中美贸易战：不得不说的基本常识(6)_风闻

——贸易战之于美国

文/潘佳瑭 2019/06/17

　　美国实力强大，但其经济存在重大的系统性缺陷，持久的贸易战势必造成经济下行，提前引爆金融危机，甚至引发主权债务危机

关键词：重大缺陷

　　美国是当今世界唯一的超级大国，其霸主地位似乎难以撼动。美国资源十分丰富，人口约3.3亿，领土约937万平方公里，是世界上耕地最多、农业最发达的国家。美国经济实力强大，2017年GDP约19.4万亿美元，超过日本、德国、英国、法国、加拿大、意大利六国（七国集团成员）GDP的总和（17.3万亿美元）。美国政治实力强大，不仅是联合国安理会五大常任理事国之一，而且是北约、WTO、世界银行、国际货币基金组织的创建者，在全球有60个条约同盟国。美国教育和科技实力强大，不仅拥有全球数量最多的哈佛、斯坦福、麻省理工、普林斯顿、耶鲁等知名高校、知名学者和学术论文，而且拥有全球顶尖的高科技企业和大量发明专利。美国军事实力强大，除拥有871个本土军事基地之外，还拥有374个海外军事基地，海空军力量全球无敌。美国金融业更是独执牛耳，以美国银行、花旗、摩根大通、富国、美联为代表的商业银行和以高盛集团、摩根士丹利为代表的投资银行以及各类金融保险机构组成的超级金融市场在全球首屈一指。

　　然而，美国经济过度依赖金融业发展，存在无法根除的系统性缺陷。2018年9月以来，美国国内不断出现即将爆发新一轮经济和金融危机的警告。

　　继美联储前主席本·伯南克之后，纽约大学教授鲁比尼提到2020年美国可能爆发金融危机。华尔街金融大鳄吉姆·罗杰斯认为，美国每4-8年就会出现一次金融问题，“美国面临着比2008年金融海啸还要严重的一场危机，受美国债务及美股高估值的影响，美元资产或将成为彻头彻尾的威胁”。“股神”沃伦·巴菲特称再次发生金融危机不可避免，“未来某个时候肯定还将再发生一次”。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，当前美国的金融市场与次贷危机时十分相似：抵押贷款大量增加，企业债务增长迅速，使用大量证券化产品。

美国股市再现闪电崩盘？

　　面对不断膨胀的美元资产价格，摩根士丹利、美银美林、摩根大通、高盛等华尔街机构也纷纷作出悲观预期。全国商业经济协会针对51名经济学家的调查显示，56%的受访者预计2020年底美国经济将开始衰退。国际货币基金组织(IMF)警告说，世界最大国家的领导人对全球经济严重放缓的后果“毫无准备”。

　　对华贸易战必然增大经济下行压力，或将提前引爆金融危机。美国拉扎德资产管理公司主管罗纳德•坦普尔在接受商业频道（CNN Business）采访时表示，特朗普的保护主义政策可能导致经济增长大幅放缓，在同时出现贸易冲突和利率上升的情况下表现尤为明显。北方信托财富管理公司首席投资官凯蒂•尼克松在一份报告中指出，美国与中国的严重贸易争端，加上美联储加息，可能会危及美国经济的增长势头。

　　股市是经济的晴雨表，股指过高同样预示着美国金融危机不可避免。美国股市曾多次出现大跌情形，数以千万计的个人投资者和机构投资者（以养老基金、投资公司、保险公司、银行、各类基金会为主）损失惨重。如1929-1932年道琼斯指数由386点的历史高位跌至41点，跌幅接近90%；1972-1974年由1003点跌至578点，跌幅为42.4%；2007-2009年由14198点跌至6800点以下，跌幅超过52%。纳斯达克市场自1984年创立后，指数从237点冲高到2000年的5132点，2002年最低点位仅1108点，较前期下跌78.4%，2008年跌幅达到42.5%，此后又开始大幅度上涨。

