月活破亿，Q1净亏损1.96亿，B站股价两天大跌10%_风闻

​文 | 刘彦希

北京时间5月14日，哔哩哔哩（NASDAQ: BILI，以下简称“B站”）公布了2019年第一季度未经审计的财务报道，2019年第一季度B站总营收13.7亿人民币（下同），略超分析师此前预测的12.8亿，同比增长58%，环比增长18.1%；净亏损1.96亿，略高于上个季度的1.91亿，净亏损率为14%，相比上季度17%有所减少，而调整后净亏损1.45亿。

公布财报后，昨日美股开盘B站股价高开低走，最终跌幅扩大到5.06%。截至毒眸发稿，B站股价两天大跌超过10%，目前结算于15.39美元。

Bilibili最近一个月股价走势

分营收来看，B站Q1的四个主要营收板块都有一定增长，其中游戏收入8.74亿，占总营收的63.8%；直播与增值服务（包括会员收入）收入2.92亿，占总营收21.3%；广告收入1.13亿（包括电商收入），占8.2%；其他收入9590万，占7%。

B站最大的收入来源游戏业务。2019一季度，国内版号放开，B站游戏业务的营收从去年第四季度的7.13亿回升至8.74亿，为历史最高。公司第一季度移动游戏平均月度付费用户人数达100万人，与去年同期相比增长23%。游戏方面的收入主要来自独家代理手游《命运-冠位指定》（Fate/GrandOrder，简称“FGO”）发布的2.0版本，以及跟腾讯联合推出的听觉探案游戏《疑案追声》。前者自2016年上线后一直是B站游戏收入的重要来源，后者在Steam上线后升至中国区热销榜的第二位，好评率高达99%。

B站和腾讯联合推出的听觉探案游戏《疑案追声》

B站董事长陈睿在财报电话会议上表示，类似“FGO”的二次元游戏和《疑案追声》这类高质量的创新性游戏会是B站在游戏开发上的重点。目前游戏在B站收入中占了超过60%的比重，但游戏依然面临着版号发放等方面的风险。

B站过分依赖游戏的营收结构过去一直为人诟病。去年第一季度时，游戏以6.89亿的营收占到B站总营收的79.3%，公司也一度被视为“披着视频外衣的游戏公司”。去年3月B站CFO樊欣在接受《巴伦周刊》采访时表示会改变这一情况，希望“在未来三到五年的时间里，游戏可能占平台年收入的50%，广告占收入的30%，直播收入占到20%”。

收入占比21.3%的直播和增值服务收入（包括会员收入）相比上一季度有大幅提升（从2亿到2.9亿），跟游戏收入一样，也是2018年来环比增长最多的一个季度，这一成绩主要得益于会员增加和产品付费用户的增多。

首先是B站自身付费会员数量的提升。一季度B站的平均每月付费用户570万，同比增长132%，环比增长29.5%，环比增幅为2018年五个季度以来最高。平均月活用户首次破亿，达到1.01亿，同比增长31%，平均日活用户也首次过3000。用户粘度上，日均使用时长同比增加5分钟至81分钟，增幅6.6%；日均视频播放量达到5.1亿次，月均互动数达14亿次，分别同比提升93%和361%。

B站COO李旎（中间）及董事长陈睿（右一）

**其次是旗下细分领域产品“哔哩哔哩漫画”和“猫耳FM”的收入绩效，前者于2018年11月上线，后者正处于快速上升的初期阶段。**最后是直播付费用户的提升，尤其是虚拟主播，陈睿透露，“第一季度虚拟主播的增长非常强劲，该季度有超过来自全世界的6000虚拟主播在B站开播，观看的观众人数接近6000万”。同时，CFO樊欣在财报电话会议上透露，直播收入在直播及增值服务收入中的占比有40%，也就是说，直播给B站带来了约1.16亿元收入。

虽然一季度B站的直播与增值服务也因付费会员增多有了不小提升，但广告收入却不及预期。B站第一季度收入为1.1亿，比上季度的1.6亿减少了0.5亿，环比下滑幅度达到了31.3%。B站COO李旎在会议上表示这次主要源于品牌广告收入的下滑，从去年开始重视的效果广告还是基本符合预期，李旎认为，宏观经济和第一季度是传统广告淡季有一定关系。有分析师告诉毒眸，对于用户粘度较高的B站来说，如何能在保证用户体验和提高广告收入之间获取平衡，是B站目前需要慎重考虑的问题。

**在其他收入方面，B站主要得益于电商平台“会员购”的销售业绩，自从去年第四季度开始跟淘宝合作，其他收入因电商这一营收点开始上涨。**今年B站第一批UP主刚入驻淘宝仅一个多月，B站目前尚未公布具体的运营数据，陈睿透露年底将公布一系列相关数据，但据他估计，和淘宝的合作带来的收入，预计今年不会在财报里有明显的体现，“我其实更看重它在UP主生态方面的影响，因为它能促进商家商品和我们创作者的一个正循环”，陈睿说道。

阿里入股B站(图片来源网络）

上述券商分析师告诉毒眸，B站发展电商业务是为了帮助UP主变现，通过此举留住核心UP主，以维系内容和流量，从而推动会员收入。不过，阿里入股B站后，电商能否跟目前依然有很强ACG属性的B站内容生态和谐融洽，发展电商对B站来说是否可持续，这些问题还需要进一步观察。

而B站亏损扩大的主因，在于各项成本的提高。财报数据显示，B站Q1销售和营销费用为1.815亿元（约合2700万美元），同比增长130%；总务和行政费用为1.285亿元（约合1910万美元），同比增长25%；研发费用为1.861亿元（约合2770万美元），同比增长76%；营收成本为人民币11.842亿元（约合1.765亿美元），与去年同期的人民币6.549亿元相比增长81%；营收成本中，收入分成费用（营收成本中的主要组成部分）为人民币5.517亿元（约合8220万美元），与去年同期相比增长65%；B站并未对外直接披露内容成本支出，不过按照4月B站完成7.34亿美元募资时的数据来看，之后B站将投入18亿元左右在内容储备上，可见这笔投入的占比也不会太低。

政策监管风险对B站来说也是正在面临的问题，B站近年遭遇了部分内容方面的质疑，陈睿透露，B站一直在加强审核，并预计在未来的版本中上线青少年访问限制功能。