白云先生：无法烫平的经济周期_风闻

一、经济增长与经济周期

在不同的经济体系，和不同的语境中，所讲的经济增长，以及经济周期，含义都是不一样的。从古到今，我们可以把历史上的经济增长模式，分为三种主要的类型。

第一类是以土地本位的经济体系下的增长。第二类是以金银本位的经济增长模式。第三类是以信用货币本位的经济增长模式。这三种经济体系，都对应着自己特有的经济增长模式和经济周期特征。

土地本位的经济体系，土地充当了终极货币的职能。比如我们现在所讲的封建制，也就是分封制，其实就是把土地当成工资，支付给官员。跟我们现在上班领工资是一回事。只是在秦朝之前，官员上班是领土地。还有后来的朝代，给官员发工资的职田，土地也都充当了货币的角色。

这个时期的经济增长，就是可耕种土地的增长。为了开垦更多的耕地，就要不停的拓边，不停的扩大耕地面积。当可耕种土地增长到极限时，土地本位体系下的经济周期就出现了。当经济无法再增长时，大家陷入存量资源的争夺，这就是土地兼并。

当土地兼并到了极限的时候，到处都是失地流民的时候，就会发生王朝更替。新的王朝取代了旧的王朝，旧的周期结束了，新的周期开始了。历史上我们的一个经济周期，通常要长达三百年左右。

在金银本位的经济体系中，经济增长，取决于可流通金银的增长。如果金银增加了，那么市场总体的购买力增加，逼着商品供应就要增加。于是呢，就要扩大产能。产能增加了，就业增加了，把金银赚过来，这就是金银本位经济体系下的经济增长。

在金银本位中，当可流通的金银无法再增长时，经济的增长就到了极限。于是就产生了经济周期，大家开始进行存量金银的争夺，资本兼并战争，取代了历史上的土地兼并战争和农民起义。金银本位时期的经济周期，目前为止发生了四次大的周期，第一次周期是大明王朝的中晚期，第二个周期是满清，第三个周期是西班牙，第四个周期是英国。美国也用过一段时间的金本位，可以视为英国金本位的延续，这里就不单列了。

明清时期的战争，欧洲范围内争霸战，和后来的世界大战，本质上都是金银本位经济体系下的经济周期更替，所产生的历史现象。

后来美元本位，打败了英国的金本位，和中国的银本位，宣布世界经济进入了信用货币本位时代，也就是美元本位时代。信用货币本位经济体系下的经济增长，取决于美元的增长。美元的增长，取决于美国债务的增长。也就是借钱越多，债务越多，美元的货币投放量越多，经济就越增长。

信用货币本位的经济体系，经济增长，等同于信贷的扩张，也就是必须得有更多的人借更多的钱，经济才能增长。当没人再能借钱时，经济增长就到了极限，这时候就开始出现债务违约，旧的周期结束，新的周期开始。这种信用货币本位体系下的经济周期更替，小周期会表现为经济危机，大经济周期的更替，不是王权和金权的转移，而是会出现一种新的信用货币取代旧的信用货币。历史上就是这样的，已经有无数的信用货币，都被经济周期淘汰了。

在信用货币本位体系下，看似解决了土地本位和金银本位时期的问题，因为土地和金银都是天然稀缺的，增长到了极限，就发生了存量兼并，然后旧的周期旧结束了，新的周期开始了。但是美元好像是无限供应的，从这点来看呢，人类的经济，终于摆脱了土地和金银的束缚，好像是可以无限增长下去，不存在理论上的增长极限。看起来好像很机智是不是？

但随之而来的是更严重的问题，那就是债务滚雪球，和通胀滚雪球，以及掠夺式的资本兼并，对经济周期的倍速效应，让经济周期变得非常短。货币之所以是货币，就是因为它天然的稀缺。让不稀缺的东西，来充当货币，这本身就和货币的属性相矛盾。信用货币虽然挣脱了土地和金银的稀缺性束缚，解决了稀缺性的问题，但是，它却带来了货币泛滥，这个更严重的问题。以前在信用稀缺体系中，一个经济周期，都在两三百年以上。而在信用货币本位信用泛滥时期，一个信贷经济周期，只能有十年左右。一个货币经济周期也只有几十年的时间。

