源码资本如何布局教育投资_风闻

一家成立仅5年的投资机构，为何能捕获今日头条、美团点评、链家、趣店等明星企业？

文 | 彭孝秋

近日，源码资本宣布完成5.7亿美元的新一轮基金募集，将覆盖早中期新经济投资。出资方包括主权财富基金、大学捐赠基金、慈善基金、养老基金、母基金、家族基金和产业资本等。自此，管理资金规模达15亿美元（美元基金），35亿元人民币（人民币基金）。其中美元基金和人民币基金各3支。

一家成立仅5年的投资机构，为何能捕获今日头条、美团点评（IPO方式已退出）、链家、趣店（IPO方式已退出）等明星企业？在教育领域，源码资本又有哪些布局？其投资逻辑又是怎样的呢？蓝鲸教育通过分析其投资案例，为您带来深度解读。

先后投出作业盒子和海风教育

按照IT桔子数据显示，源码资本对教育的投资主要集中在2018年和2019年，投资项目包括作业盒子、海风教育、核桃编程、HnR新升力。

其中，对于作业盒子的投资，只见到源码资本在官网披露，其他信息还不能查询到。海风教育成立于2010年，主要专注中小学真人在线1对1辅导。总共获得了6轮融资，源码资本在C轮和C+轮进行了投资，具体金额没有披露。海风教育的投资方还包括好未来、沪江、盛大资本等。

核桃编程成立于2017年，是一家儿童编程教育服务提供商。2018年3月获得了山行资本为代表的数千万元Pre-A 轮融资，2018年7月获得了源码资本领投的数千万元A轮融资，2019年2月获得了高瓴资本领投的1.2亿元A+轮融资。

HnR新升力成立于2016年，是一家育儿教育服务提供商。先后获得了三轮融资，金额都不高。数十万元的种子轮，数百万元的天使轮，以及数百万元的Pre-A 轮。

在教育投资方面，源码资本倾向于投资A轮以后的企业。而且，一般不是只投资一轮，可能会进行几轮的追加投资。从细分领域来看，K12偏多，其次为幼教、素质教育。这里面有个细节，源码资本曾接触了VIPKID的三轮融资，但都因为教育非其擅长赛道而犹豫错过。

在大文娱方面，源码资本还投资了二更、新经济100人、商业人物和极客公园等项目。这几个项目有一个共同点，都是由传统媒体的知名记者创办。其中对二更投资金额最高，达1亿元。和教育一样，源码资本同样倾向于投资A轮以后的企业。不过，2018年和2019年，源码资本明显没有在大文娱项目方面出手。

“源码资本能在资本寒冬中募资顺利，实属不易。同时，出资方基本都是长线基金。这在很大程度上说明，源码资本的退出回报比较不错。长线基金也能保证源码资本的投资不那么急于追求回报，能较长时间陪伴到IPO。”一位曾和源码资本有过接触的投资人对蓝鲸教育表示。

整体偏向于金融和互联网投资，趣店账面回报超6倍

结合私募通和IT桔子数据来看，从项目投资阶段可以看出，种子期有57起，占比30.32%；初创期有80起，占比42.55%；成熟期有9起，占比4.79%；扩张期有42起，占比22.34%。

投资偏好上，互联网项目有67起，投资金额达3.46亿美元；金融有40起，投资金额为3.54亿美元。

从年份来看，2015年的投资数量最多，达41起，总金额为12.7亿元；2018年投资金额最高，总金额达27.1亿元，合计37起。

退出方面，2014年有1起案子，回报金额为4804万美元；2016年为1起，回报金额为149万美元；2017年升至3起，回报金额高达11.42亿美元，这一年主要是趣店的退出贡献最大，这个项目内部回报率78%左右，退出金额11.39亿美元；2018年有7起，回报金额为14.56亿美元，这一年IPO退出的是蘑菇街和美团点评。

在趣店的投资上，趣店创始人罗敏曾透露过，最难的时候见了十几家VC，但都没人投资。最后是刚创立的源码资本给了B轮，然后又被源码资本推荐给了昆仑万维CEO周亚辉并得到投资。最后，源码资本和昆仑万维都得到了巨额回报。

值得一提的是，北京码源资本有三大股东，创始人曹毅为第一大股东，持有85%；美团点评创始人王兴为第二大股东，持有10%；今日头条创始人张一鸣为第三大股东，持有5%。

曹毅曾以浙江金华高考状元身份进入清华大学，曾任联创策源投资经理和红杉资本副总裁，之后创立源码资本。也就是在红杉资本任职的时候，曹毅参与了对美团的投资。目前，源码资本在投资、投后、平台三个模版团队人数接近60人。

“从股东结构能看出，码源资本很重视明星创始人的背书和参与，间接也能说明在互联网圈里的人脉之强，这对于投资项目的号召力就更大了。如果投后能力再强大一些，投出知名创业项目机率也就同步增加了很多。不管一级市场还是二级市场，就赚三类钱：赚别人的钱、赚情绪的钱，赚央妈的钱。赚别人的钱，还包括企业成长带来的溢价。”一位外资券商分析师说道。