你的咖啡机是冲咖啡用的，人家瑞幸的咖啡机是杠杆_风闻

本文来源：品玩PINGWEST

关键时刻还能挤出现金流来。

4月2日，天眼查上一则新录入的工商信息显示，瑞幸咖啡（中国）有限公司和中关村科技租赁签署“融资租赁合同”，通过“抵押动产“换得4500万元人民币。

消息一出，人们的第一反应是瑞幸的资金状况终于出问题了。瑞幸方面随即出面强调，称这只是一次“常规的”设备融资租赁。善于包装的瑞幸还顺便自夸了一下，称这是公司在使用创新金融工具来保证资产价值最大化，“符合瑞幸咖啡轻资产运营的思路”。

图片来源：天眼查

所谓融资租赁，就是以租赁的形式，行融资之实。也就是瑞幸将自己早已买下的咖啡机等器材，卖给中关村科技租赁公司，然后再从后者处以租用形式把机器租回来使用。这样，瑞幸一次性获得一笔收入，相当于融了一笔钱，然后每月向对方付租金，相当于支付获得融资对应的利息，在一年的租期到期后，瑞幸可以选择继续租用或是花钱购回这批机器。

这种融资方式本身并不稀奇，近几年在中小科技企业中也越来越流行。但是，瑞幸在大手笔烧钱扩张、动辄几亿美元一轮的融资，以及一直强调公司账上资金非常充足的同时，却突然需要用“抵押”咖啡机的方式来融“区区”几千万人民币，实在反差强烈。

根据此前新浪刊载的一篇报道，中关村科技租赁“客户实际融资成本平均为8%-9%，项目审批放款平均用时20个工作日”，且“融资无抵押、审批速度快、还款方式灵活”。可以说，选择这种融资方式的公司，往往在资金需求上有些着急。

PingWest品玩查询瑞幸此次的融资租赁合同后发现，此次瑞幸一共抵押了来自全国各地门店的1180台咖啡机，所有咖啡机列出的状态都是“良好”。考虑到瑞幸也才经营不久，这些咖啡机的折旧也不会太多。据合同计算，平均每台咖啡机的抵押价格为3.8万元。而根据此前内部员工和媒体实地探访的信息，瑞幸使用的咖啡机为瑞士雪莱全自动咖啡机 Coffee Art Plus，它在一些渠道的批发价都在9万元左右。

这背后有两种可能，一是瑞幸对机器供应商的议价能力很强，以超低价进货拿到了这批机器，或干脆就是定制了更低端的机器；二是此次瑞幸为了融资而向融资租赁公司做了巨大妥协，只为更快的拿到这笔钱。

如果真是急需这笔融资，背后目的可能并不光是资金链问题，况且对于一家在2018年前9个月就亏损8亿多人民币的公司来说，这4500万也杯水车薪。

这背后另一个可能的原因，来自融资租赁对拟上市公司带来的财务“美化”作用。

据PingWest品玩此前了解，瑞幸计划在今年上半年完成申报，在海外市场上市。而根据路透社等媒体最近的连续报道，瑞幸已经选择美股为其上市地，并已经进入申报资料的准备阶段，希望以30亿美元的估值上市。

根据多名在此前几轮融资中先后接触过瑞幸咖啡的投资人对PingWest品玩表示，他们最终决定不参与投资的原因，都是因为担心瑞幸的现金流，因为他们按照瑞幸的成本和收入数据，“怎么算都算不对”，看不到盈利的可能。现金流的问题也注定会是上市前各种路演中被关注的焦点。

据一名国内知名融资租赁公司从业人员对PingWest品玩介绍，当企业拟上市募股，或者已上市公司有增发、配售新股等需求时，融资租赁的方法“能够从形式上改变企业资产在会计报表上的结构”。卖出资产后，企业固定资产少了，货币资金多了。

另据一名资深财务审计人员对PingWest品玩表示，在提交上市相关财务报表前快速完成融资租赁的举动“很罕见”。不过，这样做的确会从效果上导致报表里资产减少，现金增加。

他表示，若公司合规记账，当前会计准则将这种行为定为“售后租回”业务，在资产负债表里，售出的固定资产不允许一下子确认收入，要在往后年度逐年摊销到利润表里，并且会在附注部分，单独批注出这部分出售资产未记的收入。

但是，在现金流量表部分，会呈现出现金流改善的假象。这样的操作可以达到美化现金流数据的效果。“这种美化会在后面慢慢披露出来，但毕竟不是每个人都会捧着现金流量表和资产负债表认真对比着看。”如果想要拿“改良”后的现金流数据来向普通投资者宣传，自然也会比较方便。