为什么说“这是最好的时代，也是最坏的时代”？_风闻

“这是最好的时代，也是最坏的时代。”

每天当我经过金融街的高楼大厦时，脑海中就会想起这句狄更斯的经典名句。随着时代的前行，中国资本市场的分化，传统的投资炒作，成为愚蠢、黑暗、失望、一无所有的代名词。

相对而言，价值投资逐渐成为智慧、光明、希望、应有尽有的代名词，越来越多的投资人开始相信这登上财富顶端的阶梯。对于价值投资者来说，这个时代无疑是一个巨大的历史机遇。以下，Enjoy：

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精英们也不愿错失的20年

有很多人小时候是光脚满地跑、没有见过飞机和火车的农村孩子，到三四十岁时却是在大城市里有房有车、穿着西装的白领精英。

近几年，京东成为继BAT之后的又一颗耀眼的新星，但很多人不知道的是，京东的老板刘强东，小时候住的镇上是没有电的，一直到小学四年级，在镇政府的公社大院里，才第一次看到电灯。如今他已经能和BAT的互联网大佬们坐在一起喝咖啡、谈合作了。

这么巨大的变化和机会，错过了真的是太可惜了。我经常和同行说，一定要珍惜中国下一个繁荣的20年。

在过去几十年，我们之所以能高速发展，最重要的原因是我们的技术和发展水平与发达国家有很大的差距。20年后，中国和西方的技术水平已经总体基本平齐，开始成为并行领跑者的时候，中国经济高速增长的时代一定会结束。下一个快速增长的20年，值得我们好好珍惜。

你以后可能很难再会看到一个以7%增速发展为目标的快速变化的社会，更多地会看到一个只有3%甚至2%增速的节奏缓慢、变化缓慢的社会，就像今天的美国。到那时，像你我身边现在这种焦虑的快节奏生活，很可能将在那个时候终结。与之相对应的是，财富暴增的机会也大大减少，那时候我们回忆起现在，也许会脱口而出：想当年……

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从财务报表看价值投资的时代

“这是最好的时代，也是最坏的时代。”

每天当我经过金融街的高楼大厦时，脑海中就会想起这句狄更斯的经典名句。随着时代的前行，中国资本市场的分化，传统的投资炒作，成为愚蠢、黑暗、失望、一无所有的代名词。相对而言，价值投资逐渐成为智慧、光明、希望、应有尽有的代名词，越来越多的投资人开始相信这登上财富顶端的阶梯。

对于价值投资者来说，这个时代无疑是一个巨大的历史机遇。

在当前环境下，我国资本市场历经变革、不断完善，取得了长足的进步，与全球资本市场的互联互通也不断深化，市场参与者的类型日益丰富、数量快速增加。在这一过程中，不同类型的市场参与者为我国资本市场带来了不同的投资策略与理念，从基本面分析到技术面分析，从动量策略到反转策略，从炒作题材到坚守蓝筹，不一而足。

但是从欧美成熟发达资本市场的经验看，在各种投资方法中，价值投资始终处于核心地位，从格雷厄姆到巴菲特，能够保持长期稳健超额收益的投资大师大多是价值投资理念的拥护者。

为什么我会从财务说到价值投资？因为两者大有关系。

对于公司来说，公司的使命在于创造价值，而财务报表无疑是体现公司价值创造能力的一面镜子。通过财务报表，只需要一点点简洁的会计语言，一家公司的经营成果就能全面地展现在我们面前。

阅读和分析财务报表既是一门科学，也是一门艺术，这不仅需要扎实的财务会计理论知识基础，读懂每个会计数字所代表的基本含义，还需要对企业运营管理有长期深刻的理解，挖掘一系列数字背后所反映的企业内外部信息，从而更好地理解企业的过去，把握企业的现在，判断企业的未来，并采取科学的应对策略。

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真正的高手从不只学一半

那么问题来了，是不是在投资前只要看财务报表就足够了？

看过金庸小说的读者一定知道，要想学成绝世神功，内功心法与武功招式缺一不可。分析一家公司也是同样的道理，除了要学会看财务指标的内功心法之外，还要有一套找出好公司的独门招式。

我们常说男怕入错行，女怕嫁错郎。不同行业之间的差异性和重要性是显而易见的。要找到好公司就必须要了解这家公司做的是不是一个好生意？行业空间够不够大？竞争是不是很激烈？门槛够不够高？与之对应的就是寻找好公司的一套独门招式：优秀的商业模式、广阔的行业空间、羸弱的竞争对手、高大的准入门槛。

一家好公司的商业模式的核心就是它靠什么赚钱。有些行业能很轻松地赚钱，有些则吃力不讨好。分析商业模式可以避免少“踩地雷”。商业模式主要是用来排除企业的，尽可能投资那些商业模式简单的企业。

俗话说，小池塘里养不了大鱼。一般来说，一家公司所在的行业空间有多宽广，这家公司的未来就有多美好。要找到好公司，就要看行业空间和供需关系。

比如一家公司的产品或服务是处于供不应求的阶段，还是趋于饱和。一般地，新兴的行业都是好公司的摇篮，特别是那些龙头公司。对于市场已经饱和的行业就要看公司的整合以及供给侧改革了。比如有竞争优势的龙头企业会通过收购劣势企业，扩大自己的市场份额，降低产品成本，从而提升竞争力，获得产品的定价权。

不要神一样的队友，只要猪一样的对手。一家公司的竞争环境很重要，好的公司是那种能够“不知廉耻”地提高自己产品的价格，一旦哪家公司有打价格战倾向的，马上远离。

比如白酒行业，贵州茅台从不打价格战，天天提价，市值天天上涨，不仅没有因为价格高而拖累业绩，反而活得很滋润。相比之下，啤酒行业就是反面教材，大家耳熟能详的青岛啤酒，股价竟然8年没有涨，反而还跌了。为什么？就是市场上的老大和老二总是打价格战，导致整个啤酒行业萎靡不振。

因为比特币的出名带火了区块链技术，在这个资本过剩的时代，任何有利润的行业，资本都会一拥而上，号称自己拥有区块链技术的公司如雨后春笋般涌现。所以，门槛很重要，你要么独占资源，要么有牌照限制，要么你做的别人做不了，要么你比别人成本低，要么你有技术优势或有品牌优势。以前的LED照明、光伏等行业，因为门槛不高，大家蜂拥而至，导致行业一饱和，结果都亏损，这都是惨痛的教训。

我总结出了一句话：修炼内功是为了找到好公司，研究招式则是为了排除坏公司。

如果有人接着提出，我从来都不看财务报表，也不想研究行业，有没有办法判断一家公司的好坏？我很欣喜地告诉你，有的！你可以从不看财务报表，从不研究行业，但你一定要找专业人士帮你看，听专业人士的建议和结论，效果是一样的，很多有钱人都是这样做的。

最后，从未来的中国经济和资本市场发展看，毫无疑问的是，对外开放程度还将不断提高，诸多行业的竞争格局、上市公司的地位、投资者的结构正在经历由量变到质变发展的前夜，核心资产的价值必将重构，中国资产的价值投资时代正在到来。