股价曾与茅台比肩，如今却被“狠狠甩开”_风闻

作者：王小哼  来源：财经早餐（Femorning)

6月4日，张裕的独董郭国庆辞职，张裕陷入独董人数少于董事会总人数三分之一的状况。

不过，一个星期后的6月12日，张裕发布了聘任独立董事的公告。

虽然独立董事人数少于董事会总人数三分之一的情况就此结束，但是背后的原因却令人深思。

就在郭国庆辞职的前几天，张裕刚刚经历了一次大规模空间的人事震动，包括一位总经理、两位副总、一位董秘、三位总助在内的7位高管同时上任，这在上市公司的历史上是非常罕见的。

综合来看，这两次“人事大地震”可能与张裕最近不太理想的业绩有关。

7年净利腰斩

2018年，张裕营收51.42亿元，同比增长4.25%，净利润10.43亿元，同比增长1.06%，如果剔除非经常性损益，公司净利润同比下降2.1%；

2019年一季度，张裕营收16.67亿元，同比下滑7.57%；净利润为4.56亿元，同比下滑4.81%。

虽然这样的成绩并不算很差，但是与张裕7年前比起来，还是有点不够好看。

2011年，张裕的营收为60.27亿元，净利润19.07亿元更是达到了2018年的两倍。

当时，很多人以为这只是张裕业绩扩张的开始。

然而，自2011年以来，张裕的业绩就进入下滑通道，在7年后的2018年，张裕的净利润接近“腰斩”。

股价表现上，张裕的股价曾在2010年6月30日达到85.58元/股，与同期股价100元左右的贵州茅台“肩并肩”；如今，张裕的股价不到30元一股，离茅台已经相差了几十倍。

百年张裕

张裕的前身为烟台张裕酿酒公司，是由爱国侨领张弼士先生创办的中国第一个工业化生产葡萄酒的厂家。

1892年，张弼士投资300万两白银，开辟了1200亩葡萄园，在烟台创办了张裕酿酒公司。

在创办和经营张裕酿酒公司的过程中，张弼士展现出了非凡的商业智慧，使张裕成为中国红酒史上熠熠生辉的品牌。

首先，为公司经营找到庇护伞。

创办酒厂之前，张弼士就酒厂事宜上通皇上皇太后，下达各府要人，顺利拿到公司营业准照，也让酒厂在之后的选址、雇佣劳动力、生产、销售等方面事事顺利。

其次，利用名人效应。

比如说，请光绪皇帝的老师、军机大臣翁同龢亲笔为公司题写厂名，“意见领袖”亲自示范和倡导之后，普通民众当然愿意欣然而往了。

第三，精确的市场定位和商业宣传。

张裕将主打市场放在对新生事情和现代化生活方式接受度最高的“十里洋场”上海，并且通过《申报》、《小说月报》等大众媒体不间断刊载张裕葡萄酒的广告，吸引了大批消费者，一举打开张裕在上海的销路，然后占领全国市场。

