特朗普究竟想要美元怎样？ - 彭博社

插图：731自1990年代以来，美国明确表示强势美元符合国家的最佳利益。全球投资者已经习惯了这种立场，使他们对美国官员不会贬值美元充满信心。

但特朗普政府混乱的信息传递正在动摇这些假设。“强势美元在某种程度上是件美好的事情，但它使竞争变得更加困难，”特朗普总统在7月26日表示，并补充说他并没有排除采取行动削弱美国货币。他的评论与白宫经济顾问拉里·库德洛的说法相矛盾，后者在几小时前表示美国不会干预货币市场。

彭博社商业周刊印度腐烂的稻米加剧了对莫迪食品政策的不满Bogg Bags，托特包的Crocs，如何赢得美国妈妈的青睐美国芯片引导的俄罗斯导弹击毙了6岁女孩亚当·纽曼的最新项目是WeWork的竞争对手公众的来回争论加剧了对美国货币政策的质疑。强势美元的教条是由时任财政部长罗伯特·鲁宾于1995年提出的，旨在增强外国对美国国债的需求，并帮助巩固美元作为全球首选储备货币的长期地位。承诺不贬值美元鼓励国际投资者和美国贸易伙伴将资金存放在美国资产中。

较弱的美元将带来一些好处。美国制造商在海外销售产品时将占据优势——他们的商品对外国客户来说会变得更便宜。同时，购买进口商品的美国公司和个人将看到价格上涨。放弃这一政策也将对全球市场产生影响，并在长期内影响美国政府的财政。外国人对美元的信心使他们更愿意持有美国债务，从而降低财政部必须支付的利率。

目前，吸引全球资金并不是问题：外国对美国国债的持有量在5月份达到了约6.5万亿美元的创纪录高位。在一个许多欧洲和日本的债券实际上支付负收益的世界里，投资者几乎没有其他选择，而10年期国债的收益率约为2%。但特朗普对较弱美元的推动可能会开始压缩国际资金的流入，花旗集团全球首席经济学家凯瑟琳·曼表示。

在布拉德·塞特瑟（Brad Setser）看来，他曾担任财政部国际经济分析的副助理秘书，强美元政策在特朗普开始抱怨美元强势时就已经结束。虽然过去的政府将货币政策的评论留给财政部，但特朗普早早打破了这一传统。在2017年初，他在尚未上任之前就表示，强美元正在“杀死我们。”在此后的几年里，他通过推特抱怨美元的强势，并指责欧洲和中国进行货币操纵。

“考虑到过去两年的沟通趋势，我继续相信强美元政策的时代已经结束，”PGIM固定收益的首席经济学家、前财政部官员内森·希茨（Nathan Sheets）表示。“这是一种不同的情况。尚不清楚的是如何准确描述新的美元政策及其新制度的特征。”尽管如此，塞特瑟表示，市场应该认真对待特朗普对较弱货币的渴望，他现在是外交关系委员会的高级研究员。

实际贸易加权美国美元指数

数据：彭博社编制

财政部长史蒂文·姆努钦对美元发出了混合信号，2019年美元对大多数十国集团的货币升值。经过通胀调整的美元贸易加权指数距离2003年以来的最高点并不远，显示出美国出口面临的逆风。“从长远来看，我确实相信强势美元，这意味着强大的美国经济，”姆努钦对CNBC表示，并补充说他不会在短期内推动“弱美元政策”。这一声明是在他告诉彭博新闻几天后发表的，称“目前”国家的货币政策没有变化——这一免责声明引发了市场对美国可能会采取措施强行削弱美元的猜测。

华尔街分析师仍然认为干预是一个外部机会，但并非不可能。自2000年以来，美国没有为了削弱货币而出售美元，这一举动是协调国际努力支持欧元的一部分。单边干预将破坏美国与其他20国集团成员在6月重申的长期承诺，即避免通过削弱汇率来促进出口。7月底的事件表明，政府内部在是否采取这一措施上存在分歧。

特朗普获得更弱货币的一个简单方法是宣布美国放弃其政策，美国银行公司策略师在7月的一份报告中写道。尽管“强美元政策”这一说法在很大程度上是象征性的，但放弃它以支持“强增长政策”将对市场产生影响，并可能导致美元贬值5%至10%，他们估计。然而，分析师警告称，政府需要小心以一种不会“削弱持有美国资产理由”的方式传达这一转变。

取代克林顿政府的遗产将会带来许多未知数。塞特斯表示，重要的不是强美元政策的消亡，而是这可能开启的政策选项。—与 萨莱哈·莫辛