当库存不是问题时，商业面临的挑战：贾斯廷·福克斯 - 彭博社

插图：乔治·怀尔索尔为《彭博商业周刊》在工业经济中，企业会建立库存以满足预期需求。如果销售稍有失望，这些库存可能会膨胀，导致公司削减生产和裁员，从而抑制整体需求。正如经济学家劳埃德·梅茨勒在1941年的一篇经典论文中描述的那样，“在一个商人试图弥补库存损失的经济中，经济总是会经历周期性波动。”

自1940年代以来，美国经济发生了很大变化。商品在国内生产总值中的占比远低于以前，而取而代之的服务和虚拟产品通常没有库存。及时生产和更好的销售跟踪技术也使制造商和零售商能够以更少的商品库存运作。在这个过程中，库存波动在经济波动中的影响变得小得多。

彭博商业周刊印度腐烂的稻米激发了对莫迪食品政策的不满博格包，托特包的克罗克斯，如何赢得美国妈妈的青睐美国芯片引导的俄罗斯导弹击中了6岁女孩亚当·纽曼的最新项目是WeWork的竞争对手这种转变在2000年代初引起了很多关注，当时经济学家试图解释商业周期的“伟大温和”。七十年来最严重的经济衰退使大多数此类研究暂停，但随着当前扩张成为有记录以来最长的，这似乎再次变得非常相关。

随着库存周期和工业经济的其他起伏变得不那么重要，现在似乎需要金融市场的崩溃——例如2000-02年的股市崩盘和2007-08年的抵押贷款危机——才能使经济倒退。与此同时，更加平稳、稳定的经济让投资者陷入了导致危机的自满之中。

库存波动不再如往昔

美国私人库存变化对实际GDP变化的贡献，以百分点计算

数据：美国经济分析局

• 继续保持

除非经济衰退被追溯宣布（这似乎不太可能），截至7月底，目前的扩张已持续121个月。

• 旧的结束

目前的扩张打破了120个月的前纪录，这一增长期从乔治·H·W·布什总统任期的末期延续到乔治·W·布什的任期开始。

• 稳定但缓慢

美国经济增长更加平稳但速度较慢，自2000年以来平均每年增长2%，自1980年以来为2.7%。从1929年到1980年，平均增长为3.6%。创业和生产率增长的指标也在下降。波动性降低并不一定意味着更好。

• 优先事项的转变

在1950年，总库存价值占美国销售额的超过5%。在2019年第二季度，这一比例为2.3%，与历史最低水平持平。服务业在GDP中的份额，在1940年代平均为44%，在1950年代为42%，现在为62%。 福克斯是彭博社观点**的商业专栏作家。