周日策略师：沙特阿美如何提升其首次公开募股价格 - 彭博社
Peter Coy
一块展示沙特阿美首次公开募股广告的广告牌，摄影师：Fayez Nureldine/法新社，图片来源：Getty Images摄影师：FAYEZ NURELDINE/法新社沙特阿美想以高价出售大量股份，但聪明的钱对此并不感兴趣。因此公司的高层面临艰难的选择。他们可以降低价格，或者减少出售的规模。他们主要选择了后者。
这是否是正确的选择是一个有趣的问题。我们可能要几周甚至几年才能知道答案。归根结底，这是一个高定价与低定价策略的问题——这是许多商人都熟悉的困境，无论他们是在出售理发服务还是喷气式飞机。
彭博社商业周刊30亿欧元的集装箱盗窃案体育博彩应用程序比你想象的更具毒性苹果公司撤回其在影院上映电影的重大计划廉价汉堡的终结大约在12月11日星期三，股票将在沙特阿拉伯开始交易，沙特阿美将成为，或至少被认为是，世界上最有价值的上市公司。
让我们深入了解这意味着什么。从机制上讲，这很简单。该公司有2000亿股。将这个总数乘以首次公开募股价格 8.53美元（32沙特里亚尔），给出股票的估值为1.7万亿美元。苹果公司和微软公司各自的市值约为1.2万亿美元。
实际上，这并不是那么简单。就像理发和喷气式飞机一样，稀缺性很重要。沙特人设法以每股8.53美元的价格进行首次公开募股，因为他们只出售公司1.5%的股份。这筹集了超过250亿美元。最初，穆罕默德·本·萨勒曼王储希望以每股10美元出售5%的股份，筹集1000亿美元，并将公司估值为2万亿美元。但伯恩斯坦研究公司对31位主要全球投资者的调查发现，他们对沙特阿美的平均估值仅为1.26万亿美元——这大约是每股6.30美元。
想想经济课上向下倾斜的需求曲线。当销售数量非常少时，在图表的左侧，价格可以非常高，因为总有一个傻瓜愿意支付高额费用。随着你向右移动——销售更多——你必须降低价格，以吸引那些对价格更敏感的人。通过保持销售量小，沙特阿美正好吸引了那些愿意支付最高价格的人。
缩小发行规模可能让沙特阿美获得了更高的每股价格，但这也带来了缺点。它筹集的资金更少。而且，与其建立一批成熟的国际投资者基础，公司主要向沙特阿拉伯及其邻国的公民和机构出售股份，他们可能对公司的前景过于乐观。
沙特阿拉伯到处都是首次公开募股的广告牌，沙特银行甚至在宣传贷款以帮助人们购买股份。如果价格下跌，许多普通沙特人可能会觉得自己被政府欺骗。实际上，他们是最后一批应该购买股份的人。他们已经依赖沙特阿美支付的税收和特许权使用费。现在，他们还将依赖它的股息收入。这正好与多样化相反。
真相的时刻可能会在油价大幅下跌时到来。或者可能在沙特阿美下次需要出售股份时到来，而全球投资者继续对沙特希望的价格感到犹豫。我推荐这篇报道，由我的彭博社同事阿拉·沙希恩和马修·马丁撰写。“很难看到这种订阅水平如何重复，以筹集愿景2030所需的那种收入，”RS能源集团的顾问比尔·法伦-普赖斯告诉他们。“而沙特的经济多样化将需要更多这样的收入。”
在短期内，沙特的战略给这家石油巨头带来了一个令人印象深刻的估值。从长期来看，这可能会适得其反。
商业周刊及其他
发表于彭博商业周刊，2019年12月9日。立即订阅。照片：海瑟·斯滕为彭博商业周刊拍摄；阿拉米；美联社图片；彭博社；哈佛与史密森天体物理中心；拉皮；沃利昂集团；盖蒂图片社；哥谭/GC图片；詹妮弗·韦西斯博德；马特什·香塔拉姆；迈克尔·坎帕内拉/卫报/眼睛；Reduxj；肖恩和约翰；Shutterstock；伊利诺伊大学；Wireimage；雅尔·马尔卡* 从金融到时尚，从技术到贸易，这些是定义2019年的人