“中国大妈”投资简史，她们这次为什么不买黄金？_风闻

多个信号指向金价将持续进入上升通道。

10月11日，美联储宣布将自10月15日起，每月购买600亿美元短期国库券；将持续购买国库券至明年第二季度，以维持储备余额长期充足；虽然嘴上不承认这是QE，但身体很诚实。

10月6日，还在黄金周，国家外汇管理局宣布自去年12月起，中国央行连续10个月增持黄金超100吨，距离上一个增持周日已经过去近3年：官方大额持续增持一直是民间看涨的长期因素。

中国自2000年来，在此之前已经有4次黄金增持

再看金价，无论国际、国内都在“涨涨涨”：从今年6月以来，国际金价连破1300美元/盎司、1400美元/盎司、1500美元/盎司，三个整数大关，从年初至今涨幅达17%。再看国内，现货99.99%黄金较去年国庆前夕（9月27日）的266.7元/克，上涨至今年同期344.5元/克，涨幅达29.2%，按照技术要求，涨幅超过20%就为牛市了。

国际金价从年初至今上涨17%，从去年10月至今超过20%，来源：WSJ

加上地缘政治紧张，贸易摩擦的不确定，特别是负收益资产的急速上涨，黄金的避险功能再次凸显。

在所有看涨的数字中，有一个数字令人清醒：

10月8日，中国黄金协会的报告显示，2019年上半年，全国黄金投资消费中，首饰消费量达到358.77吨，同比增长1.97%，金条为110.51吨，同比下降17.29%，金币2.90吨，下降29.27吨。曾经与华尔街大空头对战的金条和金币，这次却“凉”了。

一、声名

“中国大妈”因2013年“扫货式抢金”一战成名。

声名鹊起

2013年4月12日与15日，国际金价突然暴跌，直接从1550美元/盎司（约合RMB307元/克），下探到1321美元/盎司（约合RMB261元/克），导致中国投资者和消费者购金情绪亢奋，掀起扫货狂潮。

不仅在本地金店，有些投资者还飞往香港，去比内地金价便宜的香港金店扫货，由于游客扎堆，一度导致部分金店断货。这批疯狂的抢金客以中年妇女为主体。

就像当年《经济学人》以“渡边太太”专指日本的炒汇散户，《华尔街日报》等媒体以“Chinese Dama”为专门指代2013年年中抢金潮的主力。

黄金柜台，是“中国大妈”的专属logo

这股力量确实不可小觑。短短十天，中国大妈瞬间出价1000亿元，购进黄金300吨。

2013年“五一”长假期间，在上海、北京等金店，消费者呈现出“一次性购买多件黄金饰品”的特征，其中金条的销售成为热点，金条10万起步，也被消费者买断。

中国大妈以鲸吞黄金之势，使得国际金价出现企稳迹象，纽约黄金期货价格大幅上涨4.2%，收于每盎司1453.6美元。

这“彪悍”的背后是什么呢？有文化的因素，中国人自古以来就把黄金视作财务安全与荣耀的象征。

现实的数字更透露了购买力的秘密。2013年，我国GDP为52.3万亿元，经济年增速为7.8%；城乡居民收入持续高速增长，全国居民人均可支配收入18311元，比上年增长10.9%，扣除价格因素，实际增长8.1%。城镇居民人均可支配收入26955元，比上年增长9.7%，扣除价格因素，实际增长7%，2014年，住户存款额也达到了50.3万亿元。

纵观全球，2013年黄金消费需求达到3864吨，同比上涨21%，其中饰品需求达到2209吨，同比上涨17%，而金条金币的需求达到1654吨，同比上涨28%。也就那一年，中国黄金消费量超越印度成为全球黄金消费量第一国。

这个超越，“中国大妈”功不可没。

中国居民住户存款总额走势（2011-2017）

惨败

不过，“中国大妈”声名来得快，坏得更快。

在进行短暂调整之后，国际金价的持续下探趋势延续到2015年年底，到达1046.23美元/盎司（约合RMB212元/克）。“中国大妈”也难逃厄运，如果算上手续费等费用，一公斤黄金损失达六七万。

中国大妈接盘位置，来源：网络

“中国大妈”的标签自此变色：缺乏专业的投资能力、盲目跟风以及“赌徒”。

“惨败”，这是事后很多人对这场多空大战后“中国大妈”的评价。

其实，你看看2013年那一波黄金行情，惨败的何止是“中国大妈”。南非的黄金企业安格鲁阿散蒂采金公司（AngloGold Ashanti）股价蒸发了60%； 华尔街知名投资人约翰·鲍尔森（John Paulson）手握全球最大的黄金ETF——美国SPDR Gold Trust从2013年年初的1350吨跌至年末的800吨。          

2015年7月中旬，金价还是创新低，一度达到1086美元/盎司，这一波走势距离大妈的止损点1369美元渐行渐远，也是从这时，中国央行开启了第四次增持黄金。

​二、彪悍

电影《金矿》有一场发生在破落富二代威尔·肯尼思（马修·麦康纳饰演）和地质学家迈克（埃德加·拉米雷兹饰演）之间的一段对话：

迈克：你看过哥伦布日记吗？

威尔：当然没有。

迈克：哥伦布在说服西班牙女王的信中，提到“上帝”的次数是26次，提到“黄金”的次数是114次。

黄金在历史上有着至高无上的价值，无论在东方还是西方，都是财富和权力的象征。在资本主义早期和战争年代，黄金对于普通家庭来说，意味着安全感。二战以后，金本位崩溃，国际市场形成了美元为价值轴心的体系，黄金的价值也逐渐削弱。

