美联储降息，欧盟QE：谁能挽救陷入衰退的全球经济？_风闻

1****直升机撒钱模式开启

9月12日，欧洲央行公布利率决议，宣布将存款利率下调10个基点，从－0.4%下降到－0.5%，同时维持主要贷款利率在0%不变，维持边际贷款利率在0.25%不变。此外，欧洲央行决定改变利率政策指引，宣布重启QE。

这一串决议是啥意思呢？

主要就是三层意思：

**其一就是继续下调存款利率。**之前已经－0.4%的负利率了，欧洲央行觉得还不够，老百姓消费还是疲软，所以，再次下调存款利率，现在你在欧洲银行存款1万元，1年后只能取走9950元。

其二就是继续维持主要贷款0利率不变。意味着你在欧洲银行去借钱，银行白借钱给你，不要利息。这说明欧洲经济增长已经基本停滞，即使贷款0成本，也找不到可以投资（或者套利的机会）。如果哪一天，欧洲央行将贷款利率降为负利率，那就更糟糕了——资金连保值的机会都找不到了。

**其三就是重启QE，就是量化宽松，**就是欧洲央行要开动印钞机增加货币的投放。

总而言之一句话：全球三大经济体之一的欧洲第一个开启了直升机撒钱的时代！

欧洲开启了直升机撒钱的模式，那么美国呢？

美国经济要比欧洲要好一点，不过目前衰退的迹象也很明显，评估美国经济主要有三个数据：制造业采购经理指数、非农就业数据、非制造业采购经理指数。目前有两个数据很不好，一个数据还可以：8月制造业采购经理指数只有49.1（预期是51.1），是2016年以来首次跌到荣枯线以下；8月非农新增就业人数13万人，远低于预期16万人，比7月16.4万人也大幅度下降；只有非制造业采购经理指数还可以，继续站在荣枯线以上。

9月13日，美国零售销售数据公布，环比增长0.4%，大幅超过预期0.2%，即便如此，美国零售销售增幅也在下降，美国零售销售7月是增长了0.7%。

现在全世界都等待着美联储9月18日的利率决定。虽然市场普遍预期美联储会降息，但是目前又有两个变数：

一个就是美国零售数据虽然继续下滑，不过还是比预期好。

一个就是川普与鲍威尔较劲。

川普现在急切的希望美联储降息，并且明确宣布改变利率指引，如同欧洲央行一样重启QE——通过货币政策的刺激，来提振美国经济。

鲍威尔的想法与川普有点区别，现在美国经济面临长期衰退的巨大风险，而美联储的“弹药”却非常有限——目前利率只有2.25%左右，也就是说，未来降息的空间也就是2.25%左右。

鲍威尔想省着点花这点“弹药”——以有限的货币政策空间尽量应付更长的美国经济衰退周期。

一个为了自己争取连任的政治利益希望利率急降；一个为了应对更长的经济衰退周期希望利率缓降。

川普与鲍威尔就在这个问题上较上了劲，所以，我们看美国财经新闻就像看一幕话剧：

川普：鲍威尔你辞职！你为什么还不辞职？你辞职我绝不拦着！

鲍威尔耿着脖子：我不辞职！我没有辞职的打算！我坐在这个位子就不走了！

特朗普（左后）和鲍威尔（右前）

其实，川普与鲍威尔对货币政策没有原则性的分歧，只是方式与路径有点差异罢了，美国早晚会如同欧洲一样，开启直升机撒钱的模式。

一旦美联储降息并且启动量化宽松，中国央行也大概率会跟进——全球央行都在拼命印钞的时候，你不印就是被收割的对象。

2****全球央行为什么开启撒钱模式

现在问题来了，为什么全球主要经济体都要开启直升机撒钱的模式？

原因很简单：因为发达国家面临着严重的衰退风险。

决定经济发展有三架马车：投资、消费、出口。全球主要发达国家的经济主要靠消费——因为消费持续低迷，才是造成经济低迷的罪魁祸首。

那么，全球主要发达国家为什么消费如此低迷呢？

因为，这些国家的人口平均年龄在变老！

给一组全球主要国家人口年龄中位数数据：

部分国家人口年龄中位数变化趋势图

日本：49岁、德国：48岁、英国：42岁、韩国：44岁、美国：40岁、中国：40岁、印度：28岁、俄罗斯：41岁。

你看看，上述年龄最小的中美都是40岁，但是中美又有点差别，美国年龄中位数是按照美国全体人口计算的（被拉丁裔、非裔等底层人口拉低了年龄），如果只计算美国中坚白人人口年龄中位数则达到48岁，与德国差不多。