在信用稀缺环境下的充分竞争，起码要五到十代人的时间，才能完成彻底的兼并。而在信用泛滥时代，货币没有成本，兼并也没有成本，这让兼并完成的太迅速了。信用货币本位下的财富兼并，本质上是贷款者对储蓄者的快速兼并。钱放在银行越来越贬值，能贷到款的人，债务却随着通胀，越来越被稀释，而且购买的资产越来越增值。这其实就是掠夺。

以前土地本位和金银本位时期，起码还是凭本事兼并。而在信用货币本位时期，则是凭资源兼并。当兼并完成之后，借钱的人还不起钱了，信贷无法再扩张了，就到了经济增长的极限。按理说，到了增长的极限，信贷无法再扩张了，就应该平静地接受经济危机的到来。

然而，信用货币本位经济体系中，它的法则并不是杀人偿命欠债还钱，而是罪恶可以无成本的被赦免。那就是要刺激经济，烫平经济周期。现代社会中的废除死刑，破产保护，经济刺激，白左思潮，这些都是信用货币本位经济体系下的去罪化伦理。从道德伦理，到商业伦理，都是如此。不仅要去罪化，而且还要把罪恶崇高化。崇高的是罪恶，邪恶的是正义。

关于经济增长和经济周期，我们已经了解了。接下来的问题是，如果经济陷入了停滞，应该怎么办呢？在一个经济周期的末期，让旧周期直接切换到新周期，烫平经济周期是可能的吗？让我们来看看历史上，和现在社会，都是怎么做的，以及到底有没有效果。

二、经济停滞的情况下，如何烫平经济周期？

在土地本位时期，第一次比较大的烫平经济周期操作，是商鞅变法。因为之前爵位世袭的井田制，造成了阶级固化。要结束这个旧周期，开启一个新的周期，就需要进行改革。这个改革，就是废井田开阡陌，以及耕战制度来打破爵位世袭制。

对秦国而言，商鞅的这次土改，的确起到了烫平经济周期的作用。这也是秦国得以崛起，吞并六国的制度优势。因为其他国家，还都在旧周期里面混吃等死，经济陷入了停滞状态。之前的分封土地国有井田制，因为诸侯和卿大夫做大，中央连税收都收不上来，对土地彻底失去控制权，实际上已经沦为了大包干式的土地私有制，而且土地兼并现象非常严重，分封制的旧周期已经结束了。

而商鞅变法，最重要的政策，就是进行了土地革命。在商鞅的设计中，井田制变成了授田制和爰田制的结合。授田制，是把贵族架空，施行土地所有权国有，农民拥有经营权，也就是土地承包。而爰田制，则是类似于我们现在的多少年一动地。几年之后，土地重新上交中央，中央再按人头重新分配土地。我们现行的土地制度，和商鞅变法几乎是一样的。

后来董仲舒说是商鞅变法，才开始了土地私有，可以买卖土地，这并不符合历史事实。秦律里面并不允许土地私有，也不允许土地买卖。土地私有和土地买卖，是汉朝才在国家层面确立的。秦朝之前，也存在土地兼并，但是国家并没有在法律上确立土地私有权和土地交易合法。

秦朝六国残余势力的大反扑，实际上是拥护土地私有的既得利益者，和土地国有制度之间的斗争。随着秦朝的灭亡，土地私有制度，终于在汉朝得以正式确立。这就给后来的土地兼并，提供了法理上的制度环境和条件。于是西汉时期，经济周期被迅速缩短，才两百年左右就完成了土地兼并。

土地兼并严重，经济无法再增长了，陷入了停滞状态，上一个经济周期走到了尾声。为了烫平经济周期，这时候出现了一个人叫王莽。他决定恢复土地国有制度，也就是秦朝之前的王田制。结果王莽失  败了，为旧周期续命的努力也流产了。于是，中国的经济，进入了新周期。从西汉，走向了东汉。

