波音首席执行官穆伦堡在华盛顿遭到质询，但接下来会怎样 - 彭博社

不应该等到危机发生，顶级飞机制造商的首席执行官才去乘坐公司最畅销的喷气式飞机。

波音公司首席执行官丹尼斯·穆伦堡本周出现在国会，试图解释为什么两架新交付的737 Max喷气机会坠毁，导致346人遇难。这为期两天的证词对穆伦堡来说可谓是一次严峻的考验，但没有什么比他在说他不记得在坠毁之前飞过Max更能体现他与现实脱节了。（在软件修复演示后，他已经乘坐过这架飞机）。这些评论是在周三众议院听证会上，路易斯安那州的共和党代表加雷特·格雷夫斯提问时作出的，他试图支持地指出，乘坐过飞机的首席执行官不可能认为飞机有问题。哎呀。

我意识到通用汽车公司的首席执行官可能不会亲自试驾每一款新车型，我也不认为穆伦堡在坠毁之前知道Max存在问题。但这正是问题所在：似乎有很多关于波音日常运营的事情是他不知道的，甚至没有尝试去了解。穆伦堡承认在坠毁前没有飞过Max，紧接着在周二向参议院披露他直到最近才完全阅读2016年顶级测试飞行员之间的即时消息，这些消息似乎反映了对Max坠毁中涉及的飞行控制系统的内部犹豫。他对这类文件有一般的了解，但显然没有要求阅读这些文件，而是依赖他的律师在第一次坠毁后将消息传递给相关部门。

穆伦伯格在向空难遇难者的家属致辞时，确实表现出真诚的歉意和情感。他迈出了最大的问责步伐，承认了三个具体的错误，这些错误出现在Max飞行控制系统的设计中。这些错误包括使其依赖于单一传感器，以及对飞行员反应时间的过于乐观的假设。穆伦伯格还表示，今年不会有高管获得奖金，这实际上根本不应该成为一个问题。但正如立法者们乐于指出的那样，他并没有提出偿还他在2018年获得的1300万美元非股权激励薪酬——那一年，波音超出了其自由现金流和利润目标，但189人因狮航运营的Max坠毁于爪哇海而遇难。穆伦伯格在其开场陈述中提到的在爱荷华州农场长大的轶事，并没有让他显得更有人性，反而成了他当前职位的对照，以及立法者们继续追问他巨额薪酬的借口。

尚未感受到太多痛苦

在Max危机之后，波音并没有看到一波取消订单的潮流，尽管其积压订单在减少，新订单也在减少。

来源：彭博社；波音

这一表现可能对穆伦伯格产生长期影响，他多次被立法者要求辞职，但尚不清楚这对波音是否会产生影响。在参议院和众议院听证会上，关于重新思考波音与联邦航空管理局关系的必要性，以及在监管审查过程中增加更多保护措施的讨论非常热烈，但立法者们几乎没有提出具体的建议，而穆伦伯格也没有提出自己的建议。他反而辩称，将权力委托给公司专家的系统使飞机更安全，但愿意支持“评估这一概念”，以达到平衡。这表明波音希望在边缘进行一些调整，而不是进行可能迫使真正改变的戏剧性改革。我认为穆伦伯格的开场陈述中提到的他最近访问过的美国各地波音工厂的名单并非巧合，这对那些依赖该公司谋生的立法者来说是一个方便的提醒。

当被问及波音是否将利润置于安全之上时，穆伦堡对此前提表示不同意，但提醒立法者，波音是“今天唯一剩下的美国大型商用飞机制造商”，并且它在“一个竞争环境”中运营。这两种说法实际上不可能同时成立。波音实际上与竞争对手空客公司形成了双头垄断，这也是其股价在此次危机中没有受到更大冲击的原因之一，以及航空公司为何不急于将其Max订单更换为其他选项。Max危机揭示了将如此多权力集中在一家公司的手中所带来的危险。但这种动态在国会中似乎不太可能在短期内受到挑战。这对波音股东来说是幸运的；对我们其他人来说则不然。寻找底部？“我们早已超越了判断这是否是工业衰退的阶段。这已经是一段时间的工业衰退。”这是XPO物流公司首席执行官布拉德·雅各布斯在本周接受彭博新闻采访时说的，他将公司2019年的收入预期下调至下降最多4%。他说得对：在那些最容易受到需求波动影响的行业中，衰退的迹象已经存在了大约一年，尽管这些迹象最近才变得足够严重，引起了更广泛市场的关注。当然，这引出了一个问题：事情何时会好转。本周有一些令人鼓舞的消息。根据供应管理协会周五的报告，美国工厂活动在10月份继续收缩，但收缩速度比上个月慢，因为新订单的指标有所改善。数据虽然低于预期，但也可能受到通用汽车近六周劳工罢工的影响。IHS Markit在同一天发布的另一项制造业指标显示，10月份活动速度达到了六个月来的最高水平，因为阻碍订单的那层不确定性开始对一些公司消散。

