解读CostcoQ3财报：利润超预期，会员制神话能否在中国续写传奇？_风闻

迪士尼宣布《复联4：终局之战》将于12月11日起登录其流媒体平台迪士尼+，独家播放，虽然复联的故事已经落下帷幕，但迪斯尼流媒体的终局之战却才刚刚开始。

今年迪士尼在流媒体领域动作频频，为了应对迅速崛起的奈飞，其投入巨资打造自身的流媒体平台，就在5月15日，两大传媒巨头迪士尼和康卡斯特达成协议，迪士尼将至少花费58亿美元收购康卡斯特所持有的OTT平台Hulu的33%股权。而相关数据显示，到 2020 年，迪士尼将投资 10 亿美元在Disney+的原创内容制作上，到 2024 年，投入将达到 25 亿美元。可见迪士尼进军流媒体领域的决心。

迪士尼也曾经与奈飞有过蜜月期，两者联手生产了不少电视剧，但随着奈飞的壮大，迪士尼选择与其分手。实际上，奈飞确实对迪士尼造成了极大的威胁，而近年来两者流媒体领域的竞争上越发明显，不管是内容生产还是用户争夺都将进入白热化阶段。

迪士尼IP资源丰富，奈飞自制网剧强势崛起

媒体增加新用户，留住老用户最有用的武器就是内容，丰富的内容不管是对迪士尼还是对奈飞来说都非常重要。内容生产按照来源可以分为两部分，一部分是自家制造，这对平台的资金投入能力，内容生产能力要求极高。

若是生产的电视剧，电影无法达到市场的期望。虽然今年迪士尼迎来"大丰收年"但迪士尼的电影业务也并非一帆风顺，胡桃夹子与四个王国亏损50%，小飞象票房国内仅为1.47亿元，而这对平台的声誉，资金都是一大打击，另一大例子就是《权力的游戏》第八季。但若是能够制造出优秀的内容，对于平台的增益也是十分明显的，例如奈飞的纸牌屋，几乎成为其崛起的最大助力之一。

另一部分是购买其他厂商生产的内容，虽然不用肩负太大的风险，但却会给平台带来极大的资金压力和风险。奈飞为了让老友记多留在平台一年就付出了1亿美元的成本，而若是全盘依赖别家内容，一旦合同到期将不利于平台留住用户，迪士尼就对奈飞釜底抽薪，彻底结束了与奈飞的合作。

根据相关报道，迪士尼宣布将在2019年终止与奈飞的协议，此后在奈飞的平台上将无法观看到迪士尼旗下漫威、星球大战作品。而目前奈飞平台上可供观看的4028部电影电视剧中有23部优质内容来自第三方授权，而奈飞原创仅13部，可见迪士尼终止协议带来的影响。

迪士尼下架奈飞相关内容后，转而向旗下的在线流媒体平台Hulu提供优质的内容支持。可见若是无法自制内容，很容易被别家控制住生命线，这也是为什么迪士尼，奈飞纷纷投入巨资生产自制内容。

IP根据内容也可以分为两个方面，一方面是指已经广为人知的IP，例如迪士尼的米老鼠，在这一方面，迪士尼显然优势更大，目前迪士尼拥有漫威，皮克斯，卢卡斯动画工作室，X战警，神奇四侠和阿凡达等IP。另一方面是指新制的剧情，奈飞显然更加擅长这方面的制造，纸牌屋，王冠，黑镜，怪奇物语等都是其制造的"爆款"IP。

随着两者未来竞争的加剧，在自制网剧上面的投入也将逐渐增加，但值得注意的是，这对两者来说都是一大笔投入。迪士尼的部门运营损耗就从1.88亿美元增加到3.93亿美元，这其中主要用于为Disney+制作的5部原创剧集成本。

总的来说，迪士尼手握大量IP资源，在内容生产上更加有力，而奈飞在打造爆款网剧上也颇有心得。但打造爆款网剧并不容易，风险极大。因此在IP内容方面，迪士尼更胜一筹。

流媒体竞争越发激烈，各大巨头纷纷入局

根据36氪报道，迪士尼在2019年4月宣布流媒体平台Disney+将于11月12日在美国推出，涵盖旗下漫威、皮克斯、星球大战等自制内容。而在5月15日，迪士尼再度加码流媒体业务，宣布将从康卡斯特手中获得对视频网站Hulu的"全面运营控制权"，且五年后有望实现100%控股。在全资拥有的Disney+、ESPN+和Hotstar（自21世纪福克斯收购而来）后，Hulu将成为迪士尼流媒体战略不可或缺的关键一环。

