来，适应一下，人民币越来越受市场驱动了【走出去智库】_风闻

走出去智库观察

本周人民币对美元汇率破7，美国因此将中国认定为“汇率操纵国”。走出去智库（CGGT）认为，美方此举表面上是借汇率之名给中国施压，实质上则是为其进一步打压和遏制中国寻找借口。

可以说，美方对于人民币破7的反应很大程度上出自其政治立场，走出去智库（CGGT）合作伙伴、牛津经济研究院（Oxford Economics）亚太区经济研究主管高路易（Louis Kuijs）从经济发展角度分析认为，人民币破7是大势所趋。高路易指出，这符合人民币汇率灵活性逐步提高的趋势，未来全球市场和政策制定者需要适应更受市场驱动的人民币，以及随之而来的更大的波动性。

走出去智库（CGGT）今日授权刊发高路易的这份研究报告，供关注中美贸易局势的读者参考阅读。

要 点

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

1、中国人民银行决定允许人民币汇率突破7元大关。这一决定不仅是美国总统特朗普威胁对中国商品征收更多关税的余波之一，也符合逐渐地允许人民币汇率与外汇市场压力保持一致的政策趋势。

2、从全球视角来看，人民币进一步贬值意味着美元升值的压力正在上升——而在华盛顿特区，这种趋势必定是不受欢迎的。特朗普总统曾公开抱怨美元升值，并威胁要试图削弱美元。人民币破7还突显出一个事实，即全球市场和政策制定者将不得不适应更受市场驱动的人民币汇率，以及随之而来的更大的波动性。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

文/ 高路易（Louis Kuijs）

牛津经济研究院亚太区经济研究主管

翻译/陈倩、何叶

走出去智库研究助理

8月5日，中国人民银行允许人民币对美元汇率跌破7元。当日上午，中国央行将人民币汇率定在了6.92。但之后人民币对美元汇率跌至7.03时，央行却袖手旁观。这一事件发生的背景是：最近几周，美元对其他主要货币持续走强，全球外汇市场普遍面临货币贬值的压力。

此前，中国的政策制定者还在持续抑制人民币的贬值，以防止汇率破7，而这导致了贸易加权汇率的小幅度提升 (如图所示)。中国政府阻止人民币大幅贬值，很大程度上来自于对引发大规模资本外流的担忧。此外，由于特朗普总统经常抱怨美元走强，中国政府也十分了解美国政府对人民币兑美元汇率的密切关注。

图：人民币汇率走势

然而，由于近期中美贸易的紧张局势进一步升级，天平逐渐向有利于人民币贬值的方向倾斜，而中国央行似乎也乐于试着让人民币汇率跌破7元。尽管两国在上周重启的贸易谈判以看似积极的基调结束，8月1日，美国总统特朗普却意外宣布将向3000亿美元的中国进口产品施加10%的额外关税。面对新关税政策，中国对与美国达成贸易协定的期望将进一步减弱，并且新关税还会令中国更有决心做好准备以应对与美国之间的长期经济紧张关系。中国央行8月5日发表的声明证明了这一观点。声明提出，正是“贸易保护主义和对中国商品征收的关税”导致了人民币的贬值。

尽管人民币对美元汇率已然突破了7元大关；我们仍然认为，**中国的决策者并不会乐于接受人民币的大幅贬值，因为对引发大规模金融资本外流的担忧依然存在。**然而，央行对人民币破7的默许背后明显有战术考虑和时间节点的考虑。

中国央行的举措符合允许人民币汇率逐渐与外汇市场压力保持一致的政策趋向。的确，中国央行近几个月几乎没有干预外汇市场，并且在我们看来，央行将在短期继续保持不干预的态度。不过，8月5日这一天央行的举措符合人民币汇率灵活性逐步提高的趋势。

全球影响

从全球视角来看，人民币进一步贬值意味着美元升值的压力正在上升——这对全球经济往往是不利的。此外，突破此前一直捍卫的重要国际基准汇率值意味着外汇市场的不确定性和波动性即将加大。事实上，就在这一天，其他亚洲货币对美元也有走弱趋势。

在华盛顿特区，这种美元强势显然是不受欢迎的。特朗普总统曾公开抱怨美元走强，并威胁要试图削弱美元。如果美国政府采取措施使美元贬值，那么对欧洲和日本的经济政策制定者来说将是个坏消息。在这两个地方，经济增长已经步履蹒跚，货币升值将是非常不受欢迎的。

人民币破7还揭示了另外一个重要的趋势，即全球市场和政策制定者将不得不适应更受市场驱动的人民币汇率，以及随之而来的更大的波动性。就其本身而言，中国的货币也是时候变得更加灵活了。**此外，人民币破7这个一直被捍卫的重要基准值意味着全球外汇市场的不确定性和波动性即将加大。**正如今天所表现出来的，这些变化也将对其他亚洲经济体的汇率产生影响。

（内容以英文为准。如需牛津经济研究院更多报告资讯或者数据库信息，请给CGGT微信公众号发送联系信息。）