英国英镑和债券的波动可能夸大了对脱欧解决方案的期望 - 彭博社

对脱欧的呐喊

想象所有的人，和平地生活，在北爱尔兰边界的两侧。 正如我在其他地方所写，利奥·瓦拉德卡在利物浦约翰·列侬机场的几句积极的话足以引发10年期国债收益率历史上最大的百分比上涨（这在一定程度上是由于它们达到的惊人低水平），而英镑则享受了自一年前脱欧西敏寺闹剧开始以来的最佳一天。这张图表显示了自8月底以来英镑对美元的走势，当时英国首相鲍里斯·约翰逊的策略短暂地似乎确保了“无协议”脱欧：

为了将此放入更广泛的背景中，周四的跃升在某一时刻是自2017年初以来最大的。在稍微回落后，它仍然与今年春季请求首次延长脱欧截止日期前的兴奋相当：

现在有两个问题至关重要。第一个是：约翰逊可能提供了什么，使瓦拉德卡突然说他可以看到“达成协议的途径”在本月底之前？其次：他是否可能以善意提出这个提议？

这里是一个简要的回顾。英国想要离开欧盟的关税区；这需要在北爱尔兰边界上设立一个关税边界；而这又需要一个用于关税检查的实体边界，而目前并不存在。为了避免设立一个实体边界，利用现有技术，是在邀请走私，这可能会破坏欧盟和英国。它还将允许人员自由进入英国，穿越北爱尔兰边界，从而削弱脱欧的一个关键目标。

爱尔兰反对这样的边界，因为这违反了1997年结束北爱尔兰冲突的《耶稣受难日协议》。与此同时，英国拒绝了唯一明显的解决方案，即在爱尔兰海建立海关边界，理由是这将使北爱尔兰与英国其他地区分离。大多数北爱尔兰人热切希望留在英国，他们是持有英国护照的英国公民；其他地区没有权利抛弃他们。

如果约翰逊想出了一个新的主意来解决这个棘手的困境，他就是某种天才。这仍需证明。

这引出了另一个问题。为什么约翰逊要等到他担任首相的第80天才向爱尔兰提出这个提议？多年来，英国脱离欧盟的未来显然取决于解决北爱尔兰边界问题。通过这样的解决方案，英国本可以按计划在今年3月脱离欧盟。如果没有解决方案，什么都无法运作。“无协议”脱欧根本无法解决问题。这样的退出要么通过允许商品和人员通过一个多孔的边界立即自我削弱，要么必须重新建立边界，这很可能再次引发北爱尔兰的流血事件。

然而，约翰逊在执政的头几个月里在议会玩游戏，而脱欧变成了关于民主性质的越来越丑陋的争论，以及究竟是支持脱欧者还是反对脱欧者在背叛民主。与爱尔兰的谈判显然应该优先于内部的血腥斗争。

许多爱尔兰裔美国人认为英国人讨厌爱尔兰人。他们对此是错误的。但在英格兰，确实存在一种强烈的倾向，忽视西边的大岛，并将其视为理所当然。这一定让爱尔兰人感到恼火。正是英国对其邻近岛屿的盲点使得英国陷入了宪政危机。

如果你对此有疑问，可以看看货币和国债市场对利奥·瓦拉德卡几句好话的反应，思考一下爱尔兰总理现在对大不列颠所拥有的权力。如果爱尔兰人从英国的不适中获得一些阴暗的快感，他们是应得的。

从广场到上海到…？

中国谈判代表正在华盛顿讨论贸易，特朗普总统表示他们的谈判进展“非常非常好”。这一点是健康的。我们还得知他们准备推出一项预先达成的货币协议。在美国财政部正式将中国标记为“货币操纵国”不到三个月的时间里，这听起来像是一件大事。

实际上，这并不是一个很大的让步。首先，美国的谈判立场并不像许多美国人认为的那样强，因为中国的增长对每个人都有好处。正如BCA Research Inc.的这张惊人图表所示，金融危机后的那一年，中国占据了全球所有的增长；说它“拯救了世界”并不算夸张。从那时起，它每年贡献了全球增长的约四分之一。美国能够承受的敌意是有限的。

或许更重要的是，货币协议不应该是那么大的问题。引用现任Bannockburn Global Forex LLC首席外汇策略师Marc Chandler的话：“我喜欢潜在货币协议的地方在于它听起来如此美好，但就像洋葱一样，越剥越多，你会发现里面几乎没有东西，这让人想哭。”

这是因为中国在这一方面并没有大幅越界（过去确实有，但那是历史）。以下图表显示了主要货币今年对美元的表现。人民币是穿过中间的白线。

总之，中国允许其货币对美元贬值约3.5%。在主要货币中，只有日元和瑞士法郎这两个传统避风港表现得更好。所有其他货币在市场力量的影响下，贬值幅度都超过了人民币。

中国的任何操控都是为了稳定。人民币的控制程度远高于其他货币，但如今它被允许朝着市场所指引的方向波动。因此，可以达成协议，因为实际上双方之间几乎没有分歧。

强调一致的领域是明智的。但如果市场的“风险偏好”情绪要继续，下一轮谈判需要取得更实质性的成果。

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