迪士尼为了打造自身的流媒体平台付出了大量的资金，从对21世纪福克斯的天价收购中就能看出。这一切都是值得的，为了对抗奈飞的挑战，越早进入流媒体领域对迪士尼越有利，但实际上，迪士尼的对手并不是只有奈飞，就在今年春季发布会上，苹果就宣布将进入流媒体领域，还将投入巨资开发原创网剧。

谷歌与亚马逊都有相关的流媒体服务，最近两者结束了在流媒体领域的冷战，互相授权登陆对方设备。微软和索尼不久前也宣布将联手开发云服务方案，以便支持各自的游戏和内容流媒体服务。随着云计算，5G等技术的普及，流媒体领域或许将爆发一场大的争夺。而在这领域，各方都有优势，迪士尼想要突出重围并非易事。

当前，奈飞在流媒体领域依然保持着领先地位，Netflix控制了89%的视频流媒体流量。相关数据表明，Netflix消耗了全球15%的网络流量（除去中国和印度）。而除了美国本土市场以外，奈飞开始在海外市场布局，目前能够为全球大部分国家和地区提供相关服务。截止到2018年第三季度为止，国际付费用户数量已超过7346.5万，远超美国国内付费会员数量。

虽然迪士尼手握众多IP，但在流媒体领域入局较晚，想要在短时间内成功并不容易。而且，Disney+还未正式上线前，奈飞就已经将目光放向全球，采用自制加购买当地内容的形式迅速获得了一大批用户，在中国就购买了流浪地球，白夜追凶，后来的我们等热门电视剧电影。这对迪士尼来说将是一大挑战。

用户争夺越发激烈，迪士尼打起价格战

流媒体平台最重要的是内容，那么盈利的关键就是用户。不管是会员费还是广告收入都是以用户为核心，截止到目前为止，奈飞在这一领域可谓是遥遥领先，相关数据表明，奈飞的付费用户数量达到了1.5亿，第二名是亚马逊，第三名才是迪士尼旗下的Hulu。而且奈飞的用户数量比亚马逊和Hulu加起来还多。虽然Disney+上线后局面可能会有所改善，但就目前来看，奈飞在用户方面拥有极大的优势。

但Disney+在用户方面的野心也十分明显，根据其披露的相关信息来看，Disney+准备在2020年底登陆东欧和拉丁美洲，随后利用自身拥有的强大IP实力以及现金流计划在五年后每年产出 50 部原创作品，在全球范围内收获 6000 - 9000 万订阅用户。再加上收购的Hulu和ESPN+，其用户数量总体来看将超过1亿。

虽然流媒体市场正在不断增长，但Disney+想要获得更多的用户势必要从奈飞手中争抢，但奈飞获取新会员的力量并未减退，根据奈飞第一季度财报显示其新增 960 万付费用户，其中170万来自于美国国内，高于市场预期为161万。790万来自于美国以外的国际市场，高于市场预期733万。如何从奈飞手中抢人，对Disney+来说将是一大挑战。

于是迪士尼率先挑起了价格战，根据毒眸报道，Disney+ 定价为每月 6.99 美元，支持浏览器、游戏主机、智能电视以及移动设备等多平台，所有内容都可以下载以供离线观看。另外两大服务ESPN+为4.99美元每月，Hulu（有广告）也低至5.99美元每月。相比之下，Netflix的基础、标准和高级三款套餐的定价分别是8.99美元、12.99美元和15.99美元。

从价格上看，迪士尼的价格比奈飞要低了不少，接近一半。面对这样的价格，迪士尼先期积累用户显得较为容易，但这样的优势能够一直持续下去吗？很难，所有的流媒体平台采用的策略都差不多，先是用低价获取用户，接着再提高价格。迪士尼虽然目前公布的价格低，但提价是必然的，到时候留下来的用户数量才能显示他的竞争力。

面对迪士尼的价格战，奈飞不仅没有降价，反而略微提高了订阅价格。毕竟奈飞想要在现金流上战胜迪士尼并不容易。奈飞提高价格之后，面对迪士尼的低价战略虽然在短时间内会损失一批用户，但就长期来看，反而更有利于留下忠实的用户。而未来迪士尼提价后，奈飞的用户很可能将会回流，价格战的结果还不一定。

综上所述，迪士尼进入流媒体领域虽然手握众多IP资源，但想要取得成功并不容易。毕竟流媒体领域已经有太多平台了，奈飞，亚马逊，谷歌等等。而在用户的争夺上，迪士尼的低价战略虽然能为其带来一时的用户，但想要与奈飞正面抗争还有段距离。但迪士尼毕竟是迪士尼，只要依靠手中大把IP优势，源源不断的制造高质量的内容，那他必将在流媒体占据一席之地。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们