收购福斯、掌控Hulu，迪士尼下一步怎么走？_风闻

作者|徐  思

编辑|友  子

进入到流媒体业务的关键之年，迪士尼月月都有大动作。

5月14日，迪士尼宣布和康卡斯特（Comcast）达成协议，迪士尼获得对Hulu的全面运营控制权。

Hulu此前的股东阵容非常豪华，包括迪士尼、NBC环球（康卡斯特旗下）、华纳（AT&T旗下）以及21世纪福克斯四家好莱坞巨头。

12年过去了，如今Hulu已经成为迪士尼对抗Netflix的关键棋子。收购21世纪福克斯拿下Hulu六成股权后，迪士尼又从AT&T手中买下了约10%的股份。在迪士尼拥有了Hulu的控制权后，康卡斯特其实已经没什么选择余地。

迪士尼上个月已经宣布Disney+将在11月上线，如今Hulu也完全进入其掌控。这样一来，偏家庭向的Disney+、偏成人向的Hulu和体育内容方向的ESPN+将构成迪士尼在流媒体时代的“三驾马车”，与Netflix等流媒体展开正面竞争。

在5月8日的2019财年Q2财报发布后，迪士尼CEO罗伯特·艾格（Robert A. Iger）和CFO克里斯汀·麦卡锡（Christine M. McCarthy）着重谈到了Q2的两件大事：对21世纪福克斯的整合以及即将全面开展的DTC业务（Direct to Consumer，直接面对消费者业务）。

在完成对21世纪福克斯的收购后，迪士尼交出了第一份颇为亮眼的财报：截至2019年3月30日，迪士尼2019财年Q2的营收为149.22亿美元，净利润54.31亿美元，同比增长85%。

罗伯特·艾格介绍，收购完成后，**《X战警：****黑凤凰》《西区故事》《阿凡达》续集等福斯之前已启动的电影仍然会进入全球院线上映，但之后福斯每年片单会缩减到每年5-6部。**而福斯片库中，很多没有机会进入院线的电影项目将在DTC平台上线续集或重拍。

相比Hulu，迪士尼目前对Disney+目前寄予了更大的希望，包括《惊奇队长》《复仇者联盟4》等漫威院线电影、《洛基》《冬兵和猎鹰》等漫威衍生剧、《曼达洛人》等“星战”衍生剧、皮克斯动画、迪士尼本部的内容和国家地理频道的节目都将在Disney+独家上线。

（Disney+的页面）

事实上，Disney+的内容规模已经远超出外界预期，因为迪士尼想办法从包括Netflix在内的第三方手中拿回了一些授权内容。

“我们和Netflix的合同中设置了一个窗口期，能让我们有机会拿回授权给他们的电影。我们很久之前授权电影给Netflix的时候，就考虑到未来有一天我们可能自己做流媒体。”罗伯特·艾格在Q2电话会议上透露。

在线下主题乐园业务方面，迪士尼今年也将迎来全面扩张——“星球大战”主题园区将分别于5月和8月在加州迪士尼乐园和佛罗里达迪士尼世界开园，东京迪士尼很快也即将启动史上最大规模扩建，上海迪士尼也已经宣布了“疯狂动物城”扩建计划。

谈到其非常重视的上海迪士尼，艾格注意到漫威在中国的高人气，特意指出迪士尼相关业务部门应努力为上海迪士尼设计和开发一些漫威项目。

以下是由数娱梦工厂整理的华特迪士尼（DIS）2019年Q2财报电话会议管理层发言：

罗伯特·艾格（Robert A. Iger） —华特迪士尼任主席及CEO：

首先，我想提一下《复仇者联盟4：终局之战》取得的巨大成功，这部电影的表现完全超出了预期。在创下首周票房记录后，这部电影迄今已收入了近23亿美元（截至5月14日已达25亿美元）的全球票房，上映仅两周后就成为有史以来票房第二高的电影。

我们对上个月投资者日(Investor Day)引起外界反响也非常满意，当时我们深入介绍了迪士尼DTC业务的计划，除了介绍有关ESPN +和Hulu的信息，也公布Disney+的内容界面和定价信息。**今天我很高兴宣布，Disney+平台推出一个月后，《复仇者联盟4：**终局之战》也将于12月11日独家上线Disney+。