最后，让品质说话。

1915年2月，张裕的四个产品在“巴拿马太平洋万国博览会”同时获得四个金奖，百年张裕的品质从此声名远播，一直延续到现在。

1997年开始，张裕曾连续四年夺得葡萄酒行业第一，2002年的市场占有率更是高达21.42%；

2018年上半年，张裕的业绩占到14家葡萄酒上市公司总营收的65%以上，还贡献了14家葡萄酒上市公司总利润额的90%，是国内首屈一指的酒业集团。

进口葡萄酒凶猛

即使业绩占到14家葡萄酒上市公司总营收的六成，却仍然没有改变张裕的近年来的业绩增长有些乏力的状况。

进口葡萄酒的凶猛或许是重要原因。

2011年是张裕业绩巅峰的一年，也是进口葡萄酒金额大幅增长的一年。

2011年，我国的葡萄酒进口总量36.16万千升，同比增长27.6%，进口金额13.93亿美元，同比增长80.9%。

中国葡萄酒进口量与进口额更是从2014年开始，除了2018年有小幅度下降以外，基本都在稳步上升。

2015-2017年，中国进口葡萄酒总量成倍增长，2017年中国进口瓶装葡萄酒已达到55.2万千升，同比增长14.62%。

2014-2019第一季度中国葡萄酒进口量与进口额

 来源：前瞻经济产业研究院

2018年，受多种因素影响，国内葡萄酒行业总体销售金额较为平稳，但进口葡萄酒和国产葡萄酒销量出现“双下降”，2018年国产葡萄酒产量、进口葡萄酒总量分别下降7.36%和8.95%。

有业内人士分析，下滑的原因主要是去库存和调结构，进口葡萄酒在过去几年里大量涌入国内，保留了大量的的渠道库存，2018年，很多进口商和经销商以去库存为主要的目标；其次，很多低端产品在市场上已经不再受到追捧。

张裕也在年报中指出，随着进口葡萄酒不断蚕食国产葡萄酒的市场空间，**国内葡萄酒市场竞争十分激烈；**而原料和包装材料价格上涨，固定资产折旧、运费和人力成本增加，进一步加大了公司盈利增长的压力。

不过，在当前我国葡萄酒市场整体萎缩、进口葡萄酒冲击加剧的背景下，本土葡萄酒企业产量不断下降，大面积亏损情绪仍在蔓延，而张裕仍凭借其品牌力与产品力，支撑自身业绩增长，已实属不易，但在未来市场趋势下，张裕的经营发展仍极具挑战。

寻找出路的张裕

张裕也一直在进口葡萄酒的积压中寻找出路。

首先，加强品****牌与品类的多样化。

2018年1月，周洪江出任张裕董事长。周洪江执掌张裕以来，将白兰地业务视为业绩增长引擎，宣布2018在白兰地的市场投入将达到2017年的两倍。

只是，2018年报显示，其白兰地业务板块营业成本比上一年同期增长14.58%，营业收入为9.99亿元，仅同比增长0.94%，毛利率比上一年同期下滑4.81%，有点差强人意。

此外，张裕表示，2019年将加快新产品开发，葡萄酒将推出新款瑞那、卡斯特、爱斐堡以及丁洛特，以及中低端的葡萄酒代表性品牌，白兰地将推出超高端的“可雅1915”、中档的金奖五星以及低端的派格尔，推动葡萄酒、白兰地、进口酒等多品牌的全面发展。

其次，除了丰富品类，这几年，张裕也不断在海外进行收购来寻找出路。

今年初，张裕正式宣布出资2060.5万澳元现金收购澳大利亚歌浓酒庄公司80%的股权，其余20%股权由歌浓酒庄原核心管理层继续持有。这是继在法国、西班牙和智利完成四次海外收购之后，张裕公司第五次进行海外收购。

三是**实现主要产品在线标识和订单驱动。**2018年，张裕使27款销量大的解百纳产品和全部国产酒庄酒实现了订单驱动；大部分国产酒类产品实现了在线赋码，以此提高生产效率和供货速度，减少产品和资金积压。

四是**加强财务管理，建立健全以利润为主线的考核体系。**张裕表示，在2018年，加强了财务预算、定额资金和境外企业财务管理，加大经济责任追究力度，科学调配内部资金等。

五是**完成葡萄等原料收购，提高葡萄基地管理水平及发酵优质酒率，**推动葡萄园机械化进程，降低了自营葡萄基地运营成本，使葡萄基地科学规范管理水平上了新台阶；提高葡萄收购标准，提升原料品质。

可以看出，不管是从前端还是到后端，张裕都很努力。

“张裕这样优秀的企业，将来一定会在全球市场打开一个很好的局面。”这是与索罗斯共同成立量子基金的吉姆罗杰斯在2009年说过的话。

但是10年之后的张裕似乎并未达到预期。

不知再过十年，层层出新的战略能否让张裕再创辉煌？