付费用户增长仅为270万，腹背受敌下奈飞还能“飞”多久？_风闻

新一季度的美股财报季又拉开序幕。7月18日，知名科技股奈飞打头阵对外公布了它在新一季度的财报。从财报来看，虽说奈飞营收跟净利润均超市场预期，但新增付费用户仅为270万，远远低于之前预计的500万付费用户规模。受财报发布后的影响，截止文章发稿，奈飞盘后股价暴跌11.97%，报319.07美元/股。

作为全球瞩目的流媒体科技巨头，奈飞的市值跟股价备受竞争对手垂涎，流媒体这个香饽饽也引得各路巨头闻风出动争相布局，在各路势力的围剿下这也让投资者对奈飞未来的发展存在一些担忧。根据美股研究社的研究发现，奈飞的股价从今年初开始一直在一个窄区间震荡，这对它来说也是很罕见的，这种情况也让外界担忧它的股票很难有上升空间。

对于奈飞来说，现在的它可谓是处在一个最有危机感的阶段，下半年不少巨头在流媒体上的动作将逐渐显露成效，奈飞能够守住它在流媒体的第一位置还是面临很大的考验。美股研究社通过解读它的这份新财报，也许能够帮助外界了解它在这个阶段的机遇与挑战。

奈飞新财报营收跟净利润超分析师预期但新增付费用户数量远不及预期

这份财报显示，奈飞第二季度营收为49.23亿美元，与去年同期的39.07亿美元相比增长26.0%；净利润为2.71亿美元，低于去年同期的3.84亿美元；每股摊薄收益为0.60美元，低于去年同期的0.85美元。受财报发布后的影响，截止文章发稿，奈飞盘后股价暴跌11.97%，报319.07美元毎股。

  

在用户规模方面，奈飞第二季度全球流媒体视频服务的付费用户总数达1.5156亿人，与去年同期的1.2435亿人相比增长21.9%；全球流媒体视频服务的付费用户净增人数为270万人，未能达到分析师此前平均预期的530万人，相比之下去年同期为545万人。

从奈飞的业务营收来看，来自于美国流媒体视频服务的营收为22.99亿美元，相比之下去年同期为18.93亿美元；来自于国际流媒体视频服务的营收为25.48亿美元，相比之下去年同期为19.21亿美元；来自于美国国内DVD业务的营收为7620万美元，相比之下去年同期为9290万美元。

在现金流方面，奈飞第二季度用于业务运营活动的净现金为5.44亿美元，相比之下去年同期为5.18亿美元。奈飞第二季度的自由现金流为-5.94亿美元，相比之下去年同期为-5.59亿美元。截至2019财年第二季度末为止，Netflix持有的现金、现金等价物和限制性现金总额约为50.28亿美元

对比奈飞上个季度的财报来看，可以看出付费用户增速是很明显下滑。2019年Q1季度，奈飞这个季度的营收45.2亿美元，同比增长约22.2%，分析师预期45.0亿美元。第一季度付费用户净增960万，同比增长16%，分析师预期增长894万。一季度美国市场新增订阅用户174万，市场预期为161万。一季度国际市场新增订阅用户786万，市场预期733万。

作为流媒体领域的领头羊企业，奈飞的财报一定程度上也反映了流媒体行业的发展情况，它的财报还是具有很强的代表性，只是这次财报业绩未给投资者带来更多惊喜，也从侧面反映出流媒体行业掘金越来越不容易。

由于奈飞的主要收入来自于用户的内容订阅收费，用户数的变化情况是公司经营的核心数据。从这个季度的财报来看，奈飞的用户增长已经过了高速增长期，同时未来它将面临跟各路巨头的厮杀，付费用户增长越发艰难。对于奈飞的股价走势，也有不少投资者持不看好的态度，在美股研究社看来以下几点将是左右它的股价走向的重要阻力。

奈飞付费用户增长面临空前的竞争压力腹背受敌下股价****涨势面临很大挑战

在流媒体服务行业，奈飞可以说是毫无争议的老大。此前有统计显示，奈飞已经占到了全球网络（不含中国和印度）流量的15%，而排名第二的Youtube占到了11.4%。然而进入2019年，奈飞的处境变得有些被动，最明显的可以看出各个巨头在流媒体领域的动作越发积极，这也预示着今年流媒体行业的竞争愈趋激烈，只是在这样的形势下对于奈飞的威胁也会加大。在美股研究社看来，奈飞的股价涨幅代表了流媒体行业的最高水平，只是未来它的股价走向可能难以创新高。

一、 奈飞的付费用户保持同比增长但增速下滑，这一核心数据直接影响营收增长

此前，奈飞预计二季度将增加500万付费用户，但在这个季度仅增加270万(也低于去年第二季度的550万)。截至本季度，公司全球付费会员数为1.5156亿，同比增长21.9%。作为流媒体巨头，奈飞的立足根本来自于平台上庞大的付费用户数据，它的主要收入来自于用户的内容订阅收费，用户数的变化情况是公司经营的核心数据。虽说奈飞的付费用户还是保持同比增长，但增速相对于前几个季度的增速来看是下滑的，然而这个现象对于奈飞是很“致命的”，因为它会直接影响到营收增速。