所以，全球主要发达国家人口中位数年龄都严重偏老——日本、德国、美国白人人口年龄中位数接近50岁。

如果我们把国家简单的类比为一个个体，一个50来岁的中老年人能有多大消费欲望？能像年轻人一样天天逛商场，天天呼朋唤友吃喝玩乐一条龙吗？

同样，年龄大了性格也会变得保守，40岁的人还有点动力去投资、创业，50岁之后就会逐渐厌恶风险，即使手里捏着几个钱考虑最多的还是未来养老的问题。

所以，全球主要发达国家经济逐渐走向衰退是没办法的事情，原因就是这个老年化趋势。

在人口年龄偏老的大背景下，欧洲央行的负利率政策是没啥用的，50岁的中老年人不是20来岁的年轻人，低利率就会去借钱消费的，日本就搞了很多年0利率甚至负利率，但是经济一直停滞不前。

怎么办？

通过鼓励生育来拉低平均年龄？

这条路好像不行。

全球经济发展史有一个规律，经济越发达，城市化率就越高；城市化率越高，生育率就越低。

很多人把这个现象归结于大城市生活成本高导致生育率下降，其实这只是部分原因。现在西欧各国对孩子的福利已经很高了，包括幼儿园、小学学费全免，小孩每月还有政府发放固定的生活补贴，然并卵，欧洲人口还是负增长。

我觉得低生育率还有一个重要原因还是繁华都市带来的享乐主义盛行。一个吃喝玩乐啥也不缺，人际交往非常便捷的都市简直就是婚姻的杀手！

年轻女性已经越来越不愿意为了成家育儿而牺牲自己的享乐，所以，对另一半往往设定过高的标准——呃，女权主义叫作不愿为了婚姻牺牲生活品质。

那么，未来全球经济的希望是不是就靠印度这样的国家呢？你看看，印度年龄中位数还不到30岁，真是一个年轻的国家啊！

下面，我就稍微展开来讲讲印度。

3****隐忧重重的印度经济

很多人总是以为，只要鼓励生育就能创造人口红利。这个观点是极端错误的。因为如果生育率上去了，但是国家却不能提供足够的就业岗位，这些多余的人口不仅不是“红利”，而是负担。

印度就是这样的典型。

8月30日新华社报道，印度中央统计局公布的数据显示，今年二季度印度经济增长仅为5%，远低于市场预期，为2013年以来最低的水平。其中工业与农业产出增长大幅度放缓是二季度印度经济大幅度放缓的主要因素，制造业当季增长仅0.6%，大大低于去年同期的12.1%。

那么，是什么原因导致了印度经济大幅度失速？

在过去的文章我曾经说过，印度这个民族最缺乏吃苦耐劳的基因，取而代之的就是投机取巧。印度与中国建国时间差不多，基础还比我们好，老师都还是同一个——建国之后都是学习苏联那套计划经济模式。

可能大家都不知道，建国之后印度制定的宪法明确规定：印度是社会主义国家。

苏联的模式就是集中力量先搞重工业，先重工后轻工。这个模式路子是对的，后发国家不这样走就根本没有机会。但是这条路子确实太艰苦，也就是中国这个学霸咬着牙坚持下来，印度这个学渣走了一半就觉得太累放弃了，然后印度就跳过制造业直接发展第三产业。

