特斯拉在库存管理水平上取得了显著的进步。

**特斯拉在财报中表示，特斯拉在 Q3 的全球库存水平降到了 17 天。**很多人对这个数字没有明确的概念。来自 Cox Automotive 的数据显示，美国汽车行业的平均库存水平为 61 天。特斯拉的库存管理做到了行业平均库存的 1/4。

实际上，这与 9 月上旬以来特斯拉执行的物流新政密切相关。在此之前，特斯拉在美国本土的订单要与用户确认交付日期后才会从加州 Fremont 工厂发车；Elon 要求特斯拉交付团队在车辆下线后立即发完订单目的地，并在运输途中完成与用户交付日期的确认。

 

你可能想说，Q3 销量环比 Q2 也就增长了 2000 辆，跟邮件中的 10 万辆尚有明显的差距。

这就不得不提到汽车行业大环境的问题了，且不提 28 年来首次负增长的全球第一大汽车市场中国，2019 年前三季度，美国汽车销量持续低迷，创下 2014 年以来最差水平。前面提到美国汽车行业的平均库存水平为 61 天，真美国汽车工业之光通用呢？是 77 天。

逆水行舟，不进则退。虽然销量绝对值增长有限，但在同行的衬托下，特斯拉在美国本土纯电动车市场的份额从之前的 64% 强势拉升到了 75%-85%，占据绝对主导地位。

 

空头最后的挣扎是：Q3 的高销量是不可持续的，被过度透支的 Q4 一定会暴跌。对于这个问题，就让特斯拉 CFO Zachary Kirkhorn 来一剑封喉吧。

Our global order rate remains strong and continues to increase. Despite increases to production levels, our order backlog has been growing, and quarter to date orders are significantly higher than at this point in last quarter.

In the immediate term, we’re focused on increasing production of Model 3 and Model S and Model X as quickly as we can.

**我们的全球订单需求强劲且持续增长。**尽管产能有所增加，但我们的积压订单仍在增长，迄今为止的 Q4 订单量明显高于 Q3 的同一时期。

我们将专注于尽快增加 Model 3/S/X 的产量。

从 Autopilot 到 FSD

在过去的一个季度，特斯拉终于推送了多次跳票、备受瞩目的智能召唤（Smart Summon）功能。

智能召唤，即从停车场的任意车位响应驾驶员的手机 App 召唤，从最远 65 米外的停车位自动驾驶到驾驶员所在位置。虽然是半封闭低速场景，但在功能落地的过程中，强大的感知、决策和控制能力缺一不可。

特斯拉在财报中表示，「自 9 月首次推送以来，Autopilot 智能召唤功能已经被使用了 100 万次。我们的神经网络学习方法使我们能随着时间的推移不断迭代并改善功能。」

这句话是什么意思呢？

以自动辅助导航驾驶（NoA）为例，2018 年 10 月 27 日，特斯拉在 2018.42 的版本更新中推送了自动辅助导航驾驶（NoA）第一个 Beta 版。

这是一个体验非常糟糕的版本，Autopilot 对匝道口驶入驶出、自动变道逻辑、变道速度的处理都非常差。每当出现系统无法应对的场景，驾驶员就会选择接管，但与此同时 Autopilot 也会记录并将这些陌生的场景上传至后台。在后续的版本更新中，Autopilot 工程师会把这些 Bug 一一优化修复，完成功能的开发。

通过这种「用户开发、快速迭代」的方式，特斯拉在随后的 2019.8.3、2019.8.5 和 2019.16 版本更新中分别为欧洲区、亚太区（中国）推送了自动辅助导航驾驶，北美最新版本已支持无需确认自动打灯变道。

​种种迹象表明，特斯拉试图用同样的开发方法来完成全球范围内智能召唤功能的开发。

长期活跃于 Twitter 的特斯拉爆料大神 @green 表示，根据后台日志，每当你使用智能召唤，特斯拉都会收集一堆统计数据。从后台来看，智能召唤会用到高精地图，视觉（摄像头）用于行人和汽车（动态障碍物）的检测。

