明星光环不属于基金经理，属于基金公司_风闻

文章首发于公众号：叁里河

作者：叁里河编辑部

这个月基金圈最热的消息，应该就是3月21日发售的睿远基金旗下首只产品“睿远城站价值混合”，在发售时间不到一天就提前结束募资了。

这只基金背后的操盘团队是明星基金经历陈光明和基金圈的老前辈傅鹏博，虽说从发售前就已经被炒的如火如荼，不少销售渠道早已预留好了档期严阵以待，但就像业界评价的那样，“想过会火爆，没想到会这么疯狂”。

基金发售后半小时募集资金突破一百亿，两小时不到破两百亿，不到一天募集资金达到700亿以上，管理人提前结束募集并以按比例配售的方式对有效申购进行部分确认，一举拿下基金界两项“单项奖”：基金首日募集规模之最和低比例配售之最。

由于睿远城站价值混合A、C两类份额分别设置了50亿元和10亿元的募集规模上限，启动比例配售已无悬念，按照7％的配后比例，若某资金账户有效申购为300万，最终得到确认的只有21万左右。这种供需严重失衡的现象，是对陈光明明星基金经理号召力的再一次确认。

陈光明过去操盘的东方红系列基金至今仍是业内神话，成立时间最早的东方红4号，9年获得了超过7倍的回报，年化回报高达30%，明星光环不仅耀眼，而且能保持这么久尤其是罕见。

但冲着明星基金经理买基金，是不是真的能带来高收益？我们看几个其他明星基金的操盘情况。

首先是谢治宇。

他管理的兴全合润和兴全轻资产，自开始操盘开始到18年初，年化回报都在30％左右，一时成了新一代明星基金经理的代表人物。带着明星光环，18年1月发售兴全合宜时，场面火爆，第一天就募资300多亿，也是提前结束募资。由于太过火爆，还引来了监管层打电话给基金公司，希望引导投资者理性购买，不宜过度狂热。

不过这只销售火爆的基金，目前业绩并没有看到明星气。

从上市第一天起，因为触及跌停，跟发售时的火爆完全冰火两重天，立刻成为当时投资全热议话题。从收益率的绝对值看，受到当时股市整体环境不佳的影响，这只基金早期徘徊在0％-16％之间，此后收益率为负，今年1月6号收益率达到最低-17.61％，最近几天有所回弹试探0位线，3月19号到达去年3月22日以来最高点至-1.83，但始终没有突破。

除了A股大环境不好，兴合合宜的业绩不及预期，跟这只基金规模太大有关，在这只基金之前，谢治宇单独管理的兴全合润和跟另一基金经理共同管理的兴全轻资产，都是规模只有几十亿的基金，而到兴合合宜，管理规模直接上了一个新量级。但从持仓情况来看，兴合合宜和之前几只基金的持仓差异并不大。

看来公募基金的“规模魔咒”也同样会出现在基金经理身上，在A股大资金不容易有超额回报，但用小资金的投资思路，来套大资金，显然也是不行的。

我们再来看谢治宇之前成名的任泽松。

可以看到，任泽松的成名基金中邮战略新兴产业混合，也是他所有管理的基金中回报最好的。不过跟谢治宇不同，任泽松光环暗淡，不是因为基金规模太大，hold不住，而是在成名后被基金公司压了太多产品。

从2014年开始，任泽松管理的基金最多的时候达到7只。其中中邮信息产业和中邮健康文娱在同期同类基金中几乎排名垫底。

不过对任泽松来说，对痛苦的可能还是17年开始接连几席踩雷，从乐视，到宣亚国际，再到尔康药业，让曾经的公募一个，被嘲笑为“踩雷王”。

这其实也是所有公募基金经理的噩梦。陈光明奔私后接受《中国基金报》的采访时，曾这么解释价值投资为什么不容易：

“价值投资理论的拥趸很多，但为什么真正做价值投资的人却寥寥无几？因为价值投资的路很长，一家公司的价值增长需要很长时间，价格反映价值往往也需要很长时间，价值投资必须有足够的期限，基金经理要有耐心，客户资金要是长期的，公司的考核机制也必须是长期的，而不是天天排名。”

也是在这次采访中，陈光明透漏，他在东方红的时候，对客户的钱有要求：

”2014年、2015年，有一些客户用自有资金加银行抵押贷款，委托我们做专户。这是加了杠杆的钱，风险太大，我们不能要，当时拒绝了很多这样的钱。我们的原则是，激进的钱不要，风险太高的钱不要，收益要求太高的钱也不要，我们需要的是真正认可我们长期价值投资理念和方法的客户。”

陈光明可以说不，是因为他当时不仅负责投资，还是东方红资管的总经理，但大部分公募基金经理，只是投资机构的一个“技术操作员”，明星光环不只是自己的，还是公司的，而个人想要保持投资神话，和公司想要扩张的目标常常是背离的。任泽松要“一托七”管理基金，谢治宇要突破舒适区，管理更大规模的基金，他们的选择不会像陈光明那么大。

这也是不少明星公募基金经理，一旦成名，就开始奔私。

所以，对投资人来说，最有可能获得高收益的，恐怕得是幸运的选到还没成名的明星基金经理，而不是选已经成名的明星基金经理。