（《惊奇队长》《复仇者联盟4》都将在Disney+独家上线，为其导流）

这是我们收购21世纪福克斯公司完成后的首次财报电话会议，我想向大家简要介绍一下跨公司的整合成果。我们公司现在拥有一群经验丰富的行业领导者，他们组成了一支全明星团队，正在协同执行华特迪士尼的公司战略。

在媒体业务方面，包括来自福克斯的管理层人士目前都已就位，包括：

**彼得·莱斯（Peter Rice）**负责Walt Disney Television Group;

达娜·沃登**（Dana Walden）**负责经营television studios，管理ABC和下属地方台;

约翰·兰格拉夫 **（John Landgraf）**负责FX，他的任务是增加FX的产能，从而支持迪士尼的DTC业务;

乌代·尚卡**（Uday Shanka）**负责印度、亚太地区的所有非园区业务;

让·凯彭**（Jan Koeppen）**负责欧洲、中东和非洲地区的媒体和DTC业务；

阿兰·伯格曼**（Alan Bergman）和阿兰·霍恩****（Alan Horn）**共同负责整合和管理合并后的电影业务;

（阿兰·霍恩和阿兰·伯格曼共同负责迪士尼电影业务，包括迪士尼本部、皮克斯、卢卡斯、漫威和福斯）

艾玛·沃茨**（Emma Watts）**继续负责福斯影业，未来将为院线和DTC平台制作电影，重要的项目包括《极速之王》，詹姆斯·卡梅隆的《阿凡达》多部续集和史蒂文·斯皮尔伯格的《西区故事》等。

（艾玛·沃茨1997年加入福斯影业，并在2009年进入了福斯管理层）

由**南希·阿特利****（Nancy Utley）和史蒂夫·吉鲁拉（Steve Gilula）**负责的福克斯探照灯影业是另一大创造引擎，出品过许多独特的高品质电影。

越深入到整合过程中，我们对资产价值、人才素质以及能够创造的机会的印象就越深。

国家地理（National Geographic）是一个很好的例子。 我们已经在和国家地理一道探索品牌在各方面的潜力，包括为迪士尼的****DTC平台生产内容、为迪士尼的园区体验和消费者产品板块(Park Experiences and Consumer Products)提供旅行体验和商品等，其与我们一直在做的环保事业也有一致性。

（国家地理此前是在21世纪福克斯旗下）

展望未来，我们将迎来非常繁忙的一年，其中包括园区的一系列重大项目：

a.东京迪士尼海洋乐园的扩建项目已经动工，这将为该公园增添新的主题园区和景点。

b.“星球大战：银河边缘”园区5月31日将在加州迪士尼乐园开幕，这是迪士尼有史以来建造的最大主题园区。

c.奥兰多迪士尼世界将于8月29日迎来自己的“银河边缘”园区。

谈到我们的影业（studios），由于我们收购了福斯，2019年片单更加丰富。从现在到今年圣诞节，我们将发行很多电影，包括：

（迪士尼此前在CinemaCon上公布过的2019片单）

迪士尼的《阿拉丁》《狮子王》和《沉睡魔咒2》；

皮克斯的《玩具总动员4》；

迪士尼动画的《冰雪奇缘2》；

卢卡斯影业的《星球大战9：天行者崛起》

福斯的《X战警：黑凤凰》《优步危机》《我在雨中等你》《准备好了没》《星际探索》《窗里的女人》《极速之王》和《飞鸽特工队》

克里斯汀·麦卡锡（Christine M. McCarthy）-高级执行副总裁兼首席财务官：

我们于3月20日结束了对21世纪福克斯公司的收购，因此我们的Q2业绩反映了福克斯公司资产的整合，包括本季度最后11天合并Hulu的影响。

我们把21世纪福克斯公司这11天的业绩作为单独部分进行报告，报告显示收入3.73亿美元和营业利润2500万美元。

在**影视娱乐(Studio Entertainment)**业务板块，电视订阅视频点播业绩上升抵消了全球院线和家庭娱乐票房的下降。考虑到去年Q2是影业历史上取得业绩最好的Q2，因为有《黑豹》的出色表现和《星球大战:最后的绝地武士》《寻梦环游记》的延续表现，我们已经预计到今年Q2的业绩表现会比较严峻。我们对本季度全球院线的票房感到满意，尤其是《惊奇队长》的强劲表现。

