9天9家过会，深度解析科创板开板日：狂欢下的风险与机遇_风闻

文/周晓奇 邓一鸣

编辑/崔恒宇

科创板开板！

这个消息迅速在全球发酵，人们奔走相告，围绕中国资本市场这一历史性时刻。

被誉为“中国版纳斯达克”的科创板，从诞生之日起就备受瞩目，此前，锌财经曾发布《科创板45日：关于未来的三个好消息》一文，从科创企业、资本市场、投资者等维度解读科创板利好。

“科创板的高度、定位、层次，应该说和以往的板块是不可同日而语的。这样一个新生、独立的市场板块，受到如此高层次、全面的重视，以及相对应的各方资源的全力匹配、支持，这意味着它在中国的战略资源匹配。”东北证券研究总监付立春对锌财经表示。

事实上，从6月5日天准科技、微芯生物、安集科技等3家企业全部过会开始，关于科创板开板的锣鼓声就愈发紧密。

6月11日，第二批3家企业过会率依旧100%，而在科创板开板当天的第三批过会企业，同样全部拿到录取通知书。锌财经曾发布《科创板高效！“提前批”录取结束，平均排队仅58天》一文，解读科创板对于相关行业的刺激。

上午开板，晚上科创板刷新出9天9家企业过会的成绩。

值得注意的是，科创板采取“先板后市”的方式，开板并不意味着可以正式开始交易。对于已经成功过会的企业来说，接下来的重点则是证监会注册，继而询价、定价。

上交所理事长黄红元表示，预计在两个月之内将看到首批企业在科创板上市。

狂欢下的科创板，冷静下来还需思考：它对于中国投资者到底意味着什么？

作为资本市场的焦点，科创板早已成为投资客的最新期待，也成为中国证券市场成熟度的标志。

新一代投资客正在跃跃欲试，然而，注册制下的科创板，对于他们意味着更高水准的投资眼光与承担风险能力。

科创板速度

2018年11月5日，“科创板”三个字在黄浦江掷地有声，中央宣布在上交所设立科创板并试点注册制。此后，这头新生“野兽”一路狂奔，一直在给市场惊喜。

快！成为科创板的关键词。

“实际上，中国的证券市场已经快速走过发达国家几百年的道路，市场成熟度已经很高了，在这个基础上，科创板的速度确实快，但也不出意外。”新湖财富投资管理有限公司助理总裁郭剑告诉锌财经。

作为独立于现有主板市场的新设板块，科创板主要服务于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

短短220天，资本市场频频见证“科创板速度”的同时，一个个陌生的企业开始走进大众视野。

截至6月13日，上交所已受理123家企业的科创板上市申请，其中9家企业成功过会，6家抵达证监会注册程序。其余企业的状态为：99家已问询、14家已受理、1家中止。

科创板申报企业统计 数据来源于上交所

这些企业来自于“四新经济”（新技术、新产业、新业态、新模式），它们紧密地贴合着从制造到智造、制造服务融合、新型服务业态等方向。

央广财经特约评论员、经济学家余丰慧告诉锌财经，“科创板强调打造中国版纳斯达克，纳斯达克基本都是互联网、大数据、云计算、人工智能、区块链等新型企业。所以科创板肯定会吸取创业板教训，不会把各类公司都弄到资本市场上。”

筛选、过滤、考量，从无到有的220天里，围绕科创板的制度、人员、企业，正在不停地交出答卷。

3月18日，科创板审核系统正式运行，保荐机构可通过科创板电子申报系统递交企业IPO材料，公众亦可实时浏览科创板股票发行上市审核的最新信息。

截至5月8日，50天内，科创板受理企业超过100家，拟募资总金额超过1000亿元。

进入6月，进度条继续快速推进。前三批9家企业在9天内全部成功过会。

上会节奏也在加快，在6月17日至6月20日期间，科创板上市委将接连举行4场发审会，上会企业共计有13家。其中，6月19日将举行第5次、第6次审议会议，这是上市委启动审议工作以来首次出现一日两场的情况。

