关税威胁会在本月底宣布推迟或暂停_风闻

走出去智库观察

上周，白宫前脚刚刚发表声明称中美最新贸易谈判具有“建设性”，美国总统特朗普后脚即宣布从9月1日开始对另外价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税。此番关税威胁不仅导致美国股市应声下跌，也招致全球各方批评。

走出去智库（CGGT）观察到，在谈判过程中，这已经不是特朗普第一次翻脸了。那么这次的威胁是否会真的实施？或者仍是商人特朗普的“交易艺术”之一？

走出去智库（CGGT）合作伙伴、牛津经济研究院（Oxford Economics）美国宏观经济研究团队负责人Gregory Daco认为，在8月底之前或会在达成协议方面取得进展，从而推迟或暂停征收新的关税。

但Daco先生仍然提醒，由于对立的战略目标与不同的意识形态仍是中美达成长期贸易协定的重要阻碍，贸易停战问题始终都需要谨慎对待。

走出去智库（CGGT）今日授权刊发Daco先生的这份研究报告，供关注中美贸易局势的读者参考阅读。

要 点

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

1、特朗普总统最近威胁对3000亿美元的中国进口产品施加10%的额外关税；这增加了全球经济面临的风险。我们估算这些关税会进一步在2020年使美国经济增长放缓0.1个百分点，平均每个家庭因此付出的成本超过200美元。

2、在现有关税的基础上，财政状况的紧缩与私营机构信心的骤降可能会放大这种冲击的影响，尤其是因为新的关税会直接对消费品产生影响。

3、并非巧合的是，就在关税威胁发出的前一天，美联储主席鲍威尔指出，全球形势的发展是降息25个基点背后的一个重要因素；贸易紧张局势在6月份几乎“沸腾”之后，已重新“升温”。

4、关税威胁不应该被归结为虚张声势；特朗普政府显然希望借此机会达到一石二鸟——与中国达成贸易协定、并迫使美联储降低利率。

5、综上所述，我们认为虽然新的关税可能会在本月底宣布推迟或暂停，但是仍然存在的贸易不确定性和国内发展放缓将导致美联储在九月再次降息。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

文/Gregory Daco

牛津经济研究院美国宏观经济研究团队负责人

翻译/何叶 走出去智库 研究助理

8月1日，特朗普总统在推特上宣布，尽管在上海重新启动的贸易谈判非常有建设性意义，从9月1日起，美国仍将对3000亿美元的中国进口产品增收“10%的少量额外关税”。随后，特朗普总统补充道，关税可能会“远远超过25%（……）但我们不一定会这么做。”自五月份以来，由于与中国的贸易谈判没能取得重要进展，美国政府的失望情绪与日俱增。正如牛津经济研究院在G20大阪峰会后指出的那样，由于对立的战略目标与不同的意识形态仍是中美达成长期贸易协定的重要阻碍，贸易停战问题始终都需要谨慎对待。

从图1可看出，过去18个月以来，美国的平均关税持续增长，如果美国对3000亿美元中国进口产品增收10%的关税，那么平均关税将从2017年底的1.5%提升到6%。

图1：美国平均关税在过去18个月以来持续增长

在为新关税辩护时，特朗普总统指出，中国尚未“大量”购买农产品，而且仍在向美国出口芬太尼(一种极易上瘾的阿片类药物)。尽管这一最新加征关税威胁可能令很多人感到意外；但在G20大阪峰会期间，我们就已发出过警告：美中之间的贸易休战是十分脆弱的。

中美间存在巨大的鸿沟。就暂停加征关税而言，美国一直认为是暂时的，而中国则认为是无限期的。同样的，美国认为中国将“大量”进口农产品，而中国则在无数场合表示，其进口量反映的是最终需求。

运用牛津经济研究院的全球经济模型计算得出，与无关税的基线预测相比，现有的对2500亿美元中国进口产品的25%的关税将在2020年使美国GDP减少0.3%，美国经济将因此损失约620亿美元，相当于每户家庭490美元。如果美国政府决定对所有剩余的来自中国的进口产品征收10%的关税，我们预计到2020年美国GDP增长速度将进一步下降0.1个百分点。

重要的是， 更加紧张的财政状况将进一步加剧关税的影响。在8月1日关税威胁发出后，美股午盘下跌2%，且波动性飙升至6月份以来的最高水平。10年期美国国债收益率跌至1.85%，为2016年11月以来的最低水平。

图2：特朗普发出关税威胁后股价应声下跌

**在这场双边贸易战争中，美国政府将美联储当作了谈判的筹码。**特朗普总统发现了美联储抵御政治影响的盔甲的巨大漏洞，那就是贸易风险。无论美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会新闻发布会上的发言如何模糊，一个突出的主题即是，在促使美联储做出降息决定方面，全球增长放缓和贸易政策不确定性起着重要作用。

现在看来，**特朗普政府似乎意在推动美联储进一步降息的同时，迫使中国进口更多的农产品，并解决技术转让和知识产权问题。**不幸的是，这样的政策类似于为了再打一针吗啡而朝自己的脚开枪。

我们仍然保持我们一直以来的看法，即在可以预见的未来，两国现有的关税仍然会继续存在，由于对立的战略目标，以及美国对中国在工业与技术领域的政策的担忧，阻止了两国达成全面的长期贸易协定。然而，我们现在已然熟悉了特朗普总统的策略。我们相信，某程度上的贸易“协议”(或至少在达成协议方面取得的进展)会在八月底宣布，从而推迟或暂停征收新的关税。

（内容以英文为准。如需牛津经济研究院更多报告资讯或者数据库信息，请给CGGT微信公众号发送联系信息。）