哈森斯塔布对国债的巨大押注正在被抹去 - 彭博社

迈克尔·哈森斯塔布

摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社

在债券收益率暴跌的情况下，鲜有投资者像富兰克林·坦普顿的迈克尔·哈森斯塔布那样受到严厉惩罚，他管理的基金总资产约为1150亿美元，包括坦普顿全球债券基金。

收益率和利率下降的另一面是债券市场的反弹。随着 收益率下降，债券价格上涨，最近几个月，拥有美国国债成为赚钱的简单方式。因此，持有低利率长期时代的观点——这一时代始于十多年前的金融危机——即将逆转的时机非常艰难。

彭博社商业周刊博格包，拖袋的克罗克斯，如何赢得美国妈妈的青睐美国芯片指导的俄罗斯导弹击毙6岁女孩亚当·纽曼的最新项目是WeWork的竞争对手做空者的攻击如何威胁到这家西班牙家族公司哈森斯塔布不仅比大多数债券经理的看法更不乐观——他还在积极做空国债， 赌注 利率会上升，债券价格会下跌。这使他处于一个分裂全球市场的辩论的中心。

如果他是对的，世界经济正在转折，中央银行最终将能够将利率提高到危机前的水平，全球债券收益率将停止不断下降。如果他错了，可能是因为全球经济太弱，中央银行无法停止试图刺激经济。到目前为止，经济和哈森斯塔布的得分板看起来都不太好：在2015年近十年来首次加息后，美国联邦储备委员会又回到了降息，而坦普顿全球债券基金在过去一个月中损失了4.8%。部分损失通过持有新兴市场货币得到了抵消，直到其中一些—— 尤其是阿根廷——本月也开始恶化。

哈森斯塔布的立场起初较小，但在过去两年中稳步增长，悄然成为任何主要全球债券基金中对国债的最大做空。他通过购买利率互换来做空国债，这是一种投资者用来对未来几年利率水平进行投机的合约。

哈森斯塔布始终坚持的论点是，美国的经济强劲将使今天低收益的债券变得不那么吸引人，特别是如果消费者价格开始上涨的话。他在一封电子邮件中写道，做空头寸“对抗了通货膨胀上升、对外国投资者高度依赖以资助不断增加的预算赤字，以及在稳健增长和创纪录就业的时期高度刺激的货币政策，可能会推动长期利率上升的风险，即使短期利率保持低位并固定。”

哈森斯塔布为获得博士学位所研究的经济学可能表明，这是一种相当直接的观点，但教科书经济学并不一定是应对当前市场的最佳方式。以过去一个月为例，尽管美国经济仍然强劲，但美联储却降低了关键利率。还有欧洲和日本负利率的奇特现象，投资者愿意牺牲一小部分资金以保持安全。这也往往导致美国债券收益率下降；当借给德国政府实际上需要付出成本时，许多全球投资者乐于接受10年期国债提供的不到1.6%的收益率。

其他知名投资者，如古根海姆合伙公司的斯科特·米纳德，也质疑在经济强劲时期美联储降息的经济逻辑。“几乎所有指标都表明，政策制定者应该考虑再次加息，以预防潜在的经济过热，”他在上个月的2700亿美元资产管理公司网站上的评论中写道。然而，在8月13日，米纳德告诉彭博电视，美联储应该再次降息以平息最近紧张的市场，并“发出明确信号”，表明它不会允许经济衰退。

根据纽约AllianceBernstein固定收益部门的联合负责人Gershon Distenfeld的说法，在当前环境中试图预测利率的走向是一场“愚蠢的游戏”。即使很明显利率将会上升，他也认为收益率不一定会直线上升。“谁知道债券收益率会发生什么？”Distenfeld问道。“没有人认为收益率会降到这么低。六个月前，我们还在讨论它们会涨多少。”

不过，Hasenstab并不陌生于冒险，他在爱尔兰和匈牙利等国对政府债券的过去投资曾带来惊人的回报。而且，当债券收益率在近年来飙升时，例如在2016年美国总统选举之后，该基金的表现远超同行。

“这是一种非常激进、高回报的策略，投资者需要耐心，”Morningstar Inc.的经理研究主管Karin Anderson表示，该公司将其最高分析师评级授予Templeton全球债券基金。“他们真的深入了这个位置，我不知道他们是否会很快放弃，因为他们不同意美联储对外部因素过于关注，而不是实际的美国增长。”不过，Anderson表示，如果国债空头继续增长，国债继续反弹，Morningstar可能会考虑对该基金进行审查。—与**Cecile Gutscher