港交所VS伦交所，并非最佳时期的“世纪联姻”？_风闻

作者：IWang  来源：财经早餐（Femorning)

9月11日，一个被市场称为“世纪联姻”的消息赚足了公众眼球。

全球市值排名第五的香港交易所提出收购排名第七的伦敦交易所，总共涉及资金约为296亿英镑（约合366亿美元）。按照2018年底的市值计算，两所合并之后市值将超过7万亿美元，超越日本交易所集团成为全球第三，仅次于纽交所和纳斯达克。

财经早餐制图

各方反应不一

港交所行政总裁李小加

根据条款，伦交所股东持有的每股股份将收到2045便士现金及2.495股新发行的港交所股份，这将反应伦交所集团的全部已发行及将发行的普通股本价值为约296亿英镑（约合366亿美元）。

**以此计算，每股伦交所股份相较9月10日收市价溢价22.9%。**港交所还表示，在交易完成时，港交所将在伦交所二次上市，以显示港交所对英国的信心。

有媒体提问港交所这是不是一个敌意收购？港交所予以了否认，并表示考虑收购很久了，只是提出晚了。如果设身处地替对方想一想，他们对我们的提议感到很意外。但是我们不想再晚了。

港交所方面还表示，已经与英国和中国香港的监管机构进行对话。

在这一消息发布后，伦敦证交所的股价随之大涨，涨幅一度超过16%，随后出现回落。

然而，这一合并提议并未引起伦交所的热烈响应。

伦敦证交所表示，董事会注意到了港交所的公告，并证实港交所已提出了主动、初步且“高度有条件的方案”（包括停止以145亿美元收购财经资讯平台Refinitiv）。伦敦证交所董事会将审议这一建议，并将在适当时候作进一步宣布。

英国脱欧局势未明，带来了巨大的不确定性，英国首相约翰逊此前数次表达出英国将在10月31日脱欧，甚至是无协议脱欧。分析人士认为，脱欧将打击伦敦作为全球金融中心的地位。

港交所总裁李小加也承认，“在国际形势充满不确定性的情况下，目前也许不是进行巨额跨境交易的最佳时机。”不过，**他也表示，对于战略交易而言，可能永远也没有一个完美的时机。**没有人能保证成功，但不尝试，就绝对不可能成功。

香港方面抱有积极心态，港媒11日分析认为香港交易所计划并购伦交所，料该股明日高开3%-5%。但是港股资本市场似乎狠狠的扇了他们一个巴掌，9月12日，香港交易所开跌逾3%。截止收盘，港交所报收237.40港元/股，日跌3.5%。香港恒生指数收报27087.63，跌0.26%。

港交所看上伦交所很久了

事实上，这不是港交所第一次提出要收购伦交所，可以说港交所看上伦交所很久了。

早在2005年12月，麦格理银行就曾经提出15亿英镑的收购，被伦交所拒绝；2006年3月，纳斯达克也提出以24亿英镑的价格提出收购，同样遭到拒绝。

伦敦交易所作为老牌交易所，欧洲第一大，确实是一个香饽饽。

2011年，港交所第一次提出以溢价47%的价格收购伦交所股份，但是最终失败了。隔年，港交所退而求其次的以22亿美元收购了伦敦金属交易所（LME）。

李小加认为“当时的成功经验为我们进一步的国际收购奠定了坚实的基础，也让我们对伦敦资本市场有了更深刻的认识”。

2016年，港交所再次成为伦交所的潜在竞标人，收购溢价约为20%~30%。而2016年的这轮“收购伦交所”热潮，原本是由德意志证券交易所的收购意向引发的，但是遭到了欧盟委员会的反对，称会导致“垄断”。

2018年，伦敦成为全球最大的离岸人民币交易中心。据环球银行间金融通信协会称，2018年12月，超过36%的人民币交易是在英国进行的，而法国和新加坡各占约6%。

今年6月，沪伦通正式开通。符合条件的伦敦和上海交易所的上市公司，依照对方市场的法律法规，可以发行存托凭证（DR）并在对方市场上市交易。

港交所坐不住了，再一次提出收购伦敦交所的股份。

李小加表示：“基于内地与香港已建立的监管互助机制，两者强强联手会成为全球东西资本自由流动与市场融合至关重要的投资交易及风险管理金融基础设施。”

两者优势叠加，李小加认为，对香港、中国内地、和英国三方均有益处：

香港可以不单单是外资进出中国市场的门户，而成为国际金融市场平台；

对于中国内地，为人民币计价的金融资产融入国际金融市场提供了便捷高效的金融平台；

对英国而言，在人民币国际化过程中受益，巩固伦敦作为全球金融中心的地位。

**欧盟关于“垄断”的审查向来最严格，此次港交所的收购要约同样将面临严格的监管审批。**这一场世纪联姻离真正达成还有很长的一段距离，港交所提出的要约仅仅是“求婚”而已。

如果此次收购成功，将会改写全球金融板块的格局。一带一路打通了中欧的物流通道，那么港交所和伦交所的合并将彻底打通中欧的资本通道，人民币的国际化地位自然迅速抬高。

交易所合并由来已久

交易所合并历史由来已久，2006-2007年间全球掀起一阵交易所并购潮。彼时，纽约证券交易所收购泛欧证券交易所，成为全球首家泛大西洋金融交易机构和全球规模最大的金融交易平台，纳斯达克也将瑞典交易所运营商OMX公司纳入麾下。 

但金融危机为这场并购潮画上了休止符。

2010年，新加坡交易所以79亿美元的价格竞购澳大利亚证交所运营商ASX，开启了新一轮的交易所整合潮。

新加坡交易所时任CEO马格努斯·博可表示，“交易所整合是全球大势，且只会加快。”

2018年全球证券交易所市值（前20）

全球经济增长趋缓的情况下，各个交易所的市值也出现了不同程度的萎缩。

如此资产荒的背景下，港交所和伦交所的合并确实有利于抢夺世界优质资源与资金。比如，此前公布史上最大的拟IPO公司沙特阿美（估值2万亿美元）。

沙特阿美CEO正在观察国内外的证券交易所，遴选名单包括纽交所、伦交所、东京交易所和香港交易所等等。

那么，就拭目以待此次的“世纪联姻”吧。

附：2018年全球各交易所市值

​