2008年美国爆发金融危机，美联储频繁使用QE使得美元信誉下降，但美国经济的根基并未破坏，国际机构对美元仍然充满信任，它仍是占据全球央行储备的60%的强势货币。

抢金潮的逻辑

黄金和美元的此消彼长以及期间的不确定性导致黄金的巨大风险，中国大妈正是在金价的震荡与下跌通道，成了接盘侠。

金价VS美元走势（ 1996年-2019年），来源：macrotrends

中国大妈的迅速崛起及迅速落下，体现了2013年，以城市女性投资者为代表的财富管理的困境。

一方面，2013年是中国消费升级之年。那一年，中国成为红葡萄酒消费的第一大国，进口量比2007年增长了7倍之多；那一年，出境游人数达9800万，首次跃居世界第一位；那一年，留美学生达到23.6万，远超第二位的印度和韩国，创下历史新高。中国人还买走了全球47%的奢侈品，约计1020亿美元。

另一方面，2013年也是转型升级之年，财富投资需求和投资途径出现错位。当时中国钢铁产能过剩，房地产受于政策制约，还不断有企业老板跑路的消息。整个经济转型发展初期，导致像“中国大妈”这样有强烈投资意愿的群体在红酒等新投资中尝鲜与冒险，很大一部人则把眼光投向了传统保值的黄金。

她们抄底黄金，是在经历通货膨胀之后，看中黄金稳定的购买力。中国人历来对黄金有着压箱底的天然好感。这里我们说的“中国大妈”，并非就是普通的中老年女性，从财富、消费特征而言，她们与普通中老年女性相比，更有钱、更有闲，她们应该被确切地称为“城市女性”。

中国大妈年龄和收入画像

彪悍型投资者

2013年的抢金潮不止一次。从黄金销售的高点分析，除了4月中下旬，分别在10月初、11月末、12月末，出现黄金购买高峰。

不用说，主力依然是中国大妈。其实，这批中年女性还是偏爱高风险的投资人群。

中国人民银行自2009年至2015年开展储户调查情况来看，女性储户将非储蓄存款类金融资产投向金融资产的比例不断上升，到达了121.8%，超过了传统的银行定期。她们在金融资产布局前五的，分别是：储蓄存款、理财产品、股票基金、股票。

57.9%的女性持有股票型基金，31.2%的女性曾经直接投资过股票，通过数据对比发现，女性对互联网金融也更有兴趣，P2P推出一开始，他们就进入了这个新领域。

2013年中国大妈还投资了比特币，当时比特币与刚推出的值涨了89倍，但根据中国比特币交易网站，超过40%交易量在1000万人民币的账户属于中国大妈。

最为集中的投资领域还是房地产。西南财经大学2016年出具《中国家庭金融调查报告》，在针对全国25个省份、80个县（市）、320个社区，入户调查，发现中国家庭实物资产主要是住房，85.9%的家庭拥有自己的住房。

这场投资变革中女性的主导力量日益上升。2014年女性购房比例仅为30%，到2018年，女性购房比例提升到46.7%，创下7年最高。而价值300万以上的置业者，30岁以上的大龄女性是绝对主力。

三、理智

这一次金价行情上涨并未引得中国大妈心动，没带动量，这一景象和2016年的行情不乏共同因素。

2016年6月，因英国公投决定“脱欧”，金融市场触发黄金避险机制，同时美国经济缓慢上行，美联储加息时间表延后。6月，纽约商品交易所COMEX黄金期货8月合约价格最高达到1377.5美元/盎司，创2年新高，国内黄金价格也涨至286.35元/克。

在火爆行情面前，中国大妈没有出手，著名“抢金潮”也未出现，和这一轮上涨行情类似，在黄金价格上涨时，意味着价格越来越贵，投资成本较高，是一个相对更适合卖出而非买进的阶段。

另一项调查也显示，2016年5月女性参与黄金投资的热情也不如前。在受访者中表示参与黄金投资的女性只占6.2%，如今城市女性对于黄金投资积极性不高。

像前面说的现在投资渠道多样且通畅，也一定程度挤占了黄金投资的资金；另一方面也受限于居民可支配收入的增速下滑，对于不少当年的中国大妈来说，也有买不动的原因。

中国居民可支配收入变化

但有一点我们也应该看到，任何投资主要看预期价格，当预期看多时，中国大妈的消费冲动和热情务必高涨，特别是当她们持续看好后续价格，可能还会出场。很多时候中国大妈购买黄金不一定就是短期出售，而是完成她们价值观下的一次正确消费，如果把投资看成一种消费，收益就是效用。如果出现了大妈们认为正确的投资机遇，越多的投资也就能换来越多的满足。

参考资料：

1、《2016年中国内地45岁+女性消费行为报告》，中国妇女发展基金会等。

2、《“中国大妈“型投资者投资选择的分析》，中国知网。