今年家庭娱乐业务今年也面临着不同的比较，因为去年Q2我们发行了《星球大战:最后的绝地武士》《雷神3:诸神黄昏》和《寻梦环游记》的音像制品。总体而言，全球院线和家庭娱乐业务的业绩略好于此前预期，主要还是因为《惊奇队长》强于预期的表现。

在**园区体验和消费者产品（Park, Experiences and Consumer Products）**板块，主题公园、度假村以及游轮业务的高业绩以及消费者产品的增加推动了营业利润的增长。复活节假期的时间安排给营业利润造成了约4,500万美元的负面影响。尽管面对一定阻力，我们依旧在美国国内园区和度假村业务中实现稳健增长。

Q2较高的营业利润是由游客支出、公园入园率的增加以及酒店入住率的增加推动的，部分被成本上升所抵消。因为门票和餐饮支出增加，Q2美国国内园区的游客人数增加了1％，人均消费增加了4％。国内酒店每间客房消费增长1%，入住率增长3个百分点，达到93%。本季度迄今为止，国内度假酒店预订较上年同期增长3%，预订率增长2%。

**迪士尼海上邮轮（Disney Cruise Line）**的业绩出现增长是因为去年Q2同期迪士尼魔力号14天检修期间停运，而今年第二季度平均票价有所上涨。而国际业务的业绩在第二季度有所上升主要得益于香港迪士尼乐园业绩的增长。

在**消费品（Consumer Products）**方面，营业收入的增长是由于游戏业务的业绩提高，这得益于出售电子游戏版权以及发行授权游戏《王国之心 3》。由于采用新的收入确认标准，最低保障收入降低，这些业绩一方面被商品授权业务的减少所抵消，另一方面被积极的外汇影响所抵消。

在**传媒网络（Media Networks）**板块，由于公共台业务的下滑抵消了有线电视业务的增长，第二季度的营业利润略有下降。在有线电视和广播业务的增长作用下，媒体网络板块子公司的总收入在本季度增长了4%。因利率上升，子公司的收入增长了7个百分点。

在**公共台（Broadcasting）**业务方面，本季度营业利润较低，因为节目制作成本上升，节目销售额下滑，并且广告收入下降了3%，大大抵消了收入的增长。ABC黄金时段的零售定价比预付价高出约40％。本季度节目销售业绩下滑，但由于我们能够确认《杰茜卡·琼斯》第三季在本季度销售，情况还是好于预期。

由于ESPN和迪士尼频道(Disney Channel)的运营收入增加，部分抵消了Freeform下滑的影响，**美国国内有线台（Domestic Cable）**业务第二季度业绩有所上升。ESPN第二季度的营业利润有所增长，因为子公司收入增加，抵消了节目制作成本的增加和广告收入的减少。

由于大学橄榄球半决赛的时间安排发生了变化，节目制作成本下降，但合同利率和滑雪运动节目制作成本的上升抵消了这一影响，所以ESPN本季度的节目制作成本更高。

在DTC服务和国际业务方面，我们国际频道业绩有所增长。但被我们DTC业务的业绩所抵消。

展望Q3，我们预计对Hulu的整合、ESPN +的前期投入以及对Disney+的持续投资都将反映到DTC业务的营业利润上。我们预计DTC业务的年度营业利润将因此受到4.6亿美元的负面影响。

总体而言，我们估计收购21世纪福克斯将对迪士尼Q3每股收益产生约0.35美元的稀释。

以下是迪士尼Q2财报电话会议问答摘录（数娱梦工厂对问题进行了整合和精简）：

收购福斯带来什么？

片库、品牌和人才

**问题一：****迪士尼之前对不少强大品牌进行了收购，比如皮克斯、卢卡斯影业和漫威，显然这几次收购都是成功的。**但这次迪士尼对福斯的收购似乎有所不同，在运营福斯并将其整合到迪士尼旗下的过程中，你认为这次收购带来的机会和优势是什么？

**艾格：**2017年8月的财报电话会议中，我们宣布有意收购BAMTech的控股权，并推出迪士尼和ESPN的DTC业务。不久之后，我和鲁伯特（默多克）首次讨论了购买21世纪福克斯公司资产的可能性。我们是从推出DTC平台的视角来评估其价值的。

