演讲局成员、诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨：特朗普的赤字经济_风闻

作者：约瑟夫·斯蒂格利茨

（Joseph Stiglitz）

演讲局成员

诺贝尔经济学奖得主

哥伦比亚大学校级教授

在美国总统唐纳德·特朗普缔造的新世界里，一个冲击接着另一个冲击，我们永远没有时间去全面思考我们所遭遇的事件的影响。7月底美联储事件后，美国在不到24小时内又发生了两起大规模枪击事件，使今年的枪击事件总数达到255起，平均每天发生一起以上。特朗普曾在推特上表示，与中国打贸易战“很好，很容易赢”，但现在这场贸易战进入了一个新的、更危险的阶段，扰乱了市场，并构成了新冷战的威胁。

从某种程度上说，美联储的举措没有什么意义:25个基点的变动不会产生什么影响。美联储可以通过精心安排的利率变动来微调经济的说法，早就不可信了——即便它为美联储观察人士提供了娱乐，也为金融记者提供了就业机会。大型企业仍然坐拥大量现金:并不是缺乏流动性阻碍了他们的投资。

此前，约翰·梅纳德·凯恩斯认识到，尽管突然收紧货币政策、限制信贷供应可能会减缓经济增长，但在经济疲弱时放松政策的影响可能微乎其微。欧洲已经认识到，即使采用量化宽松等新工具，也可能收效甚微。事实上，一些国家正在尝试的负利率可能会反常地削弱经济，对银行资产负债表和放贷产生不利影响。

较低的利率确实会导致较低的汇率。事实上，这可能是美联储目前政策发挥作用的主要渠道。但这难道不就是特朗普政府严厉批评中国的“竞争性贬值”吗?可以预见的是，随后其他国家纷纷下调了汇率，这意味着汇率效应对美国经济的任何好处都将是短暂的。具有讽刺意味的是，最近中国的汇率下跌是由于新一轮的美国保护主义和中国停止干预汇率——也就是说，停止支持汇率造成的。

但在另一个层面上，美联储的行动意义重大。美国经济本应“很棒”。它3.7%的失业率和一季度3.1%的增长率本应让发达国家羡慕不已。但只要稍微深入一点，就会发现有很多值得担心的地方。第二季度经济增长率跌至2.1%。7月份制造业平均工时降至2011年以来的最低水平。实际工资仅略高于10年前大衰退前的水平。实际投资占GDP的比例远低于上世纪90年代末的水平，尽管减税据称旨在刺激企业支出，但实际上主要用于为股票回购融资。

美国在过去的三年里出台了三项巨大的财政刺激措施。2017年的减税主要惠及亿万富翁和企业，使10年赤字增加了约1.5万亿至2万亿美元。2018年，美国在两年多的时间里增加了近3000亿美元的支出，避免了政府关门。7月底，一项避免政府再次关门的新协议又增加了3200亿美元的开支。如果美国需要每年数万亿美元的赤字来维持经济的良好运行，那么当情况不那么乐观时，又需要什么呢?

美国经济并没有为大多数美国人带来好处，几十年来，他们的收入一直停滞不前，甚至更糟。这些不利趋势反映在预期寿命的下降上。特朗普的税收法案让情况变得更糟，因为它加剧了基础设施老化的问题，削弱了更进步的州支持教育的能力，剥夺了数百万人享受医疗保险的权利，一旦全面实施，还会导致中等收入的美国人增税，使他们的困境更加恶化。

从下层到上层的再分配不仅是特朗普总统任期的特征，也是前几届共和党政府的特征，这降低了总需求，因为上层人士的支出占收入的比例低于下层人士。这在某种程度上削弱了经济，即使是对企业和亿万富翁的大规模补贴也无法抵消这一影响。特朗普的巨额财政赤字导致了巨额贸易赤字，远远超过了奥巴马执政时期的水平，因为美国不得不进口资本来填补国内储蓄和投资之间的缺口。

特朗普承诺要降低贸易逆差，但他对经济学的极度缺乏理解导致了逆差的增加，正如大多数经济学家预测的那样。尽管特朗普糟糕的经济管理和他试图让美元贬值所做的努力、美联储降息，但他的政策导致美元保持强势，从而抑制了出口，鼓励了进口。经济学家们一再试图向他解释，贸易协定可能会影响美国向哪些国家买卖商品，但不会影响整体赤字的规模。

在这一点上，就像在汇率、枪支管制等许多其他领域一样，特朗普只相信他想相信的东西，让那些最负担不起的人付出代价。

预约约瑟夫·斯蒂格利茨演讲及出席活动

请联络演讲局