因为土地革命没有完成，东汉经济走向了大地主控制土地的庄园制经济。而且大地主和地方州牧互相勾结，这导致了后面更严重的土地兼并，导致了可怕的士族门阀现象。东汉这个经济周期也结束了。怎么破解旧周期，走进新周期呢？魏晋时期弄出来一个九品中正制，结果适得其反，利益固化，而且还走向了实质性的世袭。经济周期，越缩越短。到了隋唐，又进行了科举制改革，这些都是为了拉长经济周期。在延长经济周期上面，科举制，和隋唐时期的均田制，起到了一定的作用。在土地本位经济体系，要想烫平经济周期，主要的方法和模式就是这些。

到了金银本位时期，资本兼并，取代了土地兼并，成为经济周期的主导因素。要烫平经济周期，要解决的问题，就从打击土地兼并，变成了打击资本兼并。

严重的资本兼并，导致了全球性的严重的经济危机。怎么解决金银本位时期的经济危机问题，这个期间，出现了三个主要的思潮。自  由主义思想，社会主义思想，和国家社会主义，也就是纳粹思想。自  由主义思想，对应的是大地主土地自  由兼并模式。所谓的自  由主义，本质上就是地主主义，一点都不神秘，也一点都不高级，区别就是把土地换成了资本。社会主义思想，对应的是土地国有的王田制，主张资本国有化。纳粹呢，则是一种变种了的新耕战体系，它既不是王田制，也不是地主制。

自  由主义，是把资本兼并导向失控。社会主义和纳粹主义，则是主张遏制资本兼并。基本思想，就是打资本家，分金银。和中国古代历史上的打土豪分田地一模一样。可见，近现代所有的思潮，基本上都是在从中国古代的历史上找范式找答案。

这三种思想互相竞争，后来大地主主义的现代版本，也就是自  由主义，又一次笑到了最后。于是呢，整个世界就这么反复不停的频繁爆发经济危机。因为自  由主义只会加速资本兼并，所以它是经济周期天然的加速器，而不是经济危机的解决之道。大地主主导经济，这种庸俗透顶的模式，让整个世界都跟三国演义一样，打的不可开交。这是经济周期结束，既没有被切换到新周期，也没有自己治好经济积弊，所必然导致的经济腐烂。三国时期的大乱世，和近代的世界大战都是如此。

土地本位时期的大地主，在金银本位时代，摇身一变，从地主变成了资本家。和这些地主所宣扬的庸俗的自  由主义一样庸俗的思想，还有他们所推崇的民主。敲黑板一次，资本家们所讲的民主，本质是地主当家，君主和佃农们都得听他们的。根本不是什么佃农当家奴隶当家。从经济体系上看，无论是自  由思想，还是民主思想，都浑身散发着腐烂的恶臭的地主味道，它们极其庸俗。

后来信奉自  由主义的这些当代资本化的大地主，他们互相打怕了，就从金银本位中逃了出来，走向了信用货币本位的经济体系。美元时代到来了。新形式的经济周期出现了。

三、信用货币体系下的经济周期律

在金银本位时期，要想获得金银，不外乎三种渠道。一个是挖矿，第二是卖东西赚金银，三是靠借金银给别人赚利息。因为金银相对于商品，总是倾向于稀缺，所以人们天然的喜欢把金银藏起来。

而在信用货币本位时期，货币的铸造，不仅不需要挖矿，也不再稀缺，而且还变成了零成本。因为信用货币，相对于商品，总是天然的过剩，人们总是倾向于持有资产，而不是倾向于持有货币。而发行货币的机构，央行们，则总是倾向于制造出来更多的货币，追求更多的信贷扩张和利息。先凭空制造出来购买力，有了购买力，市场上就会有需求，有了需求，就会有供给，有了供给就会有产能扩张和就业增长，这就是现代语境下的经济增长。

