“猪油共振”推动4月CPI创6个月新高_风闻

来源| 界面新闻

作者| 辛圆

受猪价、油价上涨影响，4月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%，创6个月新高。分析师认为，上述两大因素短期仍将存在，预计二季度通胀会继续上行。

国家统计局周四发布的数据显示，4月CPI同比涨幅较上月扩大0.2个百分点。数据发布前，界面新闻采集的七家机构预测中值显示，4月CPI同比上涨2.5%。

自去年8月份非洲猪瘟疫情发生以来，生猪和能繁母猪的存栏同比降幅逐月扩大，近期猪肉价格明显上升。农业农村部监测显示，今年第17周（4月22日至26日），16省（市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤20.14元，同比上涨46.3%。农业农村部畜牧兽医局副局长王俊勋日前在新闻发布会上表示，猪价已经提前进入了上涨周期，后期生猪供应会趋紧，四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点。

非食品方面，受俄罗斯石油管道污染以及美国加紧对伊朗制裁的影响， 国际油价在4月下旬创阶段性新高，月内国内成品油价也两度上调，对CPI有所推动。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，最近非洲猪瘟疫情蔓延以及地缘政治紧张加剧可能会导致下半年出现“猪”、“油”叠加推高通胀的局面，届时央行可能会陷入政策两难的境地：如果维持相对温和宽松的货币政策，则通胀可能会超出正常区间；反之，如果收缩货币政策可能会对复苏中的实体经济造成负面影响。

不过，其他分析师认为，猪价、油价不足以对通胀构成很大威胁，对货币政策扰动作用有限。

中金公司在一份研究报告中指出，在总需求下滑的背景下，国际油价难破2018年10月的高点80美元。

交通银行首席经济学家连平表示，虽然猪瘟疫情导致供给减少最终肯定会传导到价格端，但如果没有其他因素的配合，猪肉一个单独的产品涨价导致全面通胀的可能性很小，猪肉价格上涨并不会全部传导到CPI。

根据交通银行金融研究中心的预测，即使年内猪肉价格涨幅达到70%，其传导到CPI中猪肉分项的涨幅为35%，对CPI同比的影响幅度在0.8个百分点左右。所以，下半年个别月份CPI同比涨幅有突破3%的可能，但较长时间维持在这一水平的可能性不大，不会给货币政策形成掣肘。

招商证券分析师张一平也表示，CPI后续将迎来年内的高点，但温和通胀的趋势未变，猪价因素对CPI同比的拉动幅度较为可控，而国际油价目前也处于中部位置，CPI同比在年中持续破3%的概率偏低。

国家统计局数据还显示，4月份工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨0.9%，涨幅较上月提升0.5个百分点，高于市场预期的0.6%的同比涨幅。

国泰君安指出，4月以来，工业品价格整体呈现上涨状态，其中，中游的螺纹钢、水泥价格上涨显著，上游的原油、铁矿石和铜价亦有明显上涨，叠加去年同期低基数，PPI同比增速进一步改善。

“工业品价格表现良好，一方面是由于国内生产韧性较强，经济较为平稳。另一方面，增值税税率下调后，议价能力较强的企业提高了不含税的价格，进而推动价格上涨。”国泰君安证券宏观分析师花长春在一份研究报告中指出。

西南证券首席宏观分析师杨业伟表示，工业品价格超预期回升，但难以持续。

他表示，黑色系价格回升一方面是受国内需求平稳拉动，另外，巴西矿难带来的外部产能收缩，并大幅推高了铁矿石价格，从成本端也拉动了黑色系的价格。这些因素导致了PPI同比超预期的回升。伴随PPI基数的提高，预计PPI回升可能难以持续，因此企业盈利改善也将难以持续。

杨业伟指出，在外部不稳定性上升，外需偏弱的情况下，逆周期政策可能再度发力以稳定内需。短期来看，将对债市形成利好。