14年“沉迷”浙江省，一鸣食品拿什么冲击IPO？_风闻

作者：王小哼  来源：财经早餐（Femorning)

一日之计在于晨，牛奶由于富含蛋白质、口感鲜美，往往是早餐的“座上宾”。

需求巨大的乳制品行业自然也孕育了许多乳制品企业，其中不乏上市企业。

近日，有一家乳制品企业——浙江一鸣食品有限公司向证监会提交了招股说明书，向资本市场发起了“冲击”。

根据招股书，一鸣食品计划发行新股不超过6100万股，募集资金9.27亿元，投向营销网络直营奶吧建设项目、研发中心及信息化建设项目、江苏一鸣食品生产基地项目和年产3万吨烘焙制品新建项目。

一鸣食品主要从事新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务。这家来自温州的企业经营的品牌主要为“一鸣真鲜奶吧”。

如果成功，一鸣食品将成为国内首家以“鲜奶吧”为主营业务的上市公司。

一鸣的鲜奶吧

鲜奶吧是我国奶业转型时期出现的新生事物，其生鲜乳从奶牛场收集到销售上架最短可以在24小时内实现，卖点就是用最短时间、最即时制造向消费者提供最新鲜、营养、安全乳品的便利服务场所。

按照经营方式的不同，鲜奶吧可以分为两类。 一类是以自有奶牛场为核心的直营模式奶吧，属于自己生产、自己加工、自己销售的一体化奶业经营体，毛利可观；另一类是没有奶源的加盟模式奶吧，这类奶吧通过加工收购的生鲜乳来销售。

一鸣食品拥有自建的示范牧场，属于前者。

**这也是为何在报告期内，一鸣食品乳品的毛利率在行业内遥遥领先。**2016-2018年，一鸣食品乳品毛利率分别为40.28%、39.24%和40.66%，可比上市公司的平均值则分别为35.63%、33.14% 和32.02%。

此外，从变动趋势来看，2017年-2018年，一鸣食品乳品行业毛利率略有上升，行业平均水平却在近三年连续下滑。

一鸣食品在招股书中表示，同行业可比公司的乳品业务以商超渠道为主，通常以批发价销售给商超客户；而公司则存在一定比例的直营门店和自动售货机渠道，该类渠道直接面向终端消费者，采取零售价对外销售，销售毛利率相对较高。

“养鸡大王”的牛奶事业

有意思的是，一鸣食品的创办人朱明春，最开始广为人知的并非奶制品事业，而是养鸡。1980年代，朱明春开始从事鸡禽养殖业务，发明与推广了“浅笼高密度饲养技术”，被《人民日报》誉为“全国养鸡大王”。

1992年，朱明春才正式开始从事乳品加工与销售业务，并于2005年9月创办了现在的一鸣食品。

经过十多年的发展，2016至2018年，**一鸣食品营业收入达到了12.5亿元、15.2亿元和17.5亿元；**净利润分别为1.49亿元、1.2亿元和1.58亿元；销售净利率分别为11.90%、7.90%和8.97%。

收入虽然规模可观，但是外界仍对2017年净利润的下降存在质疑。

对于公司2017年销售净利率低于其他年份，一鸣食品解释称，主要是公司在当年度对部分员工进行了股权激励，所计提的股份支付费用1345.99万元对当年净利润有所影响。

除了净利润的下降，一鸣食品的区域局限性也引起了关注。

在一鸣食品的1459家门店中，浙江占了绝对大头，总计达到1278家。从营收贡献度来看，2016年、2017年和2018年来源于浙江市场的收入占比始终处于较高水平，分别为92.33%、90.84%和89.75%。

不过，这也与鲜奶行业的特性有关。

在文章《曾是中国乳业最大王者，如今却再难言“光明”？》中老王曾提到过，低温产品（鲜奶）较之常温产品，除了需要冷链运输，还需要配备终端分布密集的冰柜，以及足够稳定客流量，等等。

所以，一鸣食品或许并不是没有过走出去的想法，但是迫于现实原因，选择“稳扎稳打”，门店几乎全部集中在浙江、江苏、上海、福建。

逃不过的食品安全

当然，作为食品企业，最重要的还是食品安全。

但是在招股书中，一鸣食品将行业食品安全及其影响的风险列为特别提醒消费者注意的风险因素。

回顾历史，一鸣食品屡屡被爆出存在食品质量方面的问题。

**比如一鸣鲜奶曾在宁波被检出大肠菌群超标。**此类食品安全事件的发生，很有可能会削弱行业整体的消费信心，更可能影响一鸣食品的品牌形象，对该公司经营业绩造成不利影响。 

另据中国网报道，一鸣食品的产品质量安全问题频频出现，如吐司面包里有虫子、同一制作者生产的同类烘焙产品保质期标注期限不同等问题。

还有消费者发文称，在一鸣密封酸奶里发现头发，由此对一鸣食品的机器罐装乳品提出质疑。

2016年下半年一鸣食品推出了“牛奶盒子”自动售卖机，但是，市场中却不乏对售出的牛奶品质不佳、发霉的投诉。

除此之外，招股书显示，2016年12月和2017年1月，一鸣此前的子公司垄上食品因外排废水化学指标超过国家规定排放标准，被宁波市镇海区环境保护局出具《行政处罚决定书》。

垄上食品已于2017年12月注销，一鸣食品未在招股书中提及注销垄上食品的原因，但相关问题很可能会影响到该公司的品牌形象，其处理环境污染潜在风险的能力也未可知。

上市只是起点

对于一鸣来说，成为国内首家以“鲜奶吧”为主营业务的上市公司，压力不小。

上市公司虽然可以为其打造一定的知名度，但是要想真正走出安全区，一鸣还需要直面更多挑战。

此外，如果成功上市，一鸣食品需要更加严抓食品安全，毕竟走入资本市场，意味着更多的关注与质疑，也意味着牵一发而动全身，更需小心努力。