演讲局成员、英国金融服务管理局前主席霍华德·戴维斯：科技/金融科技的大颠覆_风闻

作者：霍华德·戴维斯

（Mr. Howard Davies）

英国金融服务管理局前主席

伦敦政治经济学院前院长

作为对世界的情人节的礼物，金融稳定理事会(FSB)在巴塞尔发布了一份关于金融科技和金融服务市场结构的报告。副标题更为深刻，并揭示了作者的意图:“市场发展和潜在的金融稳定影响。”

报告的前提很简单。老牌科技巨头或大型科技公司进入金融领域，可能“影响金融服务的集中度和可竞争性，对金融稳定既有潜在的好处，也有潜在的风险。”

人们关注的是苹果、谷歌、Facebook、亚马逊和蚂蚁金服等公司，而不是硅谷、以色列或伦敦老街环路附近的无数金融科技初创公司。各国央行和财政部开始质疑，科技巨头的活动是否会完全良性。目前，这些科技巨头的市值甚至超过了最大银行的市值。

从某种意义上说，现在才提出这些问题可能会让人感到惊讶。像PSD-2支付服务指令这样的监管改革对于银行体系的开放至关重要，金融市场行为监管局等监管机构一段时间以来一直在运行监管沙箱，帮助新进入者按照标准进行结构调整，为他们铺平道路。PSD-2通常被称为“开放式银行”，要求银行向非银行支付和账户信息服务提供商提供客户数据。然后，聚合器可以向客户展示其财务的集成视图，并提供附加服务。

也许评估开放银行的金融稳定风险的时机是在该指令通过之前的咨询阶段。即便是现在，金融稳定理事会工作的贡献者名单显示，欧盟委员会以及欧洲和北美的主要监管机构都没有参与。

那么金融稳定理事会得出了什么结论?

他们说，“从长远来看，新参与者的更高效率可能会提高金融服务的效率。”“当然，遗留IT系统和未充分利用的分支网络(被视为一种公共服务，因此难以合理化)的成本拖累的缺失，使得银行只能羡慕更廉价的数字交付机制。”

作者认为，金融服务供应竞争的加剧，可能通过扩大选择、刺激创新和压低交易成本，使消费者受益，这也是完全公平的。传统供应商面临的压力正产生降低成本和改善服务的强烈动机。在职者再也不能袖手旁观，任由惰性成为他们的朋友，就像他们过去很少更换账户时所做的那样。但金融稳定委员会也警告称，交叉补贴可能会让大型科技公司迅速获得市场份额，并淘汰现有的供应商。因此，“从长远来看，他们的参与可能不会带来一个更具竞争力的市场。”

这是政策制定者应该注意的一个警告。但金融稳定理事会应该主要关注稳定。在这里，报告同时指出了两个方向。一方面，作者认为，更大的竞争可以创造一个更具弹性的金融体系，让更多的公司来管理必要的管道。另一方面，新进入者大幅压低银行价格的能力，可能会使后者“可能更容易遭受损失”。报告认为，随之而来的“作为内部资本来源的留存收益”下降，“可能会对金融业的弹性和承受风险产生影响。”

尽管这份报告对金融科技初创企业的影响无疑是正面的，无论是它们仍是独立的实体，还是加入现有银行，创建互补产品，但作者对大型科技企业的结论要微妙得多。尽管此前的分析表明，金融科技对金融稳定的影响要么是良性的，要么是小规模的，但金融稳定委员会认为，“随着大型科技供应商的深入参与，这种情况可能会迅速改变。”

报告指出，导致金融不稳定的一个可能途径是，银行可能不明智地放松放贷标准。我认为这个风险很低。在人们的记忆中，银行以前也经历过这种情况，现在它们不愿再回到过去。但盈利能力面临的威胁是切实存在的，尤其是如果采用“亏损-领先型”的定价策略——金融稳定理事会认为这是可能的。它们明确提到交叉补贴的风险。欧洲的银行目前不太受投资者青睐，多数情况下股价远低于账面价值，而支付服务市场份额的大幅下降将进一步威胁到它们的生存能力。

作为回应，金融稳定理事会毫不意外地呼吁银行监管机构保持“警惕”。但我想知道，答案是否在于银行监管机构。如果有更广泛的权威机构参与这项工作，他们可能也会更有针对性地建议行为和竞争监管机构保持警惕。按照金融稳定理事会自己的逻辑，最大的风险最有可能出现在这些机构的地盘上。

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