信用货币本位体系下的经济周期，通常有三个阶段的临界点。第一个临界点是储蓄被消灭光。第二个临界点是偿债能力被消灭光。第三个临界点，是一种世界货币的信用被消灭光，直到被另一种新货币取代。我们现在所处的阶段，就是从第二个阶段，到第三个阶段的过渡。请大家一定要牢记这个基本判断。

信用货币本位，自然而然的走向了金银本位的反面。金银本位，必然的会走向极端的通缩，和货币的极端昂贵。而信用货币本位，则必然的会走向极端的通胀，和货币的极端廉价，以及商品的极端昂贵。

金银的极端昂贵，逼近极限的时候，就是恶性通缩大萧条，无论生产什么都会跌价，都会亏钱。企业破产，人们失业，社会大乱。

信用货币的极端廉价，逼近极限的时候，就是恶性通胀和债务危机。因为东西太贵了，人们什么都买不起的时候，他们就更没有能力偿还债务。

这时候经济还是不行，应该怎么办呢？有人灵机一动说，我要烫平经济周期，通过宏观调控来刺激经济发展。宏观调控，主要有两方面的措施，一方面是财政手段，另一方面是货币手段。减税，政府部门扩张债务，扩大政府开支，这是财政手段。降息降准，或者通过其他货币手段，增加货币投放量，这些都是货币手段。基本的宗旨就是，继续扩大信贷规模。让更多的人，借更多的钱，经济才能继续发展。才能实现所谓的烫平经济周期的目的。

如果通过减税和扩大政府部门债务，以及货币手段，依然无法实现实质上的经济增长，经济周期依然没有被烫平，有陷入衰退的危险。这时候，还有更进一步的手段，那就是给私人部门，也就是企业增加信贷规模，让能贷款的企业都贷款。私人部门的债务杠杆拉到极限，还是没办法，怎么办呢？那就是给居民部门加债务杠杆，让他们贷款买房，美国的次贷危机就是这么来的。

持续的经济刺激，导致形成了大量的库存，和大量的债务。要去掉库存，大甩卖只会引发存量博弈的跟风抛售砸盘，所以真正能去掉库存的，就是涨价去库存。而涨价去库存，则又把大家的购买力都消耗掉了，还放大了债务规模。债务扩大的太厉害，到期了还不上怎么办呢，只能进行债务重组，债务展期。或者干脆发行永续债。

政府部门，私人部门，居民部门，债务杠杆都加满了，经济周期还是没有烫平，依然还是有滑向衰退的危险。怎么办呢？不用急，接下还可以进行量化宽松，开始直升机sa钱模式。这种货币主义理论认为，只要市面上的钱多了，钱就会自动的制造需求和供给。

但实际上呢，这些所谓烫平经济周期的操作，都是适得其反的。因为越刺激经济，增加越多的债务，投放更多的货币，只会导致货币越廉价，东西越来越贵。东西越来越贵，大家的购买力枯竭的越快，东西越来越买不起，总需求萎缩的越快。即便能够借到钱的人，无论你借多少钱，东西的涨价，都比你的融资能力更快，这样的人，也会被信贷泡沫所吞噬。

我们前面说了，在金银本位时代，当大家无论做什么，都追不上金银的涨价时，这就迎来了大萧条，经济运行就崩溃了。反过来也是这样，当大家无论做什么，都追不上物价的上涨时，经济运行同样也会崩溃，这就迎来了货币大爆炸。这个和大萧条相反的东西，我们就给它起个名字叫货币大爆炸吧。

这一连串的自以为很机智的操作，经济周期烫平了吗？并没有。不仅没有烫平，而且还制造出来了更大的麻烦。因为本来是一颗常规炸弹的爆炸，随着债务的无限堆积，就会变成核弹爆炸。

我们距离美元本位时代，货币大爆炸的时间点越来越近了。而且这个核弹的爆炸当量，还在往上持续增加。因为负利率来了。

四、致命的负利率

自从进入美元本位时代以来，怎么让经济可持续发展，怎么追求到一种经济均衡状态，怎么烫平经济周期。先后出现了三种弱智经济学思想。一个是凯恩斯主义，一个是奥地利学派，还有一个是货币主义学派。

