更多关税威胁 - 彭博社

特朗普警告称，如果中国不签署贸易协议，关税将会上升，市场表现平淡，投资者正将资金投入公司债券信用。以下是今天市场上人们讨论的一些内容。

关税威胁

在真正的博弈论风格中，特朗普总统表示，如果未能达成更广泛协议的第一步，美国将 提高关税。他在周二纽约经济俱乐部的演讲中说：“如果我们不达成协议，我们将大幅提高这些关税。”他还表示：“这对其他对我们不公的国家也是如此。”尽管如此，他指出，世界两大经济体在第一阶段协议上“接近”达成一致。特朗普和中国国家主席习近平原计划本月在智利签署协议的“第一阶段”，但由于圣地亚哥的社会动荡，活动被取消，正式批准遇到了障碍。签署的新地点尚未公布。尽管如此，最近几天美国股市部分因乐观情绪而创下新高，认为紧张局势正在缓解。

市场混合

周三，亚洲股市似乎将迎来一个 混合的交易时段，投资者继续权衡美中部分贸易协议的可能性。美元和国债上涨。期货在香港和日本走低，而在澳大利亚上涨。美国股市波动后小幅收高，因为特朗普总统的言论并未对两大经济体之间的谈判提供太多见解。10年期国债收益率在市场从周一假期恢复时下滑。与此同时，美元在七个交易日中上涨了六次。在其他地方，原油小幅下跌，黄金小幅上涨，镍的跌势则朝着近一年来最长的亏损期迈进。

前方有干扰

香港抗议者呼吁 干扰 该市繁忙的通勤列车，周三，冲突持续到周二晚上。警方表示“暴徒向警员投掷砖块、汽油弹、发射箭矢，甚至发射信号弹”在大学的冲突中。混乱发生在香港上周首次出现与抗议活动相关的致命事件之后，这场抗议活动始于六月，反对一项允许引渡到中国大陆的法案。虽然该提案已被撤回，但示威者已扩大了他们的要求，包括对警方暴力进行独立调查，以及能够提名和选举自己的领导人——这两项要求均被北京拒绝。香港特首林郑月娥周二晚上表示，抗议者无法通过暴力实现他们的目标。

债券，债券，债券

在今年提供的一些最低融资成本下，企业债券市场的 洪水闸门 已经打开，毫不奇怪。随着投资者向企业债券基金注入资金，信用风险溢价正在收紧。这鼓励公司借款，AbbVie计划在周二定价今年的 最大 销售，并且至少有 10 个新交易 在垃圾债券市场。这一切都增加了一个 看涨的前景，因为在更强的经济数据和美中贸易谈判的进展中，衰退担忧有所缓解， 美国银行的策略师在周五的一份报告中表示。策略师表示，投资者预计在接下来的三个月内利差将进一步收紧，但在长期内可能会扩大。考虑到这一点，发行人希望在当前有利时机抓住机会。

暂停

全球增长最快的交易所交易基金市场之一遇到了一个 障碍，因为澳大利亚的监管机构试图解决透明度和利益冲突的担忧。澳大利亚证券和投资委员会在七月要求交易所停止接纳不每天披露其投资组合并拥有内部做市商的管理基金。由于审查预计要到年底才能完成，基金要么在旁观等待明确的指引，要么重新调整其产品。根据澳大利亚证券交易所的数据，在截至十月的12个月里，澳大利亚ETF及相关产品的资产激增41%，接近600亿澳元（410亿美元）。尽管这只是美国4万亿美元市场的一小部分，但预计它们将迅速增长。

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最后，今天早上Tracy感兴趣的内容

如果你几年前写了一本关于中国企业债务违约历史的书，它会非常简短。今天仍然会很短，但至少你可以稍微扩展一下。近年来，中国一直在“允许”企业对其境内债务 违约。鼓励企业失败的想法听起来可能有悖常理，但中国希望这种情况发生（在合理范围内），以发展其企业债券市场。一个运作良好的信用市场通常假设企业有时会失败，投资者并不总能收回他们的钱——因此投资者要求根据感知风险的“适当”补偿水平。

那么，中国的尝试实际上成功了吗？一篇来自Zhe Geng和Jun Pan的 新论文研究了补偿水平（信用利差）是否现在反映了违约可能性的某种变化。好消息是？第一次，信用利差与风险之间似乎存在关系。坏消息是？这种关系实际上只适用于私营企业发行的债券。对于国有企业发行的债券，信用差异仍然非常小。事实上，随着私营市场违约的增加，投资者将国有企业债券定价为“更安全”，从而给予它们巨大的融资优势。通过试图在市场的一个部分引入违约风险，中国可能无意中加剧了其经济中一个最著名的棘手问题：国有企业与私营企业之间非常不同的竞争环境。

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