狂奔的新东方，昨晚股价再创历史新高_风闻

1993年成立的新东方，营收突破100亿元用了整整24年，但从100亿元到200亿元却只用了2年时间。

本文作者 | 彭孝秋

去年1月，新东方股价创下108美元/股的历史新高后一路走低，到年底已腰斩一半只有50美元。

今年以来，新东方股价开始反弹直追，年初至今涨幅已高达99%。在昨日公布2019财年业绩后，盘前更是大涨7%，股价也飙升至105美元。离历史新高只有一步之遥。

开盘后，新东方果不其然大涨11.81%，打破之前的记录并创下历史新高109.9美元/股。

最终，新东方以大涨9.19%收盘，报107.32美元，市值170亿美元。

财报显示，其2019财年完成营收30.96亿美元，同比增长26.5%；运营利润3.06亿美元，同比增长16.2%；净利润2.38亿美元，下滑19.6%。新东方上一次净利润下滑还是四年前。

从100亿元营收到200亿元营收只用2年

虽说股价不是评判一家企业价值的唯一指标，但却能够很好地体现市场的反应。

2017财年，新东方营收达18亿美元，第一次突破100亿元大关。年报发布时的股价保持在70美元左右。

2018财年，以36%的增长率站上24.47亿美元。

2019财年，以26%的增长率站上30.97亿美元，突破200亿元大关。

1993年成立的新东方，营收突破100亿元用了整整24年，但从100亿元到200亿元却只用了2年时间。这期间对应的股价涨幅是23%左右。（要注明的是，新东方财年时间与自然年不同步，从每年的6月1日开始，至次年5月31日结束）

2019财年第四季度，其完成营收 8.43亿美元，同比增长20.2％；归属于新东方的净利润为4320万美元，同比下降33.5%；运营利润为7700万美元，同比增长36.0%；运营利润率下降1个点至9.1%。

成本方面，运营成本和费用为7.66亿美元，同比增长18.9%；其中增幅最少的是营销费用，只增长了4.8%，共支出1.06亿美元。增加最多的是新建学习中心相关支出（教师工资和租金），截至5月31日共有学习中心1233家，与去年同期相比净增152家，与上季度相比净增69家。学校有95家，报名学生总数为275.6万，增长33.9%。

如果单独拎出学习中心增加数量可以发现，新东方今年四个季度的情况是：Q1新开19家、Q2新开25家、Q3新开39家、Q4新开69家。学校方面也是如此，后两个季度分别新开了3所学校。因为四季报对应的自然月份是3-5月，也就是淡季——新东方很明显在加速扩张。

 “全年收入延续增长趋势，经营利润率取得提升，对此我们感到十分满意。”新东方董事会主席俞敏洪表示。新东方2019财年第四季度净收入同比增长20.2%，主要受K12中小学全科课后教育业务推动，该业务在第四季度取得约28.5%的显著增长。其中，优能中学教育业务取得约27.2%的收入增长，泡泡少儿教育业务收入则同比增长达31.0%。

从业绩来看，新东方的营收增速呈现的是下滑态势，由一季度的30%下滑了10个点，到四季度只有20%。据蓝鲸教育分析新东方此前财报发现，新东方的营收增速普遍在40%以上。

净利润相比波动更大，首先是一季度直接下滑22%；然后是二季度出现亏损，也一举创下12年来最大季度亏损。该季度恰逢假期，所以彼时市场质疑声很大；其次是三季度增长42%以后，四季度又出现同比减少33%的情况。

一手抓在线教育，一手抓下沉

在财报披露后，新东方首席执行官周成刚透露，本季度新东方继续加大了对双师模式和线上K12中小学全科课后教育业务新产品的战略性投入。“新东方将创新科技融入教育服务，将进一步激发三、四线城市和偏远地区的用户需求，从而使我们在这些地区的业务得到快速拓展。”

短短的一段话中，是新东方对在线教育和下沉市场的“念念不忘”。如何进行操作？配合最好的就是多开线下门店，以及加大在线教育品类的覆盖面。

事实上，旗下的新东方在线赴港上市后，俞敏洪就对人员和架构进行了调整。如原先的K12考试事业部，就被拆分为小学部、初中部、高中部三个独立部门。而以新概念为核心的英语学习事业部则撤销编制，按年龄段全员分流到其他事业部中。1对1的外教业务也只保留到年底。

除此以外，更为利好的是在线教育新规的落地。新规主要表达了三点：一是政策对互联网教育总体呈支持态度；二是基本顺延《关于规范校外培训机构发展的意见》，没有远超预期的规定；三是长期来看切实利好龙头企业。

“整体来看，新东方的压力还来自于好未来。为什么这么说？对比财报就可发现，2019财年全年，好未来营收达25.63亿美元，同比增长49.4%；净利润为3.672亿美元，同比增长85.1%。目前在56个城市共设有676个教学中心。最大的区别有两点：一方面是增速差异大。好未来营收增速比新东方高了20个点，净利润增速差距更大；另一方面，好未来的净利润率也高于新东方。”一位分析师对蓝鲸教育说道。

今年年初，俞敏洪曾连发五封公开信，剑指内部改革。如今回头再看其中较重要的部分，或许新东方的阵痛还将持续。

在信中，俞敏洪表示“我们现在有些管理者，能力不强还不奋进，安于现状得过且过，上班迟到早退，甚至不在工作现场出现，基层调研基本不做。有的机构利润率很低，花费很大，不考虑如何提高效率，还组织管理者出国一年两趟。这就是不会过日子。现在公司许多管理者不愿承担责任，整日协调推诿，又或是不思业务精进，只是机械性执行上级指示。怠政、懒政、乱政，导致管理者战斗力的整体下降，管理者战斗力的下降又限制了员工战斗力的发展。这个观点我想不少人都会同意，所以我们首先要整顿的是管理者，凡是6级及以上的管理者都要整顿一遍，让平庸的、捣乱的、只会奉承拍马、不会干活的人先离开一批。”