凯恩斯主义认为，如果经济停滞了，信贷停止增长了，应该扩张政府债务规模来刺激经济。凯恩斯主义很简单，就是大家都借不起钱了，让政府出面来借钱，这样信贷就能继续扩张了，经济就又能重新增长了。这种思想并没有遏制兼并，还加剧了资本兼并，所以并不能解决根本问题。凯恩斯主义的政府干预，只是把政府变成了资本家进行资本兼并的道具。兼并更多资本，还能把债务留给政府。

和凯恩斯主义相比，奥地利学派显得更加弱智一些。奥地利学派的代表，就是那个臭名昭著的智障哈耶克。奥派经济学家，不能理解人和人之间的竞争是天然的，兼并的发生也是天然的。他们认为，只要自  由放任大家的经济活动，那么经济周期会自行烫平。打个比方来说，地主张三和佃农李四打麻将，李四输光了，凯恩斯主义会认为，这时候应该是麻将馆老板出面，找张三借钱，让李四干活，给李四钱，这样李四就又能继续输钱给张三了。

奥地利学派认为呢，地主张三，之所以能赢光李四的钱，是麻将馆老板抽头子导致的。如果麻将馆老板放弃抽头子，那么地主张三，就可以一直赢佃农李四的钱，而且能一直赢下去，直到地老天荒。不抽头子，就是要减税。之前凯恩斯主义的一通操作，扩张出来的那点信贷又窒息了。怎么办？只能靠减税，再释放一些货币出去。后来的供给学派，也是这个思路。

比凯恩斯主义和奥地利学派更弱智的，是货币主义学派。凯恩斯主义是通过扩张政府债务，来增加信贷，从而刺激经济发展。奥地利学派，主要思路是通过减税来增加市场货币供给。而货币主义学派，则是主张，让央行控制货币的成本，也就是利率，来控制信贷的扩张。那就是一直降息下去。把利息降到零为止。

货币主义的具体套路是怎样的呢？第一步，先滥发货币，制造出来通货膨胀，掠夺社会财富。第二步，货币供给增加了，市场上就会产生通胀，然后统计出来一个通货膨胀率。这个通胀率通常是正的，因为钱多了，商品肯定要涨价的。第三步，实施通胀目标控制，如果这个通胀率是4%，就可以把名义利率设置为2%。如果通胀率是2%，就可以把名义利率设为1%。以此类推。第四步，如果通胀率下降，说明大家购买力不行，就降低利率，让市场上再投放更多的货币，再进行刺激。

利率的下降说明什么呢？说明信贷在收缩，因为贷款的人少了，所以要通过降低货币成本，来扩张信贷。如果利率一直下降，说明信贷一直在收缩。反之，如果利率上升，说明大家都争着借钱，钱就贵了，说明经济在增长。

利率降到零，意味着什么呢？意味着信贷扩张停止了。——不要利息，白借给别人钱别人都不要。更说明，借了钱在市场上找不到能赚钱的机会。

如果利率为负，又意味着什么呢？意味着信贷在不可抑制的收缩。——倒贴利息给别人，别人都不借钱。也说明市场上，连保持本金安全的投资机会都比较缺乏。

这些零成本，甚至负成本拿到钱的贷款人，因为市场上连投资收益率大于零的机会都很少，他们就只能把贷款拿到的钱，很大一部分去买避险资产，去买美国债券和德国债券。结果就造成，这些可怕的负收益率的债券就出现了，目前市场上负收益率的债券已经达到了总量的三分之一。这是个非常致命的信号。它表明，有三分之一的机构认为，市场上不存在投资回报率大于零的投资机会。既然市场上缺乏投资收益率大于零的投资机会，这些钱都去了哪里呢？答案是，它们都进入了资本市场进行空转。