92年我们开始搞市场经济，印度也是这个时候放弃尼赫鲁路线也搞改革开放，但是，虽然同样是改革开放，有没有扎实的工业底子差距就出来了。

中印历年GDP走势

90年代初中印GDP差不多，但是现在中国GDP是印度5倍。

呃，好像与中国这个逆天学霸对比对印度是不大公平。好吧，撇开中国不论，印度改革开放之后与其他发展中国家相比经济发展还是不错的。

由于过去几十年，印度大力发展第三产业，截止到2018年，印度的经济结构呈现出一种“类似”发达国家的结构：农业与工业各自占比25%左右，第三产业占比50%。（2017年中国农业占比是7.9%，工业占比是40.5%，第三产业占比51.6%）。

**中印之间最大的差距就是印度工业占比太少。**工业实力弱带来几个问题：

第一，能提供的就业岗位少——一个制造业岗位不仅能直接解决一个工业就业，同时还可以间接创造第三产业就业岗位。不能创造劳动力就业，所谓的人口红利就是一个笑话。

第二，印度这几年高速增长的同时伴随着不可思议的高失业率，与此同时，其国内消费能力与中国相对几乎差了一个数量级。

随便举两个例子。2010年中国大陆人均GDP大致是印度的4倍，两者人口差不多，都是13亿左右，2010年，苹果在中国大陆的销售额是230亿美元，印度只有30来亿美元，差距是接近8倍。

2018年，中国人均GDP是印度的5倍，中国大陆人口与印度差不多（大陆人口13.5亿，印度13.3亿）这一年，中国大陆汽车销售量是2800万台，印度只有440万台，差距是接近7倍。

所以，劳动力不充分就业，人口红利就是个屁！

第三，**没有工业能力为基础的第三产业是一种虚幻的繁荣。**过去印度经济学家把印度第三产业吹嘘成“世界的办公室”，听起来比中国这个“世界的工厂”更高大上对不对？结果全球经济稍有波动，“世界的工厂”屁事没有，这个“世界的办公室”却呈现出一种大起大落的走势。

中印过去18季度GDP走势曲线

印度最近几年修正了几次GDP统计规则，然后GDP吹气般膨胀，这里面是有严重水分的。

比如2018年印度人均GDP大致是2000美元，人口与中国大陆差不多，我们人均GDP2000美元是2006年，随便列举几个印度2018年与我们2006年的数据比较一下，

2006年我们的发电量是2.87万亿度，印度去年是1.56万亿度；

2006年我们钢铁产量是4.21亿吨，印度去年是1.07亿吨；

2006年我们粮食产量是4.98亿吨，印度去年只有2.8亿吨；

2006年我们汽车销量是721万台，印度只有440万台。

最后工业实力太弱也导致印度国际收支也有问题，因为缺乏出口创汇的工业品，印度不得不出口农产品来创汇。

因为工业基础差，印度的粮食产量只有3亿吨，不到中国的一半（我们是6.6亿吨），3亿吨粮食除以13亿人口的基数，人均粮食占有量才230公斤——这点数量即使全部自用满足温饱都难。

没办法，印度政府只能大量出口价值较高的大米（国际市场大致是400美元1吨），进口价值较低的小麦与玉米（国际市场160——180美元1吨）来保证国内不饿死人。

这几年印度经济快速增长其实主要靠信贷扩张——莫迪为了争取连任粉饰政绩确实是不择手段（包括GDP统计注水）。但是印度经济基础确实太差，信贷盲目扩张带来的后果就是金融系统出现大量的坏账，坏账制约了信贷继续扩张，没有信贷的支撑，印度的经济就大幅度跳水。

印度总理莫迪

所以，印度绝对不是全球经济复苏的希望。

4****全球经济复苏的希望

那么，全球经济复苏的希望在哪里呢？

在新一轮科技革命。

简单的说，主要就是三个赛道的革命：人工智能、量子计算、5G通讯。

其中人工智能是应用层面，量子计算与5G通讯是支撑人工智能应用的底层基础。

为什么这三个赛道的科技革命就能挽救全球经济呢？

原因很简单，因为以人工智能为龙头的科技革命可以最大程度让生产力水平摆脱对人体的生物性依赖。

啥是生物性依赖？

简单的说就是人的精力、体力是有限的，所以政府要规定每周工作时间不超过44小时，还要设定各种假日。有些企业把劳动强度提高一些，就引发全社会的声讨。

在人工智能广泛应用的时代，这些问题都不存在了，因为智能机器人会替代人类工作，而且要多少就可以生产多少（届时生一堆孩子就不是人口红利了，而是养育负担），这样生产力水平将得到极大的提高。

