解读半年报：碧桂园，强者恒强_风闻

文 | 湾区陈浩南

房企正在迎来真正的考验。

根据克而瑞地产研究中心最近发布的统计数据显示，今年1-7月，百强房企的累计业绩同比增速约4%，行业整体增速较2018年放缓。

另一项数据则更为惊悚——人民法院公告网显示，2019年1月以来，截至7月24日，全国范围内至少有279家房地产企业在人民法院等处公告破产文书。

这样的大背景下，发生在房企身上的“担忧”和“恐慌”从未停止。作为行业老大的碧桂园，自然备受关注。

不过，强者恒强。

8月22日，碧桂园就用它的中报，给了投资者充足的信心，也展现了自己穿越经济周期的底气。

中报显示：2019年上半年，碧桂园收入约为人民币2020.1亿元，较2018年同期增加约53.2%。碧桂园继续表现出强劲发展势头。

值得一提的是：今年7月22日，碧桂园以一年度全营收573.087亿美元，同比大增70.7%的成绩，成为《财富》世界500强排行榜上排名提升最快的企业，排名第177位，比上一年的排名大幅提升176位。

这是碧桂园继2017年首次上榜财富世界500强之后，连续第三年登上榜单。

过去一年，是房企转型的关键年，整个行业高速增长的态势已经远去，“天花板”开始显露。

面对市场的调整，周期的起伏，碧桂园继续保持稳健增长的底牌到底是什么？

   01

判断一个企业实力，只需要看两点：

一看利润，企业靠盈利才能生存。

二看风险，企业稳健经营才能铸就百年基业。

碧桂园的中报就展现了一个优良企业该有的样子：2019年上半年，碧桂园营业收入约为人民币2020.1亿元，较2018年同期增加约53.2%。其中，碧桂园净利润约人民币230.6亿元，同比增长41.3%。

 

此外，中报的另一项数据，更令人印象深刻：

本公司股东应占利润约人民币156.4亿元，同比增长20.8%；

本公司股东应占核心净利润约人民币159.8亿元，同比增长23.4%。

这种持续的正向增长和利润，让人眼前一亮。

   02

“走的稳”，比“走得快”更重要，追求稳健，早已是大象体量的大公司生存共识，作为行业巨头的碧桂园，是如何稳健发展的呢？

从中报上看，我们发现了这4张底牌。

1、稳健的现金流

企业可以没有利润，甚至亏损，但唯独就是不能让现金流出问题。

刚发布的碧桂园中报的一大亮点，就是现金流的高度稳健。

中报显示：2019年上半年，碧桂园权益物业销售现金回款约2659.4亿元，权益销售回款率高达94.3%，在行业资金面持续收紧的背景下，继2017年，第三次连续在年中实现净经营性现金流为正。

不仅如此，截至2019年6月底，公司可动用现金余额约2228.4亿元，占总资产比例达到12.8%，此外，还有约3133亿元的银行授信额度尚未使用，营运资本充裕。

在行业资金面持续收紧的背景下，碧桂园通过自身经营，就能实现资金的良性循环，还有充足的外部融资加持，现金流可谓安然无忧。

2、融资能力强

现金流是否健康，决定了企业的生存命脉。

但在当下金融收紧、去杠杆大背景下，作为准金融行业的房地产开发企业，能否融到资，能否获得较低融资成本，这个能力也是应对楼市调控的关键。

据Wind数据显示，2018年A股30家样本房企平均净负债率达148.16%，H股30家样本房企平均净负债率达115.32%。

反观碧桂园，不仅净借贷比率保持稳定，较2018年中期同比下降0.5百分点，仅为58.5%。

同时，此前的7月24日，碧桂园刚刚与多家金融机构就43亿港元及6.26亿美元的双币可转让定期贷款签署了融资协议。

摩根大通还给予碧桂园“买入”评级，目标价17.5 港币，这意味着在资金收紧的大背景下，碧桂园可以快速获得融资。

今年碧桂园已获三大国际权威信用评级机构之一的惠誉给予投资级的BBB-企业信用评级，十强房企中只有碧桂园、万科、中海、龙湖四家获得惠誉投资级评级。而三大国际评级机构的另外两家——标普及穆迪也分别给予碧桂园BB+及Ba1评级，评级展望均为稳定。

碧桂园能够稳健发展，全是得益于此。

3、布局全国

“别把鸡蛋都放在一个篮子里”，这句著名的投资理念，长久以来被无数投资者视为圭臬。

碧桂园也不例外。

据中报显示，碧桂园项目已经在全国范围内广泛式、全域布局。目前碧桂园已覆盖了全国31个省/自治区/直辖市、279个地级市、1235个县/镇区，是行业内布局最广泛的房企。

这种布局，首先就规避了单一区域、单一经济圈可能的调控风险。

接着，又抓住重点——碧桂园前瞻性地深度布局粤港澳大湾区。

截至2019年6月底，集团位于大湾区内已获取的权益可售资源约3467亿元，可售建筑面积约2457万平方米，潜在的权益可售资源达5519亿元，权益可售资源合计8986亿元。

要知道，前不久国家刚将深圳定为“示范区”，给了深圳一次史诗级的机遇，碧桂园的早早布局，既契合了国家重大区域发展战略，又为未来的布局埋下一个棋子。

4、丰沛的土地储备

对于任何一家房地产企业来说，土地都是最基本的原料。

碧桂园，正是国内土地储备最平衡，也最充足的住宅开发商之一，在过去，充足的土地储备不仅让碧桂园成功抓住过去三四线市场的上行周期，还让碧桂园顺利度过近两年的行业下行周期。

截至2019年6月底，碧桂园在国内已签约或已摘牌项目2381个，权益可售资源约17587亿元，潜在的权益可售货值约10251亿元，权益可售资源合计27838亿元。

截止上半年末，碧桂园在国内已签约或已摘牌项目2381个，总土地储备权益可售资源合计27838亿元，仅上半年，碧桂园就新增土地投资预期权益建筑面积约为3301.7万平方米，权益金额1148.2亿元。

这样的土地储备，即使碧桂园不再继续拿地，也足够它使用三四年。

厚积，方可薄发，行稳，才能致远。

以上的4张底牌，赋予了碧桂园的持续经营能力，也无形中印证了前文所提的另一个判断标准：能持续赚钱。

碧桂园，真的稳！

   03

最近几年，一个肉眼可见的趋势就是：很多房企纷纷开始谋求转型，它们在深耕主业和多元化发展之间抉择，也在对未来下注。

就在今年初，碧桂园集团董事会主席杨国强明确了碧桂园“三驾马车”新的业务架构：地产、机器人、现代农业。

他表示这是未来发展的重点，碧桂园要成为一家为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业。

如此宏伟的计划，断然离不开海量的资金支持。

我们再回头看中报上揭露的——碧桂园上半年收入约为人民币2020.1亿元，这种主业上的强劲表现，必将为新业务的探索提供有力支持。

强者恒强，无论房地产行业的顶部到没到，优秀房地产企业的机会永远在，关键是它要做到真的优秀。

如果碧桂园能在高科技的道路上一路驰行，开启的或许将是碧桂园下一个30年的宏伟征程。

（完）