在这种情况下，大家都预期近期会发生经济危机，就会抛售短期国债，买入长期国债避险。正常情况下，长期国债的收益率高于短期国债。而当人们抛售短期国债，就会导致对短期国债需求的下降，买的人少，债券收益率就会上升。而对长期国债的需求上升，买的人多，收益率就低，以至于十年期的国债收益率，要低于两年期国债收益率。这就是国债收益率倒挂现象。这个现象所表明的信号，就是经济衰退的风险。

川建国羡慕其他国家能实行负利率，还敦促美联储实行负利率，这只能说明他对货币和经济的无知。他根本不理解，负利率意味着什么。

看吧，刺激经济发展，企图烫平经济周期，挖空心思的进行信贷扩张，结果弄了这么一大通，小病治成了大病，大病治成了送命。信贷非但无法可持续扩张，而且还走向了失控的信贷收缩。

五、衰退，衰退，最后的货币大爆炸和铸币权转移

在信用货币本位的语境下，就像信贷增长，可以认为等于经济增长一样。信贷收缩，和经济衰退，也可以认为是同义词。无法阻挡的衰退，就要到来了。所有烫平经济周期的努力，现在回头看起来，就像一场好笑的笑话。想逃避经济周期更替的到来，一切努力也都是徒劳。该来的还是要来了。

从前面的论述，我们可以了解，土地本位时期的经济周期更替，就是改朝换代，体现为王权的转移。金银本位时期的经济周期更替，并不必然伴随着政权的更迭，而是体现为金权的转移。信用货币时代的经济周期更替，则是伴随着铸币权的转移。

也就是说，要根治信用货币本位时期的经济危机，最终极的方法，就是废弃当前的世界货币，换一种新的世界货币。

我们再重复一下本文前面的一段话：

信用货币本位体系下的经济周期，通常有三个阶段的临界点。第一个临界点是储蓄被消灭光。第二个临界点是偿债能力被消灭光。第三个临界点，是一种世界货币的信用被消灭光，直到被另一种新货币取代。我们现在所处的阶段，就是从第二个阶段，到第三个阶段的过渡。请大家一定要牢记这个基本判断。

我们将亲眼目睹，一种作为世界货币的信用货币的死亡。这个死亡过程，也可以分为三个阶段。

第一个阶段，是信贷的收缩。第二个阶段，信贷的收缩，引发价格下跌，击穿资产价格的安全临界点，从而引发资本市场的大爆炸。第三个阶段，发生铸币权的大转移。信用货币本位经济体系，完成周期更替，废除旧货币，启用新货币。

新的货币是什么样的呢？目前在美元死亡之前，美国人已经开始新的铸币活动了。那就是数字货币。美国人认为，数字货币，能够克服信用货币本位的缺点，认为那是一种电子黄金，又一头扎进了变相金本位的怀抱。这是非常好笑的一个方案，注定不可能有出路。不管是比特币，还是天秤币，都不可能有出路。因为金本位和银本位，都是早已被历史证明有重大缺陷的货币体系。只会走向无限通货紧缩，这是在开历史的倒车。

而且，比特币和天秤币的缺陷比金银更大，金银货币是天然稀缺。而数字货币的加密算法本身，并不是什么稀缺物。谁都可以通过加密算法来铸币，谁都能挖矿，等于是遍地都是电子黄金。这是一种价值为负的信用垃圾。没有用而且还费电，所以价值为负。

未来的货币体系，要想能解决根本问题，能主导未来的几百年。起码要有五种新的能力。首先，能克服信用稀缺性问题。其次，能克服信用廉价的问题。第三，能真正的稳定物价，能真实的反映经济增长，既不通缩也不会通胀。做到商品与货币始终轻重适当。第四，能克服资本兼并的问题，要避免触发经济周期律，否则它就很难被烫平。第五，为全球化提供一套真正有信用的世界信用体系。这可能也是中国即将推出的数字货币的方向。

如果解决不了这几个主要问题，那么人类的未来，依然还会持续不断地面临，被经济周期反复蹂躏。并且，所有企图烫平经济周期的努力，都会被历史无情的嘲弄。