过去100年美国道琼斯指数走势

2004年以来纳斯达克指数走势图

（资料来源：tradingeconomics.com，2019/06/13）

　　涨涨跌跌是股市常态，世界上没有只涨不跌的股市，目前道琼斯指数已由2009年初的8000点附近涨至25000点上下，超过十年前的3倍，纳斯达克指数由1100附近涨至7000点上下，超过十年前的6倍，股市泡沫越来越多，大跌是迟早的事。

　　美国哈钦斯财政与货币政策中心主任、布鲁金斯学会高级研究员戴维·韦塞尔认为，贸易战的影响不仅体现在进出口上，最终也会伤害股市，股市投资者总有一天会认为这一切都很糟糕，情绪突然改变，导致股市暴跌，特朗普政府的对华政策可能导致“毁灭性”经济后果，甚至爆发实体战争。2019年初，俄罗斯战略文化基金会网站发表题为“金融市场的技术调整必将转变为全球危机”的文章称，“这场危机一旦爆发，其规模将不逊于1929年的危机”。

　　比股市崩盘更危险的是，对华贸易战可能使美国一下子跌入主权债务危机的深渊。

　　希腊当年的教训值得美方引以为戒。2009年10月，希腊政府宣布预计当年财政赤字和公共债务占国内生产总值（3300亿美元）的比例将分别达到12.7%、113%，希腊主权债务危机由此爆发。从2010年起，为争取国际资金救助，希腊不得不采取财政紧缩和改革措施，引发国内一轮又一轮罢工活动，经济雪上加霜，失业率不断上升。直到2018年，希腊经济才趋于稳定，正式退出欧洲救助计划。在此期间，欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织实施三轮救助，累计向希腊提供2887亿欧元贷款（约3200亿美元），主要用于偿还债务和利息、银行重组和债务重组，由希腊政府掌握并用于改革、提振经济和保障低收入家庭的救助款不足10%。受政府债务危机的影响，希腊经济遭受重创，境内公司数量减少1/4以上，有40万高素质人才离开希腊，GDP由危机爆发前一年的3545亿美元缩减至2016年的1927亿美元，减少45.6%，全球排名由第28位跌至第49位，2017年进一步跌至第52位。

　　与希腊相比，美国主权债务风险完全不在同一个数量级。希腊陷入主权债务危机之时，政府债务余额约3729亿美元，欧盟等组织此后累计提供的贷款救助相当于其债务余额的85%。当前美国政府债务余额达22.2万亿美元，接近希腊的60倍，一旦爆发危机，需要从外部获得源源不断的贷款救助，考虑到债务余额增长因素，所需救助资金总额可能超过20万亿美元，即便全球所有国家和国际组织都有意为其提供资金，也根本没有能力填补这个无底洞。

　　美国经济被“腰斩”的情形早有先例可循。1929年10月24日，美国股市崩盘，此后两年，金融危机不断向工商业蔓延，全美形成降薪潮和裁员潮，总统胡佛却大幅度提高农产品和工业品关税，致使经济危机进一步向欧洲扩散，欧洲国家立即以提高对美国产品加征关税作为报复，造成美国经济危机加剧。1932年，美国有1200万人失业，经济总量仅相当于1929年的50%。

《大衰退 1929-1933》

　　在贸易战与金融危机、主权债务危机相互叠加的情况下，美国的处境将远比希腊艰难得多，其经济社会势必陷入长期衰退与严重混乱，无法避免企业倒闭、失业剧增、人才流失、经济萎缩、民生凋敝、社会动荡、政局不稳定等系统性危机，经济实力和国际影响力将遭受重挫，不可能在短期内恢复元气。

　　综上所述，持久的对华贸易战势必增大美国经济下行压力，动摇国内外投资者信心，提前引爆金融危机，甚至引发全面的经济社会危机。对美国人来说，届时面对的将不是杞人忧天的经济大萧条，而是空前绝后的国家大灾难。对华贸易战该不该继续打下去，确实值得美方好好掂量掂量。