与此同时，5G通讯+量子计算+人工智能将挖掘出更多的需求，比如50岁的人传统的消费没啥欲望了，你总得关心自己身体吧？给你一个智能马桶你要不要？每次拉屎撒尿智能马桶就给你自动生成一份体检报告！类似的需求还有很多，大家可以去阅读我的历史文章《芝麻开门：未来十年的五重风景》。

最重要的是，当人工智能革命爆发之后，以前很多不敢想也没法做的事情就变成现实！

比如：廉价能源的获得！

按：如果人类能大规模获得廉价能源，那么，人类物资的生产将摆脱资源的束缚。

比如：假如有廉价的电力，粮食生产就可以摆脱土地资源的束缚，直接建设超级农业工厂，用电力提供24小时光合作用，就可以快速生产天文数字的粮食与蔬菜。

在我的历史文章曾经写道，人类要结束目前这种存量搏杀的局面只能靠科技革命，这个科技革命的临界点就是可控核聚变实现。但是目前要实现可控核聚变难度极大，时间也至少还要好几十年。

但是人工智能革命爆发之后，人类是可以走捷径的！

因为，太阳其实就是一个超级可控核聚变的反应炉——这是宇宙赐予人类的最大礼物，唯一的障碍是阳光穿过大气层能量耗损了一大半。

如果人类能在外太空轨道上建立太空电站，直接接收太阳核聚变的能量，就能给人类提供无穷无尽的清洁能源。

科学家做过测算，只要在外太空轨道建立600座50平方公里发电面积的空间电站，就能满足当下全人类的能源需求！

规模化建立这样的太空电站就需要大规模的人工智能自动化空间建设能力，工业化大规模地外物质资源生产能力，只有当5G通讯+量子计算+人工智能这三个赛道实现突破之后，建设外太空电站才有可能成为现实。

届时即使人类还没掌握可控核聚变技术——我们也可以把太阳这个超级可控核聚变反应炉先用起来！

所以，当5G通讯+量子计算+人工智能这三个赛道科技树被点亮之后，人类是有可能提前进入可控核聚变的时代——进入物质商品极大丰富的时代。

5****中美引领全球科技革命

那么，未来世界是谁来引领这轮科技革命呢？

只能是中美两个国家，其他国家都没机会。

为什么？

首先是科研经费，2018年美国科研投入是4765亿美元，中国是3706亿美元，而排名第三第四第五的日本、德国、韩国分别是1705亿美元、1098亿美元、732亿美元，中美科研投入远远超过排名后面的国家。

全球各国科技研发投入一览

不过目前中国科研经费增长很快，每年保持20%以上的增长，而美国因为川普减税而大幅度削减了政府科研投入，预计到2022年中国科研经费将超过美国。

然后是科研人员，2016年中国科研人员数量达到169万人，比欧盟15个国家的总和（165万）还多，高居世界第一。

最后是科研成果。日本文部科学省发布的“科学技术指标2018”显示，2014——2016年，美国发表的论文篇数占总数的25.1%，中国占比是19.9%，第三名是英国，占比7.1%。

不过这几年中国科研成果增长很快，2017年中国论文篇数是51万，较五年前增长27%，而美国论文篇数是56万篇，仅比五年前增长5%。

在目前几个关键赛道上，比如人工智能研究、量子计算研究中美目前基本是同一水平，大幅度领先其他国家。

美国现在可能犯了一个战略性错误，就是打压华为而影响美国5G的建设与部署。目前华为掌握着全球最领先的5G技术（比全球其它竞争对手要领先18个月），未来美国可能因为打压华为而导致5G部署比中国落后2——3年。

