为什么有时通货紧缩会伴随着经济增长？_风闻

​从剑桥美国经济史来看，美国在1812年之后和内战时（1840-1877）是一段时间的通货膨胀，而在1819年大繁荣的崩溃后以及内战结束之后都经历了经济衰退和同时发生的通货紧缩。

因此，似乎从这几个例子不能看出通货紧缩伴随着经济增长。

撇开这个问题，我始终认为通货紧缩几乎必定伴随经济衰退。除了我前面说到的例子，从美国货币史可以看到，美国在20世纪的几次通货紧缩，都是和战争以及大萧条同时发生。通货紧缩在宏观上是一个货币存量问题，但在大多数情况下，货币并不是主动投放出来的，而是经济中的微观主体对经济形势和当前价格的反应。

一个简单的例子就是，当某个行业（如房地产）开始降价时，一般这个行业的失业和收缩就在所难免了。李智慧和Clauz对通缩为何伴随经济增长给出了两个例子，但两个例子不太会出现在现实中。只要生产率进步是可期望的（比如今天生产一个鸡蛋，明天莫名其妙就生产了两个就是不可预期的技术进步），货币供应也将平稳上升。

想象一个人，他知道明天的产出会增加，后天会更多，那他每期都会向银行借款，也就是向未来借款。银行借贷本身就在创造货币，而许多处于不同生命周期，有不同生产率进步预期的人处在同一个经济体中，货币就会随生产率进步稳步上升，这会抵消生产率提高带来的货币存量除以产出的下降。

看到前面一位同学给出了一个查阅美国数据的网站，我就做了一下回归，发现从1801至2010年，通胀率每上升1%，真实GDP增长率就上升0.09%，在10%下显著；如果每20年放一个year dummy，那么结果是通胀率每上升1%，真实GDP增长率就上升0.12%，在5%下显著。

要明确的一点是，GDP和CPI都是单位根过程，直接回归会造成伪回归，必须差分后才能回归。因此，即使在前面那位同学所列出的1866至1897年内，通货紧缩仍然会造成经济衰退，在这32年中，通胀率每下降1%，真实GDP增长率就会下降0.75%。