半年亏5亿，拉夏贝尔离盈利还有多远？_风闻

作者：IWang  来源：财经早餐（Femorning)

7月的最后一天，拉夏贝尔披露了上半年的业绩预告。

在2018年报交流会中，拉夏贝尔曾提到2019年的核心目标便是“扭亏”，现在看来，这个被称为“中国Zara”的企业，似乎离它的2019年目标渐行渐远。

**业绩预告显示，上半年，**归属于上市公司股东的净利润区间为-4.4亿元至-5.4亿元，较2018年上半年2.36亿元下降约286.6%至329%。

其实，早在2018年，拉夏贝尔就出现了高达1.6亿元的亏损，同比减少132%。这位接连在港股、A股上市，头顶首家A+H股上市服装企业光环的拉夏贝尔，究竟怎么了？

迅速成长的拉夏贝尔

拉夏贝尔成立于1998年，主营大众女性休闲服装设计、品牌推广及销售。公司的创始人为邢加兴。21岁时，邢加兴拿着母亲给的几百块钱，误打误撞的报了一家服装培训班，结业后进入一家台资服装厂，由此开启了他与服装的缘分。

1996年7月至1998年7月间，邢加兴开始为老东家苏菲服装做分销业务，将苏菲服装拿到上海卖，实质是服装代理。

在法国西部的卢瓦尔河区，有一条名叫La Chapelle风情小街。20年前的邢加兴就住在这个法式唯美的小街附近。

当时，由于代理的品牌根基不好，经常在上装旺季断货，邢加兴意识到，要在服饰领域做得长久，自创品牌才是解决办法。

La Chapelle给了他灵感。如果将法式浪漫的时尚元素融入到服装设计中，国内服装代理市场的局限就能被打破。

就这样，1998年，邢加兴带着东拼西凑来的50万注册资金和2名设计师，成立了上海徐汇拉夏贝尔服饰有限公司。

21世纪初的中国，商业地产正开始蓬勃。邢加兴采取的经营战略是不惜一切代价抢占商业区地盘。

2011年之前，拉夏贝尔仅有3个女装品牌，门店数量为1841个。2012年，邢加兴提出“多品牌、直营为主”的发展战略

。数据显示，**公司的门店数从2012年的1800多家，快速增长到2017年的9400多家，达到了巅峰。**品牌阵营也从过去的3个拓展到20多个，涵盖女装、男装、童装。

2015年以后，公司基本停止内部新培育品牌，主要通过投资合作的方式拓展新的品牌。

至此开始不断的“买买买”并购模式，当年便在国内新增1006家零售网点，是ZARA、H&M等国际快时尚品牌新增门店数量的十几倍。

与此对应的是，公司的营收规模从29.1亿元，增至90亿元，并在2018年突破百亿元。

疯狂扩张后的收缩

然而，公司的净利润并未随着营收与店铺数量的增长而同比例增长，甚至在2018年，拉夏贝尔录得了首亏，亏损达1.6亿元。痛定思痛，2018年，拉夏贝尔对过去的发展战略进行了深刻反思，业绩下降充分暴露了公司对外部市场环境变化的准备和应对不足，并首次提出“多品牌、全直营”模式急需调整。

去年下半年起，拉夏贝尔在过去直营的基础上，**逐步推出加盟、联营等模式，**表示要在2019年加速渠道转型，希望在1-2年内，彻底转变现有销售渠道，让加盟和联营占比达到50%。

在投资战线上，拉夏贝尔也正在选择性收缩。

今年5月，**公司将所持杭州黯涉电子商务有限公司54.05%股权以2亿元转让出手，**这家于2015年收购的电商公司，旗下拥有七格格等电商服饰品牌，一度承担了将拉夏贝尔旗下产品引入线上的重任。

6月，拉夏贝尔全资子公司——拉夏企管转让所持天津星旷企业管理咨询合伙企业（有限合伙）98.04%份额，对价2.75 亿元。公司表示，本次转让有助于改善公司内部资产结构，为主营业务发展提供资金支持，预计为公司贡献净利润2900万元。

库存高企转向难

只是，梦想总是美好，即使改变经营模式与资产结构，迅速扩张带来的后遗症，还是让拉夏贝尔这艘“大船”的转向变得尤其艰难。

截止2019年3月底，拉夏贝尔的门店网点数量为7653个，比2018年3月底9540个净减少1887个。

此外，在半年报预告中，拉夏贝尔表示，2019年上半年境内线下经营网点较2018年底净减少2400余个。

但是，因最近几年对规模的追求，普遍困扰服装企业的存货问题，也逐渐成为拉夏贝尔的障碍。

有人说，“这个行业看谁能赚钱，就是看谁的库存更干净”是服饰行业的普遍规律。

唯品会库存特卖的模式的出现，就代表了这个行业长久以来的问题。

早在2012年，李宁、安踏、361度、特步、匹克等42家上市服装企业存货总量高达483亿元。

而现如今，库存仍然是这些企业侵吞利润率的炸弹。

2014年-2018年，拉夏贝尔的存货快速攀升，从13.27亿元增至25.34亿元，同期存货占流动资产比从26.42%升至48.58%。

截至今年一季度末，拉夏贝尔的存货仍高达21.93亿元，占流动资产的比例升至50%。

服饰生意是时尚、质量、价格和持续性的结合，然而一家服饰公司出现问题，往往最先体现在库存上。这也给拉夏贝尔敲响警钟。

对待存货，拉夏贝尔在预告中表示，在服装零售业普遍低迷的市场形势下，公司为维持营收规模，加大了折扣力度以及对往季商品的销售。

诚然，在2019年一季度中，拉夏贝尔的库存由2018年年底的25.34亿下降至21.93亿，但是，这直接导致公司毛利率的下降。

只是，这样的日子不会太长，“公司业务转型调整、降本增效等举措正在积极推进中，但实际效果尚需一定的时间才能逐步体现。”

扭亏，还有多远？

拉夏贝尔的确很努力，但是，不管是大面积关店，还是低价消化库存商品，对品牌的影响恐怕都是难以修复的。

曾经拉夏贝尔或许还能算的上是时尚的“中高端”服饰，但是，在经历过疯狂的打折关店后，在消费者心中的地位恐怕已经不如往昔。

再加上近两年，服装零售业的普遍低迷，拉夏贝尔要想完成扭亏的目标，怕是来日方长。