美国可能最终加入全球负利率俱乐部 - 彭博社

丹麦、德国、日本、瑞典和瑞士的政府债券收益率为负——这意味着投资者持有这些债券到期将会亏损。2020年固定收益市场的一个大问题是，这种情况是否也会发生在美国。

当债券价格上涨时，收益率会下降，而在8月份，投资者大量涌入美国国债，推动基准10年期债券的收益率在9月初降至三年来的最低点1.43%。此后，收益率有所回升，约为1.8%，但投资者借给美国政府的收入仍然微薄。（在过去20年中，平均收益率为3.5%。）这很重要的原因有几个。首先，这些债券的收益率帮助设定了整个经济中长期借贷成本的节奏，无论是住房贷款还是企业债务。但它们也反映了投资者对经济的情绪。而这些低收益率所传达的故事并不乐观。

摄影师：Kelsey McClellan，来自彭博商业周刊。道具造型师：Michelle Maguire拉低债券收益率的一个因素是美国联邦储备委员会最近降低了关键短期利率。中央银行部分是因为担心全球经济增长放缓而向美国经济注入刺激。同时，10年期债券投资者愿意接受如此低的回报，表明他们对通货膨胀几乎没有恐惧，而通货膨胀通常与强劲的经济扩张相伴随。

彭博商业周刊投资者热衷于印度，毫不在意阿达尼做空者的攻击总统选举并未阻止国际学生来美国退伍军人帮助填补美国电动车和电池工厂的劳动力短缺伟大的30亿欧元集装箱盗窃案如果美联储继续将短期利率削减至接近零，回到2008年底至2015年的水平，并且重新启动量化宽松，“美国国债的负收益率可能迅速从理论变为现实，”太平洋投资管理公司的全球经济顾问乔阿希姆·费尔斯（Joachim Fels）在八月写道。这种情况的可能性有多大？外部机会。期货市场预计美联储将从当前的1.75%至2%进一步降息，可能在十月底之前。但零利率还需要几次正常的0.25%的降息。

比以往更甚，利率的方向可能取决于全球政治。美国银行的利率策略师布鲁诺·布雷津哈（Bruno Braizinha）表示，他看到经济前景存在“重大”风险，甚至有可能到2020年底10年期收益率接近零，但一项签署的美中贸易协议可能会在很大程度上阻止这种势头。而摩根大通的策略师扬·洛伊斯（Jan Loeys）则预见基准收益率可能在2021年达到零，比他之前认为的快整整一年，原因是贸易紧张局势和对资本支出的担忧。

特色在 彭博商业周刊，2019年10月28日。立即订阅。在 未来一年中找到更多故事。其他人认为，从这里开始收益率的大幅下降可能很难实现。“要想让收益率再次持续下降，真的需要一个巨大的冲击，”投资组合经理斯科特·金博尔说，他的团队为BMO全球资产管理公司管理着120亿美元。

资本集团的固定收益投资专家玛格丽特·斯坦巴赫表示：“全球投资者正在试图弄清楚我们是处于明年进入的中期放缓，还是更长期下滑的开始。我们认为这将是一次中期放缓，至少在接下来的12个月内，除非经济背景严重恶化，否则我们距离负收益率还有很长的路要走。”

除了借款人，另一个应该关注收益率的群体是固定收益基金的投资者。由于收益率的下降伴随着现有债券价值的上升，许多基金在过去一年中享受了强劲的回报，如果朝零的进程继续，这种情况将会持续。如果经济找到立足点，收益率稳定——或上升——这样的收益将成为过去。