随后大量的特斯拉车主表示，在完成智能召唤更新并体验该功能后，特斯拉汽车出现了异常的流量上传。

Elon 在财报会议上表示，**经过已使用的 100 万次数据的训练，改进版本的智能召唤将在未来一周内推送。**在未来几周内，智能召唤将快速改进并变得更好，就像自动辅助导航驾驶那样。

2019 年 10 月 1 日，CNBC 曝出特斯拉已收购自动驾驶感知创业公司 DeepScale。Elon 表示，DeepScale 是一家 12 人的小公司，他们具备提升神经网络效率的专业知识，这起收购将加快特斯拉 Autopilot FSD 的开发进度。

精挑细选的 12 人

对于 DeepScale，我们之前的文章里已经做过说明。这家公司在算力、功耗受限的前提下开发高性能的自动驾驶感知系统有着丰富的经验。

智能召唤之后呢？我们之前写过，从技术角度看，智能召唤跟高速自动驾驶对感知、决策和控制能力的要求基本无异。换句话说，智能召唤是特斯拉的关键一役。在智能召唤之后，排在特斯拉官网 FSD（Full Self Driving）选装包里的功能仅剩交通标志识别（路标+红绿灯）和城市自动辅助导航两项。

真正的 FSD 还有多远呢？

智能召唤的成功落地让 Elon 信心高涨。在财报会议上，Elon 表示继续维持今年年底推出 FSD 的首个版本（即从家到公司全程车辆自动驾驶，驾驶员无需干预但需全程监督），2020 年年底上线 Robo-Taxi (自动驾驶出租车)的计划不变。

此外，Elon 还分析了自动驾驶的三个层次。一是车辆支持在绝大多数场景下的自动驾驶，但需要驾驶员监督和必要时刻的接管（即今年年底推送的 FSD 版本）；二是特斯拉认为足够安全的、无需驾驶员监督的自动驾驶（即 2020 年年底上线的 Robo-Taxi 版本）；三是各地监管机构批准的无需监督的自动驾驶（160 亿公里零事故记录）。

Elon 认为，这是 FSD 商业化的基本路线表。随着搭载特斯拉 AI 芯片的 AP 3.0 车型保有量增长和超 20 万辆 AP 2.+ 车型的芯片更换，特斯拉 FSD 的开发进度将进一步加速。

能源业务「回归」，合上十年拼图

为什么要用「回归」一词呢，我们太久没有听到来自特斯拉能源业务的好消息了。

特斯拉管理层中，除了 CEO Elon Musk 和 CFO Zachary Kirkhorn，唯三出席 Q3 财报的高管仅剩能源运营高级总监 Kunal Girotra。

2018 年 8 月 3 日，特斯拉召开 2018 年 Q2 财报会议，Autopilot 部门三位高管罕见出席。事后我们得知，特斯拉 AI 芯片在 2018 年 7 月完成认证，B0 版本开始量产测试。

本季度能源运营高级总监 Kunal Girotra 的出席，是否意味着不温不火的能源业务发展即将驶入快车道？

在 Q3 财报的开头，Elon 宣布将于明天发布太阳能屋顶的第三个版本（Solar Roof V3），位于纽约布法罗的超级工厂 Gigafactory 2 正在扩大 Solar Roof V3 的生产规模。

在随后的财报会议中，Elon 表示，能源业务（储能及太阳能屋顶）是特斯拉最被投资人忽视的一块业务。

众所周知，由于动力电池产能不足，特斯拉一度叫停了能源电池的生产，将内华达州 Gigafactory 1 的 14 条电池产线全部用于 Model 3 动力电池的生产。而特斯拉能源业务不得不从三星 SDI 和 LG 化学采购储能电池，以维持基本业务的运营。