在分析价值时，我们认真思考了要如何利用好我们购买的资产 ，我们不只是买下了福斯的片库（library）、品牌，也包括了他们的员工，这些员工对于我们实现DTC业务的目标至关重要。

实际上，国家地理的内容将在Disney+上线就是很好的例子，我们之前也宣布了要在Disney+独家上线全部《辛普森一家》。我再怎么强调人才的重要性也不为过。不管是电影还是电视内容，我们需要优秀的人才来制作。

（《辛普森一家》官方恶搞：欢迎整合！）

如果要对21世纪福克斯的收购与此前收购进行比较，**我认为我们对皮克斯、漫威和星球大战的收购可能更聚焦于品牌，而这次福克斯的收购是几方面兼有之。**除了国家地理、《辛普森一家》的例子，福克斯还有一些品牌，我们可以通过为它们提供更多的资源来增强它们的实力，用这些品牌创造更多产品，并把它们作为新的流媒体平台的主力。

问题二： 在拿到福斯的电影IP后，有多大的机会能在未来几年将福斯的IP做到迪士尼已有成功IP的水平？

**艾格：****福斯的片库里有很多没有机会进院线的项目，我们正在考虑用为这些项目制作续集或者重拍，在Disney+上线。**但也有很多项目本身内容很丰富，可以继续用福斯的厂牌，继续在院线发行。

（《X战警：黑凤凰》宣告福斯的X战警系列终结，未来会融入漫威电影宇宙）

艾玛·沃茨目前向阿兰·伯格曼和阿兰·霍恩汇报工作。**我们接手了很多福斯之前制作的电影，并把这些电影纳入片单中。****除了已经宣布的片单，未来福斯每年会出品5到6部电影。**但我们并没有限定于此。当然，我们还有福克斯探照灯影业，它将继续按原样独立开展业务。

**问题三：****如果福斯每年片单减少到5到6部左右，电影数量的减少将大大降低福斯的成本。**之前预计的20亿美元成本协同效应是否包括减少福斯电影的数量？

**麦卡锡：**确实如此。20亿美元的协同效应包括了产量减少，因为迪士尼和福斯有很多方面是重合的，重合带来了冗余，这些都是要实现成本协同效应的一部分。

**乐园业务：**美国两大全面扩建、

东京迪士尼扩建也将启动

**问题四: 园区业务目前看起来有很多积极的驱动因素，尤其是星球大战园区即将开放。****如何看待定价?尤其是考虑到去年的价格上涨，这对入园率有没有负面影响？****你如何考虑在中国的扩建计划？**据我了解，近期入园率有所下滑。

**艾格：**就定价而言，过去几年我们在定价上一直非常有战略性，而且确实取得了成效，本季度的业绩也证明了这一点。我们所要做的基本上是两件事，一是根据需求定价，二是在管理上尽量分散入园，以便保持或改善客户体验。

（艾格邀请凯瑟琳·肯尼迪、斯皮尔伯格、J·J·艾布拉姆斯参观“星球大战”园区）

我认为园区的受欢迎程度与质量和园区规模有关，更重要的是我们新建的园区都是来自很受欢迎的电影系列，这些热门园区带来了更多需求和热度，让我们在定价方面有更大灵活性。

我们正在进行大量的扩建，两个星球大战园区只是其中一部分。比如一周以后我们东京迪士尼的扩建项目即将破土动工。而在中国，最近上海迪士尼的表现实际上相当不错，我们已经宣布要扩建疯狂动物城园区。

目前，我们的扩园计划只集中在上海迪士尼，我们已经谈到过在其他地点增建的想法。****（And right now, our plans for expansion there are solely focused on Shanghai. We’ve now talked about building at another location at this point.）