“科创板是整个制度上的一个突破，除了深交所和上交所核心三板，科创板的开板是史上最快的一次开板。”相惜投资管理有限公司创始人黄金帅对锌财经表示。

后来者居上

站在当下，回顾中国的资本市场历史，“风雨感”仍在。

值得注意的是，中小企业板历经5年推向市场，而创业板更是花了近10年才揭开帷幕。科创板则以百米冲刺的速度，用220天正式拉开帷幕。

2000年10月，深交所暂停新股上市申请，专门筹备创业板。然而次年美国纳斯达克神话破灭，创业板计划只得暂缓。

2002年8月，《中华人民共和国中小企业促进法》出台，提出“国家采取措施拓宽中小企业的直接融资渠道，积极引导中小企业创造条件，通过法律、行政法规允许的各种方式直接融资”。

2004年5月17日，经国务院批准，中国证监会正式发出批复，同意深交所设立中小企业板市场，并核准了中小企业板块实施方案。当年6月，8只新股在中小板上市，被称为中国股市“新八股”。

中小板的推出，并未达到打造中国纳斯达克的预期，创业板的呼声一直不绝于耳。而先行的创业板直到2009年10月23日才得以正式面世。

随着中国资本市场的愈发成熟，后来者居上的姿态在科创板上体现得十分明显。

郭剑认为，如果科创板上市公司的质量能够得到保障，那么科创板的成长率必然要超过其他一些板块。

但这并不意味着所有类型的资金都会进入到科创板。

“科创板对于主板、中小板、新三板和创业板来说，是一个相互补充、相互竞争的关系，也就是说，哪个板块运作得比较好，可能就会吸引更多的资金。”郭剑向锌财经强调。

究其原因，实行注册制的制度差异使得科创板成为一个高度市场化的资本市场，这对投资者的考验和要求是空前的。

狂欢之下的考量

科创板的热闹，提起了所有投资者的兴趣。

值得注意的是，易会满在陆家嘴金融论坛上表示，科创板初期企业高估值发行的现象可能会增多，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。

注册制下的科创板，取消了直接定价，完全采用市场化的询价方式，这意味着把选择权交给市场。

京衡律师事务所高级合伙人钱颖刚告诉锌财经，相较于A股的核准制，注册制对发行人主体的营收、利润都放宽了相应的标准，净利润甚至可以放宽至“亏损”。

这样的放宽，意味着科创板对企业的核心科技有更高要求，企业登陆科创板后，股价涨跌幅可能远比A股更高，对投资者而言则意味着风险更大。

余丰慧则对锌财经强调，一个“假”字基本毁掉了主板市场，不能再让其祸害科创板了。

在他看来，把打假放在首位是科创板成功的关键之一。科创板必须真正是创新型科技企业，坚决防止假冒伪劣。监管重点放在监督“虚假”、欺骗上，包括IPO阶段和交易阶段。

这也意味着，注册制下的科创板对投资者的判断力和承担风险能力提出了更高的要求。

虽然科创板设置了“资产不低于50万元人民币”“具有2年证券交易经验”的投资门槛，但与此同时，未达到投资门槛的投资者可通过购买公募基金，或其他理财产品间接投资科创板。

根据上交所此前的测算，现有A股市场中，符合参与科创板投资条件的个人约300万人，加上机构投资者，交易占比超过70%。

钱颖刚认为，从保护投资者利益的角度来说，科创板在信息披露、中小股东保护、退市机制的落实、监管力度方面的制度执行应该更全面。

“中国的投资人会非常追捧新概念和‘第一次’，可以预期科创板会受到热捧。但投资者必须做好风险防范，不要把鸡蛋放在同一个篮子里。”黄金帅说。

科创板的热闹之下，保持理性、长期观察成了对投资者最基本的要求。

热闹是别人的，风险是自己的。诚如英大证券首席经济学家李大霄所言，低风险承受能力者要远离科创板投资。

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