这个时间差很要命，因为5G是支撑人工智能应用的底层基础，没有5G就没有万物互联，就没有智能驾驶、智能医疗、智能教育，就没有工业互联网。

所以，美国如果5G落后中国一个身位就会极大的影响其人工智能与量子计算等赛道的发展。这是未来美国的劣势，但是美国也有优势——那就是美国科技底蕴更强，技术积累的存量优势短期也是任何国家无法撼动的。

所以，未来科技发展大概率是中美共同引领全球科技革命的局面。

6****中国的契机

最后一个问题，科技革命什么时候爆发，全球各国谁有希望扛过科技革命爆发前的经济衰退期？

我觉得这轮科技革命爆发可能在未来3——5年左右。原因很简单，人工智能的应用发展前提是5G基础建设要完成，而5G建设即使是部署最快的中国，也要到明年底才能覆盖一线城市，到2022年才能覆盖二线城市。只有5G覆盖全国1、2线城市，才有足够的人口基数推动人工智能的广泛应用。

所以，未来全球经济就得面临至少3年的衰退期（注意是全球经济的衰退周期，不是中国），谁最有希望扛过这段难熬的衰退呢？

呃，还是中国。

​决定经济增长有三驾马车：投资、消费、出口。

首先从消费来看，中国人口中位数年龄是40岁，与主要发达国家相比最低（美国最有消费能力的白人中位数年龄是48岁，拉丁裔、非裔人口年龄虽然低，但是收入太低），这个还有挖掘潜力。

只要把房价控制住，教育、医疗保障这两块落实到位，中国的消费潜力还有很大的挖掘空间。

其次是投资。西方国家包括美国其实基本丧失了投资能力——这主要是两个原因，一个是居民储蓄率太低，没积蓄就没有投资的资本；另一个是政府债务太高，美国、欧盟主要国家政府债务都超过全年GDP，日本政府债务甚至是GDP的2倍。

中国这方面优势就太大了。首先是我们政府债务GDP占比比西方国家低，即使考虑政府平台隐形债务，债务在GDP占比也不到70%。另外就是我们居民储蓄率很高，截止到2018年居民储蓄超过70万亿，巨额的储蓄让我们具备强大的投资能力。

所以，西方国家面临经济衰退只能在货币政策想办法的时候，我们还具备强大的逆周期财政扩张能力。

最后是进出口。中国1——8月进出口20.13万亿，同比增长3.6%，其中出口10.95万亿，同比增长6.1%，进口9.18万亿，同比增长0.8%。

在全球需求疲软叠加贸易战的背景下，能取得这样的成绩是非常不错的。不过未来出口增长也没多大空间了。

经济衰退周期的生存策略与经济增长周期是不一样的，经济衰退周期里其实就是一个比烂的游戏，只要有人比你更烂，你啥都不做就能生存下来——如同森林里逃命一样，你不需要一定比老虎跑得更快，只要有其他人比你跑得更慢就行了！

看看一票发达国家，负债累累，政府基本丧失投资能力，消费因为中位数年龄偏大也没啥潜力，美国还可以仗着老大地位在出口上搞霸权主义多捞一点，其他国家唯一的希望就是中美早点实现科技革命把全球经济带起来。

而中国就完全不一样。

政府负债不算太高，投资还有很大潜力，消费也有挖掘空间的中国没有理由在这场游戏中输掉！

不仅不会输掉，而且全球经济的衰退对于中国还可能是一个难得的契机——当资本在发达国家都找不到保值与套利机会的时候，当新兴经济体印度也迅速陷入衰退的时候，GDP增长还能保持6%以上，以5G为龙头的科技革命有望率先爆发的中国就将成为国际资本的首选。

有趣的是，我们现在正在做的事情恰恰就是进一步扩大金融领域的开放，拥抱全球资本。

当未来全球资本如潮水一样涌入中国的时候，这也许是大多数人一辈子也难得遇到几次的财富机遇。