**问题****五：**有没有计划在美国的迪士尼乐园建造漫威园区？

**艾格：**我们正在加州的迪士尼乐园建立漫威园区。我上周已经在那里待了一周多，那里正在进行建设。之前在改造惊魂古塔的时候，我们已经引入了银河护卫队的主题，在新的扩建区域我们还会有一个蜘蛛侠主题景点。

在佛罗里达的迪士尼世界，我们正在建银河护卫队主题的过山车。

在中国，我们没有面临任何限制。所以我估计未来某个时候在上海迪士尼会有很庞大的漫威项目计划。

关于流媒体：我们拿回了很多授权内容，

****Hulu是最好的电视内容平台

**问题六：**关于DTC平台，Disney+提供的内容比华尔街预期的要多得多。这是利用了合同的窗口期还是你们与第三方协商后提前收回了授权内容?比如你们从Netflix拿回的授权内容，这些内容以后会回到他们手里，还是说你们已经永久拿回来了？

**艾格：****我们确实做了一些交易，把一些已经授权给第三方的内容拿回来。**我们将继续探索拿回更多内容的方法。我们之前在投资者日宣布的内容就包括了一些从第三方手里买回或者协商拿回来的内容，还有一些我们正在想办法。

对于和Netflix的合作，我不想说得太具体，**但我们和Netflix的合同中设置了一个窗口期，能让我们有机会拿回授权给他们的电影。**我们很久之前授权电影给Netflix的时候，就考虑到未来有一天我们可能自己做流媒体，所以当时在合同里就留了在自家流媒体上线电影的条款，如今来看当时的考虑是有回报的。

**问题七：**在《复仇者联盟4》的出色表现后，我们什么时候能得到漫威未来的片单?

**艾格：**在我们最新的片单里面，我们已经宣布了两三部漫威电影，但并未公布上映日期和电影名称的具体信息。但漫威方不允许我在此宣布，我猜他们将在今年夏天晚些时候宣布。《复仇者联盟4:终局之战》中其实留下了很多未来电影的线索，但我没有权限解答。

在电视内容方面，之前我们宣布Disney+的时候就已经提到过，漫威将制作一部洛基的剧集，以及《旺达幻视》和《冬日战士和猎鹰》两个项目，这些剧集与电影的故事情节是有联系的。

（迪士尼已宣布将在Disney+上线《洛基》剧集）

**问题八：****如何看待Hulu在海外的机会？**有什么时机吗?

**艾格：**我们看好Hulu有很多原因，但最主要是因为我们认为Hulu是面向消费者最好的电视内容平台。

Hulu提供包括很多新闻和体育直播在内的电视频道、当季的公共台节目，也有自己的原创剧集，还提供很多公共台片库里的经典老剧。

（即将在6月回归的《使女的故事》是Hulu最成功的原创剧集）

康卡斯特拥有Hulu33%的股份，所以任何涉及投资或扩张的重大决定都必须与他们合作。我想迪士尼和康卡斯特双方对Hulu都持乐观态度，但目前迪士尼不能独自做决定。

（这一表述后不久。**5月14日，迪士尼与康卡斯特达成协议，迪士尼将拥有Hulu的全面运营控制权。**在2024年1月以前，康卡斯特保留所持Hulu的33%股权，迪士尼完全接管Hulu业务，这五年间迪士尼将向康卡斯特支付其Hulu内容的费用。在2024年1月后，康卡斯特可选择以275亿美元出售其所持的Hulu股份，或者以Hulu五年后的估值水平出售。）

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**关于中国：**上海迪士尼应增建漫威项目，

流媒体进入中国需要合作方

问题九:如何看待OTT业务在中国的机会?

**艾格：**目前中国的法规限制我们OTT业务在当地开展。如果我们要在中国推出OTT，必须要和当地的合作伙伴合资，这需要我们想办法解决。

我们当然认为在中国有很多机会，尤其是漫威在中国如今非常受欢迎。如果你看一下《复仇者联盟4》的票房表现，你会发现其在中国的票房已经接近6亿美元。所以确实我们很希望能将漫威剧集引入中国，作为我们DTC平台的一部分。

特别是上海迪士尼，我们认为在当地漫威存在巨大机遇。我们在上海迪士尼乐园目前有一个临时性的漫威英雄总部，因为在最初规划上海迪士尼乐园时，我们才刚刚收购了漫威。

（上海迪士尼乐园的“漫威英雄总部”）

考虑到中国消费者如今对漫威角色的喜爱，从长远来看其实有非常大的机遇。这对我们园区度假业务部门应该是一个启示，我们应该努力为上海迪士尼设计和开发一些漫威项目。

迪士尼、Netflix、苹果、HBO…流媒体时代，好莱坞内容巨头和硅谷科技新贵的一举一动都备受关注。从这篇文章开始，数娱梦工厂将每月定期更新海外文娱公司的相关文章，内容将涉及对头部公司的业务战略、财报发布、重头项目的介绍和分析，希望为国内文娱业内人士提供不同的视角。