至暗时刻实为复兴起点，百度的“火石”已经逐个点燃_风闻

随着中美新一轮贸易摩擦的开始，短短几日，便不断有各类让人感觉风起云涌的重磅财经信息爆出。华为被列入美方“实体名单”，悲壮中带有一丝豪迈；英国脱欧两党谈判最终破裂，欧洲未来阴云密布；百度05年来首次呈现单季亏损，惊讶中也预示着时代悄然而变。

与多年来的波澜不惊相对比，很多事情突然而至，似乎都在体现着李彦宏于百度财报发布后对内邮件中的表述：“我们身处的世界正在经历着急剧的变化。产业价值链不断受到冲击，新旧动能面临转换，外部环境的不确定、竞争的加剧，导致整个科技行业都进入震荡期，百度公司也不例外。”

雷声停止 闪电已现 旧时代的乌云正在被驱散

百度14年来首次季度财报亏损，作为举足轻重的互联网巨头，这值得全球科技界仔细分析和研判，现实似乎并没有那样糟糕，在内部财报信中，李彦宏已对此进行了详尽的分析。简而言之，费用大幅上升是亏损的原因，而这些费用是“投入换增长”策略下的正常结果，百度不是在变糟，而是正在变得更好。

财报显示，一季度百度内容成本为62亿元人民币（合9.17亿美元），同比增长47%，主要原因是对爱奇艺内容的投资增加；流量获取成本为32亿元人民币（4.74亿美元），同比增加41%；带宽成本为20亿元人民币（合3.04亿美元），同比增长39%，原因在于信息流、视频和云业务的需求增长。此外销售、一般和行政费用为9.02亿元，同比增长93%。

这一系列费用的增长，“主要是由于渠道投资和促销活动的增加，包括春节前后的营销活动，以及与人员相关的费用的增加。”，2019年春晚的红包大战全网记忆犹新，百度斥巨资拿下独家合作权，发放了10亿元级的红包总额，此外还有大量技术投入，仅在北京顺义华威机房就部署了10000台服务器。

所有这些付出也收获了在财务报表中无法立即体现为收入的重要成绩：“好看视频日活跃用户已达2200万，同比增长768%；百度APP和短视频信息流总用户时长同比增长83%”等等一系列亮眼数据。在互联网行业，这些用户增长数据转化为收入和利润，往往需要几个月的时间，而达到如此规模的增长，已经进入到生态构建的阶段，形成的势能将持续发挥作用。

“这就像《流浪地球》一样，火石已经装入，新的增长发动机正在一个个完成点火”。

至暗时刻是百度复兴的起点

百度的发展问题早已有之，业界已经持续数年为此争论不休。2019年Q1的亏损与过去14年持续盈利相对比，确实是一次“与往不同”，但百度也在这个最为关键的时间点，在这个所谓的至暗时刻，展现了更加健康的收入结构，用行动彻底回应了过往的争论。与华为相似，这是多年来百度数万员工努力的成果，对比谷歌广告类业务占收入比重已然超过8成，2019年Q1实则是百度复兴的起点。

根据财报说明信中的信息，在AI领域，搭载百度语音交互平台DuerOS的智能设备达到了2.75亿，同比增长279%；语音交互次数达到23.7亿次，同比增长817%。3月起，百度开始在湖南长沙测试中国首批自动驾驶出租车。数据显示，Apollo自动驾驶的测试里程已经达到了第二名的10倍以上。另外，百度智能云也首次进入了中国“IaaS+PaaS”云服务商前五名。

可以看到，在AI战略上，百度已经明显走在了最前方，超过了现有的市场标准，这和当年亚马逊受到质疑一样，当然，这也说明百度自己走到了无人区，当前要做的就是放下过去，坚定信心，做精确的战术执行。如李彦宏所言：“我们必须保持战略定力”。

在移动端，百度APP日活跃用户达到1.74亿，好看视频日活跃用户超过2200万，整体信息流用户时长增长了83%。在连接用户和服务层面，智能小程序影响力持续放大，月活跃用户达到1.81亿。这些数据说明，与以往单一的搜索业务相比，百度显然在外界尚未有足够反映之时，进行了大范围的战略转移，财报的亏损更多像“粮草先行”，百度当前的短板不断补强，移动生态更加繁荣和强大。

忘记估值 但永远在乎价值

诚如以上分析，为增强投资者信心，百度也启动新的股票回购计划，将在2020年7月1日之前回购不超过10亿美元的百度股票。

实际上从单纯投资的角度，高抛低买，只要眼中可以看到价值，股价下跌正是吸筹的最好时机。此次Q1财报，在股市老手看来更类似于“靴子终于落地”，手里还抓着很多张牌的百度，显然应该是资本市场吸纳的对象，且财报非常明确的显示了更加健康的收入结构，即是百度转型即将迎来曙光的明确证明。

对于后市，如果不考虑中美贸易关系上的X因素，百度后市持续看多是一件大概率事件，在多个剧本中，最有可能出现的就是近期震荡，迅速企稳，随着Q2财报的利润翻红，收入结构大幅变化展现成果，未来几个季度里百度股价存在创下新高的可能性。