Elon 在财报上透露，**为了稳定提升 Model 3 的产能并简化 Model 3 的设计，特斯拉甚至调遣能源部门的工程资源到汽车部门，以解决汽车业务的挑战。**类似的调动在人事安排上也有反应：前特斯拉能源运营高级副总裁 Sanjay Shah 曾长期负责特斯拉北美车辆的交付工作。

将 Model 3 列为业务重中之重带来的问题是：能源业务长期得不到管理层重视。

但随着 Model 3 步入正轨，特斯拉正在重新将工程资源投入到储能和太阳能业务上。

这一调整从产品端能够一窥端倪：除了将于明天亮相的 Solar Roof V3，7 月 29 日，特斯拉专门发博客介绍了全新的工业级储能产品 Megapack。

这一高集成大容量储能产品大幅降低了大规模能源储存的复杂性，并简化了安装和连接流程。通过 Megapack，特斯拉得以在三个月内部署 250 MW、1 GWh 的可再生能源发电工厂。特斯拉在财报中透露，Megapack 将于 2019 年 Q4 开始首次交付。

此外，特斯拉在北美市场推出了简洁透明的商用太阳能配置器，将产品简化为大、中、小三种规格，并重启了特斯拉太阳能的销售；在监管方面，特斯拉花了大量精力制定了通用安装许可模板，以便简单、快速、高效率的获批；最后的安装环节，通过产品层面的高集成，特斯拉大幅简化了产品安装的复杂性，确保低成本的完成安装。

「回归」的能源业务即将进入高速增长，Elon 在财报中表示，排除季节性因素，太阳能和储能业务的增幅都将超过汽车业务。随着时间的推移，特斯拉能源业务的体量将增长至与汽车业务持平。

最后，Elon 回答了两个问题：

为什么之前不重视能源业务？because if we didn’t solve Model 3, Tesla wouldn’t survive.

为什么今天如此的重视能源业务？因为长期以来，对纯电动车的一个广泛质疑是：利用化石能源发来的电驱动汽车，只是披着清洁的外衣罢了。今天，特斯拉要大力推进能源业务的扩张，完成可持续能源的生产、可持续能源的储存、可持续能源的使用，一个完整的能源消费闭环。

一站式能源解决方案供应商，这是 Elon 2016 年 7 月 20 日为特斯拉制定的十年宏图 Master Plan, Part Deux 中明确的。不要忘了特斯拉的使命：加速世界向持续能源的转变。

One More Thing

自 4 月 23 日自动驾驶投资者日发布芯片以来，Elon 多次声明每推送一个自动驾驶选装包功能，FSD 选装价格就会上调 1000 美元。特斯拉「向 Autopilot 要利润」已经成为公开的秘密。

2019 年 Q3，FSD 终于开始对财报产生影响。但蹊跷的是，累计高达 5 亿美元的 FSD 选装营收，特斯拉只确认了 3000 万美元，CFO Zachary Kirkhorn 对此的说明如下。

Note that with the release of Smart Summon in the US, we were able to recognize $30 million of deferred revenue. As we expand Smart Summon to additional markets and release new features, we will continue to recognize additional deferred revenue.

请注意，随着智能召唤（Smart Summon）在美国的发布，我们得以确认 3000 万美元的递延收入。随着我们将智能召唤扩张到其他市场并发布新功能，我们将继续确认更多的递延收入。

但问题的核心在于，特斯拉并非将智能召唤单独销售，从销量分布和 FSD 接受度（美国本土长期占比超过 50% /美国本土的 Autopilot 体验更好/第一时间获得更新）来看，3000 万美元显然不是美国 FSD 选装营收总和。

我的意思是，**特斯拉似乎并未说明 FSD 选装营收的递延规则。**考虑到 FSD 的选装营收会随着新功能在各区域市场的扩张节奏和新财季车辆的交付动态增长，特斯拉得以对未来财报的「自由现金流」和「盈利」部分的掌握更大的主动权。

空头，你看到了吗？