至少情况没有变得更糟

制造业放缓持续，但可能已经稳定

来源：彭博社；供应管理协会

现在说这是复苏还为时尚早。这次经济下滑的独特之处在于，不仅某些市场需求疲软，还有一系列难以预测的政治变量，从贸易战到即将到来的2020年美国大选。这使得依赖过去的先例来预测衰退结束变得更加困难，戈登·哈斯基特分析师约翰·英奇在本周的一份报告中写道。他对帕克·汉尼芬公司本周预测其销售下滑将在2020财年中期触底表示质疑，即使该公司下调了指导方针以反映预计核心销售下降6%并宣布增加重组计划。在成本削减方面，劳工部10月份的更新显示，制造业就业和工资仍然疲软，特别是在帮助唐纳德·特朗普在2016年当选的关键摇摆州。也许这会促使特朗普达成一项贸易协议，以进一步缓解对制造商的负面影响，正如彭博社观点专栏的罗伯特·伯吉斯所写。双方周五都宣称取得了进展。我们拭目以待。似乎终于找到了自己独特底部的一家公司是通用电气公司。有关其第三季度财报的更多信息请点击这里。

交易、活动家与公司治理****菲亚特克莱斯勒汽车公司本周同意与标致制造商PSA集团合并，这是电气化和排放合规成本上升已说服汽车制造商认为规模更大更好的最新迹象。这项交易是在菲亚特与雷诺SA的合并谈判破裂约五个月后达成的，因为从法国政府和雷诺的战略合作伙伴日产汽车公司获得批准的过程证明过于繁琐。标致的合并也存在许多风险，但这次的星象可能更为有利，彭博社观点专栏的克里斯·布莱恩特写道。虽然雷诺本可以帮助菲亚特摆脱疲软的欧洲汽车市场，但标致首席执行官卡洛斯·塔瓦雷斯能够扭转他从通用汽车收购的亏损欧宝/沃克斯豪尔业务，并可能能够对菲亚特在该地区的业务做同样的事情。

与标致的交易被称为平等合并，像大多数此类交易一样，它 远非平等。菲亚特的投资者——包括亿万富翁阿涅利家族——将获得55亿欧元（61亿美元）的股息，以及一个估值约为2.5亿欧元的机器人部门。标致的持有者将获得公司在零部件制造商Faurecia SE的股份，该股份仅值26亿欧元。换句话说，菲亚特的投资者从这次合并中获得的收益超过了他们的投入，正如彭博社观点的克里斯·休斯所指出的。花旗集团的分析师不期望条款会被修订，但对标致的股东将获得超出预期的成本节省持乐观态度。这并非易事，考虑到这两家公司目标的37亿欧元年节省显然不包括关闭工厂以争取政府支持。**Anixter International Inc.**是一家由萨姆·泽尔支持的工业特种电线和电缆产品分销商，同意以每股81美元的价格将自己出售给私募股权公司Clayton, Dubilier & Rice的一个附属公司，交易总额为38亿美元，包括债务。该报价仅比Anixter在交易公告前30天的平均价格溢价18%，投资者已经在押注该报价将被超越。自交易宣布以来，Anixter的股价一直高于报价，周五的收盘价预计约为84美元。合并协议的条款允许Anixter在40天内征求更高的报价，而如果放弃Clayton, Dubilier的交易，它需要支付的4500万美元的终止费相对较小。雷蒙德·詹姆斯金融公司分析师萨姆·达卡特在一份报告中写道，竞争对手Wesco International Inc.不提出反报价将是一个“战略失误”。他说，该公司可以以每股90美元的报价收购Anixter作为基本情况。

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