此前对数文竹曾报道：参考美国付费电视用户数顶峰期有9500万人，再对标美国有线电视76%的巅峰期渗透率，奈飞美国付费用户天花板约在7300万，大致还有 1450 万长期增长空间，用户增速大概率在今年就进入了个位数增长期。奈飞自己给的2019Q1付费用户指引为6009万，即同比增长9%，环比增长160万人。这也意味着奈飞在美国市场的增长很难有更大突破。

二、奈飞的股价走向并未有太大波动，内容为王的时代下优势逐渐被削弱

作为全球瞩目的科技巨头，同时也是FAANG里的重要成员之一，奈飞的股价表现也算是美股的一个方向标。据美股研究社了解，奈飞的股价在这个季度并未有太大的波动，上涨幅度并不是很高，一定程度上反映出投资者对于它的未来发展走向持观望态度，对于科技股来说不能让投资者看到它未来的增长潜力，自然会降低他们对于奈飞的信任跟支持，但对于科技巨头来说这也算是它们不得不面临的瓶颈。

内容为王时代，奈飞称霸流媒体领域这么多年靠的还是实实在在的硬货内容，但它却不能保证每部作品能爆红，毕竟内容制作本身就存在不小的风险。一方面奈飞要面临居高不下的内容成本投入，根据这个季度的财报来看，奈飞在内容上的投入仍然是一个很大的支出。另一方面，平台上自制内容并不能满足用户多样化的需求，但随着不少内容版权方收回优质剧集的版权，这也让奈飞面临很大的一个资源缺口，同时这也是资金购买也暂时不能解决的。

三、 奈飞的处境变得越来越危险，腹背受敌下营收增长面临很大挑战

不论是付费用户增长，还是内容制作面临不小的成本压力，这些还算是奈飞能够稍微控制的因素，但在流媒体领域面临的竞争对手越发强大对它来说却是一件很有危机感的局面。

一方是以迪士尼、华纳为代表的传统媒体自建流媒体服务，它们手握众多知名IP，内容上占据不少竞争优势。据悉迪士尼的Disney+ 会首先在 11 月 12 日于美国推出，月费 6.99 美元，年费为 69.9 美元。迪士尼表示他们==会在 2 年内把服务推广至包括北美、欧洲、亚太和拉丁美洲全球的各个“主要”市场。从迪士尼的布局速度跟进度来看，奈飞在下半年面临的挑战确实不小。

另一方是亚马逊、苹果、FB等科技豪强虎视眈眈。这几个科技巨头都是财大气粗，本身已经在全球积累了不少的用户流量，将用户转化到内容应用这方面还是占据不少优势。今年3月25日，苹果在春季产品会上将推出流媒体视频和新闻订阅服务，这是其转型为领先数字服务提供商努力的关键部分。随着亚马逊、英伟达等云服务商也都在进入流媒体服务领域，科技巨头的争相入局俨然让流媒体领域被搅得越来越激烈。

奈飞加速海外市场布局多方合作抢占份额保持优质****作品的高水准吸引更多用户

此前有机构预测，全球流媒体市场规模将从2016年的300亿美元增至2021年的700亿美元。这个增速意味着奈飞未来的营收增长还是有很大的想象空间，只是如何能够收割到更多流量红利考验的还是奈飞的综合竞争力。当下，流媒体领域已经成为一个巨头云集的重要战场，奈飞需要进一步增强它的武器应对能力。

奈飞的海外市场拓展仍然很重要，未来如何扩展海外市场的付费用户增长很重要。美国市场用户增长趋于饱和，国际用户增长关系它未来的局面。据悉奈飞在亚洲市场加大投入，不仅跟日本、韩国的剧集制作公司展开合作，还积极购买中国市场的内容作品。2018-2019年与日本国内5家动画制作公司展开合作，确立了原创动画的制作体制。同时奈飞也积极购买中国市场的热门剧集，像它买下《流浪地球》的海外版权，进一步完善平台上的内容资源来吸引到更多用户。

对于奈飞来说，内容仍然是它拉开跟竞争对手差距的重要武器。一方面是要控制好投入成本，奈飞也有计划收紧内容预算成本，主要是针对于一些观众群比较小的影视原创大项目。另一方面继续创作出更多好的作品仍然是一个关键性的点，如《怪奇物语3》自从7月4日开播以来，首周4天吸引了4070万用户观看，成为前4天观看账户最多的剧集/电影，其中已经有1820万用户看完全季。未来奈飞不仅要在剧本环节做好把关，而且还要根据不同市场的用户对于内容的需求来量身打造。

对于奈飞来说，在过了舒适区的用户增长之后，接下来不论是营收、净利润还是付费用户增长都将面临更大的挑战。处于危机中的它如何尽快找到更好的方式来化解这样的局面，还是要看奈飞的内功如何，当然大环境下奈飞的股价不会出现很大的跌幅，但要想提高股价的走势还是需要它再次向投资者证明它稳住流媒体巨头第一位置的实力。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们